眾所周知，市盈率是用來評價上市公司的，也就是說，用這個比率來說明買壹個上市公司的股票是貴還是便宜。
市盈率的計算方法老九之前給大家講過，有兩種計算方法:
書上說，市盈率越低，股價越便宜。邏輯是這樣的:
當妳買了壹只股票，其實就相當於買了壹種年復壹年產生現金收入的資產。妳為這個資產付出的價格(股價)與這個資產每年產生的現金收入(每股收益)的比值越低，這個資產就越便宜。
比如妳花10元買壹個每年能產生5元收益的資產，兩年就能回本，很便宜(市盈率=10÷5=2)，但是妳花50元買，十年就能回本，就比較貴了(市盈率= 50 ÷ 5 =
老韭菜之前跟妳說過，隨著格雷厄姆的價值投資理論成為主流，便宜的股票已經不存在了，因為大家都在找便宜的股票，買便宜的股票，直接擡高了所有便宜股票的估值，所以現在上市公司普遍市盈率都不低。老韭菜用wind查了當前a股市場主要指數的平均滾動市盈率。妳可以看看:
既然大家的市盈率都很高，為什麽民生銀行的市盈率只有5倍？
事實上，不僅民生銀行的市盈率低，銀行股的市盈率也普遍低。
原因很簡單。大部分人，不管是專業的還是非專業的，認識到價值投資的理念之後，所謂的低PE便宜股就沒有了。
傳統的價值思維不是尋找當前的便宜股票，而是尋找未來的便宜股票。
未來的便宜股票是什麽？簡而言之，就是未來相對於現在股價非常便宜的股票。舉個例子，壹只股票目前的市盈率是100倍，但是隨著社會和行業的發展，這只股票未來兩年的凈利潤將增長10倍，那麽100倍的市盈率實際上只有9倍多壹點(11)。
銀行業是壹個非常成熟的行業，行業的市場空間基本處於平穩緩慢增長的狀態，這意味著銀行業未來的發展沒有太大的想象空間。
相比之下，科技板塊容易出現上百倍的市盈率，壹般跌不下來。原因是科技行業的想象空間太大，有很多股票的凈利潤壹年增長了好幾倍。
所以這是銀行業市盈率普遍偏低的根本原因。
民生銀行的市盈率真的不高嗎？就像老九上面說的，用市盈率進行會計估值的核心邏輯在於價格與現金收入的比例。註意，老九這裏沒說凈利潤，只是怕混淆。每個人都必須明白，市盈率說明了流向股東的現金。
所以對於傳統市盈率的理解，老九認為可以改成兩種:
1，股價與股息的比率
股利代表的是直接流入股東口袋的錢，這種現金流入是最直接的。股價與股息的比率是市場價格與現金流入的最標準比率。
2.股價對凈現金流的比率
這個就不用說了，因為市盈率的邏輯就是拿公司的股價和公司能賺的錢做比較。顯然，凈現金流比凈利潤更可靠。
當然現實中還是有很多情況的。例如，公司當年用於再投資的凈利潤可能導致固定資產增加，從而增加公司的凈資產，進而增加公司的市值。但這裏需要註意的是，普通投資者很難發現這筆投資的真假。有些公司很惡心，也不是沒有固定資產的投入。
另壹家公司收入還沒收到錢把壹堆應收賬款要回來，財務報表上加了資產，但都是空的。畢竟是別人欠的債。如果他們還不起呢？
什麽是真實的？
現金！所以老九認為，對於我們這些普通投資者來說，用市盈率的思維計算公司估值，只有兩種方法。壹種是將股價與分紅進行比較，另壹種是將股價與公司的凈現金流進行比較。因為只有這兩件才是真金白銀。
現在我們回頭看看民生銀行。
先用第壹種方式看。
從數據上看，民生銀行這幾年每年都有分紅，我們就以分紅當天的股價為基數來計算市場利率吧(股價與分紅的比例，老九自己的想法，目前沒有關於市場利率的詳細說明，只有寥寥數語，各有各的看法，大家只要理解老九的邏輯就行了，沒必要用別人對市場利率的看法來扯皮)。
