2008年中國金融市場發展的主要特點
金融市場規模持續增長，達到歷史最高水平。
2008年，盡管面臨國內外經濟金融形勢復雜多變等諸多不利因素的挑戰，中國金融市場仍保持了快速發展勢頭。在2007年快速擴張的基礎上，2008年金融市場規模繼續擴大和增長。除股票市場外，其他子市場成交額均同比大幅增長。截至11年末，我國金融市場累計成交198.99萬億元(包括同業拆借市場、回購市場、債券市場、黃金市場、股票市場和期貨市場)，較2007年同期增長31%，達到歷史最高水平(見圖1)。其中，黃金市場和銀行間債券市場增長最快，較2007年同期分別增長181.24%和143.9%。金融市場的快速增長和擴大提升了金融市場在中國經濟和金融體系中的地位。
金融市場價格劇烈波動，總體呈下降趨勢。
與年初相比，2008年市場價格總體呈下降趨勢，波動明顯加劇。其中，貨幣市場利率下降幅度較大，主要是隨著國內經濟金融形勢的變化，貨幣信貸政策由“緊縮”調整為“適度寬松”，央行多次下調銀行存貸款利率，導致利率整體下移，9月份以後貨幣市場利率持續走低；股市經歷了64.15%的跌幅和71.9%的振幅。受次貸危機蔓延影響，全球商品期貨市場劇烈動蕩，國內期貨市場大幅下跌。
投資者對套期保值有著強烈的需求，金融市場的功能得到了充分的發揮。
2008年滬深兩市指數深跌，股市和債市的“蹺蹺板效應”充分顯現。股市的大幅下跌和風險的增加也促使保險、基金等機構加大了對債市的投資，推動債市指數繼續上漲。債券市場很好地發揮了股票市場的替代作用，為投資者提供了多樣化的選擇，為企業融資開辟了另壹條有效途徑。在期貨市場，投資者利用期貨套期保值機制進行套期保值和風險管理，期貨市場的功能逐步發揮；在國際經濟金融動蕩的背景下，黃金市場的避險功能進壹步凸顯，黃金受到眾多投資者的青睞，黃金市場交易量大幅躍升；隨著金融市場不確定性的增加和市場對未來預期判斷的分歧，衍生品交易空前活躍。2008年1至11，債券遠期累計成交4827億元，增長110.9%，利率互換累計成交3970億元，增長9970億元。受股市持續低迷的影響，社會資金對票據理財產品的需求較大，票據理財產品市場呈現供需兩旺的格局。
金融市場監管得到加強，制度建設穩步推進。
2008年，市場監管部門采取多項措施加強市場監管，防範和應對市場風險，金融市場體系建設穩步推進。債券市場方面，為進壹步完善銀行間債券市場管理，促進非金融企業直接債務融資發展，中國人民銀行發布了《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》，突出了市場在金融資源配置中的基礎性作用，標誌著銀行間債券市場管理模式的重大變革。證券市場方面，進壹步完善證券公司監管制度，出臺《證券公司監督管理條例》和《證券公司風險處置條例》。完善創業板管理制度，推進多層次資本市場體系建設。針對股市深度下跌，管理層不斷出臺維穩措施，包括完善分紅制度、提高再融資標準、發行可交換公司債、暫停新股發行、恢復銀行間市場中期票據發行、研究適時推出融資融券等，對控制市場風險、減緩市場下跌、增強市場信心起到了很大作用。在期貨市場上，為控制商品期貨價格劇烈波動帶來的市場風險，防止風險擴散，管理層積極幹預市場異常行為，市場風險得到及時化解。中國證監會發布《關於進壹步加強商品期貨實物交割監管的通知》，禁止境外期貨交易所等機構在境內指定或設立商品期貨交割倉庫及從事其他與商品期貨交割業務相關的活動，確保我國商品期貨市場平穩運行。
2009年金融市場發展展望
當前，金融市場發展正處於最重要的機遇期，同時面臨國際金融危機逐步向實體經濟蔓延、國內經濟增速放緩等外部環境變化帶來的挑戰。2009年，要進壹步加強金融市場基礎制度建設，完善市場監管，積極穩妥推進金融市場創新，防範金融風險，確保金融市場安全運行，促進金融市場持續穩定健康發展。
