值得註意的是，公司的經營性現金較差。前三季度的經營性現金流為-5145萬元，同比下降117.6%。公司方面解釋為：公司的銷售規模增長，以及市場開發鋪底資金的增加。另外，高達20億元的負債，也可能對公司的未來發展產生壹定的障礙。不過，隨著我國逐漸進入降息周期，我們預計公司資金面有望逐步迎來轉機。
看好醫藥商業的發展前景。醫藥商業行業近年來出現了諸多的變化。首先，行業的集中度逐漸提高。我們認為受招標政策以及現代物流手段運用的影響，小商業公司的命運岌岌可危，市場份額將逐步向區域龍頭集中。其次，行業的運用效率逐步提高。雖然整個行業的毛利率仍然呈下降的趨勢，但凈利率從05年開始已呈上升趨勢，說明整個行業的運行效率在逐漸提高。不過，我們認為醫藥商業受醫改的影響相對較小。我們預計，隨著醫改進入深水區，醫藥原先的利益格局或多或少將會受到影響；特別是基本藥物制度的實施，對原有的生產格局會造成壹定的沖擊，使未來醫藥生產企業的盈利模式存在壹定的不確定性。但我們估計醫藥商業行業在醫改中的沖擊較小，行業的前景依然向好，預計未來幾年行業應能保持18%的增長水平。
上海已將醫藥產業確立為未來幾年重點發展的產業。公司作為參與其中的重要壹員，我們認為公司將從中受益匪淺。上實集團前期正式入駐上藥集團，原來持有上藥集團各30%股權的華誼集團和工投集團將股權劃轉給上實集團。這次股權劃轉，意味著圍繞上藥集團的股權爭奪已有結果。我們認為這次股權劃轉，主要影響有以下幾個方面：首先，它將對上藥集團的未來發展有利，因為原來的股權之爭使公司壹直處於無序狀態，新的領導力量進入將有助於使工作逐步走上正軌。同時，上藥集團或將重啟耽擱已久的整體上市計劃；但我們預計，如果整體上市，在上市之前可能會先進行內部重組，這將需要壹些時間。再次，為能在將來的上藥集團整體上市中處於有利地位，我們相信上海醫藥和上實醫藥的管理層將會努力改善現有上市公司的經營狀況。
綜合以上分析，我們認為公司08年的經營狀況肯定會比07年要好，預計公司08年和09年的每股盈利分別為0.2元和0.3元。同時，公司的股價經歷前期的大跌後，已經逐步進入安全區域，因此，我們給予公司"增持"的投資評級，並給予公司未來12個月6元的目標價位。
背景：上海醫藥今年第三季度實現凈利潤為3463.733793萬元，基本每股收益為0.0609元，均較去年同期增長63.80％。公司今年前三季度實現凈利潤7980.931227萬元，每股收益為0.1402元。公司今年第三季度的毛利額同比增加47.74%，銷售費用同比上升59.28%，原因是銷售規模大幅增長和合並範圍的調整。此外，公司的投資收益同比上升231.56％，主要原因是鈴謙滬中合資項目股權轉讓所得。