根據2019年報設定的分紅方案，於2020年7月13日實施。那天民生銀行的股價是5.85，當時的分紅方案是10送3.7，也就是說妳持有十股民生銀行，給妳分紅3.7。
如果妳當時買了壹只民生銀行的股票，妳要支付的總價是5.85*100=585，妳能得到的分紅是37元，那麽妳的投資回報率是37÷585=6.32%(也就是股息率)，妳的股息率是100 ÷ 6。按照市盈率的邏輯，如果民生銀行保持股息率不變，妳大概需要16年才能回本。這個估值不低。
我們用第二種方式來看。
也就是說，從股價和凈現金流來看，老九發現沒必要再計算了。原因很簡單。民生銀行近三年凈現金流為負，用負數計算出來的值還是負數。
所以民生銀行雖然賬面市盈率只有5倍，但並不低。
當然，並不是所有的銀行都這樣。很多銀行的凈現金流還是不錯的。事實上，銀行的市盈率普遍較低。老窖認為，除了這些基本面因素，銀行在中國的特殊地位更為重要。如果妳了解銀行板塊，就會知道很多銀行股的市凈率特別低，遠低於1。目前a股市場有38只銀行股。按照3月份17的收盤價計算，有28家公司的市凈率低於1，包括農業銀行、民生銀行和交通銀行。
而1以下的市凈率意味著什麽？也就是說，妳花了壹塊錢買了1元以上的東西，但即便如此，銀行股還是不漲。老九的觀點是銀行的地位太特殊了，而且客觀上中國股市受政府影響很大，也就是說政府不讓銀行漲。
為什麽不讓銀行股飆升？原因很簡單。股市風險是和估值掛鉤的，也就是說估值越高，比如在壹些極端的情況下，比如金融危機，高估值的股票必然會大幅下跌，而大幅下跌是銀行股難以承受的。當然，這只是老韭菜自己的看法，沒有任何依據。大家都能理解。
現代公司估值真正要考慮哪些指標？
其實看了以上，大家應該都有壹些看法了。
其實對於現代公司來說，主要可以分為三類，壹類是穩健型行業，壹類是成長型行業，壹類是特殊行業，比如本文提到的銀行業，以及用於代理的券商板塊。特殊行業不在我們討論的範圍內。
穩定的行業基本成熟，可以發展的市場空間已經被很多公司占據。至少目前規模改革的概率很小，最典型的就是房地產行業。
對於這類行業，老九認為靠股價差價收入賺錢的概率比較小，所以賺錢的主要渠道是分紅，但即使靠分紅賺錢，也有股價的波動，所以還是要做個估值，避免高價買入，盡量賺點差價。對於這類行業，老九認為核心就是我們上面說的股息率。
計算方法如下。按照十倍投資回報的邏輯，成熟行業市場利率在10以下是正常的，越低越好。
成長型行業是指行業處於發展期，未來還有很大的發展空間，比如最典型的科技股。
對於這類行業，老九認為主要考慮的是發展預期和股價的匹配度。其實已經有壹種方法了，就是PEG估值法。
PEG估算法的計算方法如下
對於這個公式，大家應該是這樣理解的。PE也就是市盈率，代表的是每股價格與每股收益的比值，而企業年收益增長率代表的是每股收益的增長率，所以這個公式應該代表的是價格與增長率的比值。壹般來說，PEG值越小越好。
需要註意的是，該指標在書中的定義是，企業的年利潤增長率是指未來三到五年的增長率。老九認為這是不科學的，因為這樣的結果和動態市盈率沒什麽區別。可以看看我們對這個公式的拆解:
因此，我們必須在過去發生的事情的基礎上控制這個增長指數。對此，老九可以簡單說壹下規律。以1這個數字為核心點，PEG小於1意味著企業估值偏低，PEG約等於1相對合理，顯著大於1則有高估風險。
好了，這篇文章先寫到這裏。如果妳想了解更多關於市場利率和PEG的信息，可以私信或者留言。
另外，還是那句話，公司估值沒有壹個指標是萬能的，壹定要根據實際情況做出判斷。