金融市場規模將繼續保持均衡快速增長。
近年來，隨著金融市場交易量和市場規模的不斷增長，金融市場已成為各類市場主體管理資金余缺、投融資、理財的重要平臺，在經濟發展和金融體系中的地位和作用日益提升。在外需下降、經濟增速放緩、金融風險加大的情況下，銀行間同業拆借市場、債券市場、黃金市場、期貨市場交易量保持持續增長，市場註重安全運行理念，風險防範意識和抗風險能力逐步提高。目前，金融市場進入了壹個新的發展階段。2009年，在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策作用下，債券市場尤其是信用債的發行將大幅增加，債券市場的融資功能將大大拓展。期貨市場也將在促進現貨市場流動性秩序的建立、促進農業結構調整和糧食流通體制改革方面發揮更加積極的作用。各金融子市場的交易量將繼續穩步增長，金融市場參與者的參與度和活躍度將繼續提高。
金融市場創新仍然是市場發展的驅動力。
我國金融創新不足，壹定程度上影響了金融體系的運行效率。壹方面實體經濟有大量難以滿足的資金需求，另壹方面又有大量資金低效運轉。目前，現有的金融衍生品也處於初級階段，難以滿足國內投資者多層次的投資需求。通過金融創新提升傳統產業競爭力，在信用和杠桿放大風險可控的情況下，大力發展多種金融產品，形成多種產品並存、結構合理的布局，豐富金融市場選擇。但未來中國的金融創新仍應以傳統和基礎金融產品為主，對那些組合過於復雜、銷售鏈條過長、定價過於困難的衍生品要謹慎推出，避免過度創新，成為投機工具。推進金融創新，必須註意加強風險管控機制的配套建設，在制定各項政策時嚴格控制杠桿交易的上限，避免過度使用杠桿，避免單壹市場風險向其他市場擴散。未來將進壹步豐富金融市場產品體系，繼續推進貨幣市場工具創新，積極推進風險收益匹配的債券品種創新。進壹步優化融資結構，為非金融企業融資提供更多工具。逐步推出更多利率、匯率和信用衍生品，方便市場參與者管理風險。
跨部門金融市場監管與合作日益加強。
在金融市場全球化、金融創新和金融衍生品日益復雜的今天，傳統金融市場之間的界限日益模糊，跨部門監管協調與合作變得日益重要。審慎有效的市場監管顯然已經成為中國金融市場增強抗風險能力、有效抵禦外部沖擊的重要保障。當前，從防範風險的角度出發，應加強金融市場基礎制度建設，完善市場監管，努力維護金融市場穩定和國家金融安全。借鑒國際經驗教訓，確立新的監管理念、方法、目標和評價標準，逐步建立統壹、高效、全方位的市場監管體系，不斷完善金融監管措施和手段，更好地體現金融監管的動態效率和靈活性；加強監管協調，防止監管重疊、遺漏或缺位，確保金融體系和金融市場安全穩定運行。同時，努力營造良好的金融創新環境，使金融市場的制度建設和監管水平適應金融創新的步伐，創新產品的收益和風險保障得到保障；要註意培養和發展能夠承擔特定風險的機構投資者；要加強對信用評級機構等中介機構的監管，增強信用評級機構的透明度和評級水平，為提供金融衍生品的公允價格創造條件。
金融市場開放的領域將會拓寬。
目前，中國已經深度融入國際化進程，高度依賴世界市場。國際金融危機勢必對中國的對外開放造成壹定影響，但中國金融市場對外開放的戰略沒有改變。而且從這次金融危機中，可以進壹步了解海外金融市場的監管和創新，為我國金融市場建設和開放積累經驗和借鑒。在全面分析和評估開放政策成效、加強短期跨境資本流動監測的基礎上，我們可以完善和有效實施金融市場開放戰略，有序審慎推進市場開放。逐步拓寬境外金融機構在境內金融市場的融資渠道和投資準入，支持符合條件的境內機構“走出去”參與國際金融市場活動，但對外投資必須審慎，監管必須加強，制度必須完備。資本市場也應該有序漸進地引入長期資本，而不是短期投機資本。隨著對外開放的深入，中國金融市場將進壹步國際化。(周作者單位:中國人民銀行上海總部)