撰文/呂明俠
出品/每日財報
5月25日，浪潮信息(000977.SZ)公告稱，公司董事會提名王恩東為公司第八屆董事會非獨立董事候選人。公開信息顯示，2017年10月，王恩東辭去浪潮信息副董事長、董事、總經理及首席執行官等職務，目前擔任浪潮集團執行總裁、首席科學家。投資者關心的是，王恩東為何重回浪潮信息，其能給公司帶來什麽？
值得壹提的是，5月22日，浪潮信息發布了董事長張磊離職的公告。任職浪潮信息董事長近9年的張磊為何突然離職，同樣引起了市場的關註。
《每日財報》梳理發現，在張磊擔任董事長期間，浪潮信息的營收規模始終保持增長，但自2017年後，浪潮信息的營收增速開始下滑。與此同時，浪潮信息在上遊供應端及下遊客戶端均受制於人，缺乏議價能力，其毛利率壹直維持在較低水平。
王恩東選擇此時“回歸”浪潮信息令人關註，能否力挽狂瀾，甚或能否推動公司資產重組成為市場關註的焦點。
張磊去向成謎 應收、存貨居高不下
5月22日，浪潮信息公告稱，董事長張磊因工作原因，申請辭去公司董事長等職務，辭職後將不再在公司擔任任何職務，張磊未持有公司股份。公司在新任董事長選舉產生之前，將由公司副董事長、總經理彭震代為履行董事長職責。
對於原董事長張磊離職原因及去向等問題，《每日財報》發函詢問，截至發稿並未獲得相關回復。公開信息顯示，張磊出生於1963年，歷任沈陽市人民銀行證券交易中心信息咨詢部負責人，沈陽證監辦副處長, 浪潮信息董事、副總經理、董事會秘書，浪潮國際有限公司董事、首席執行官，於2012年起開始擔任浪潮信息董事長及法定代表人、浪潮集團顧問職務等職務。
張磊在擔任董事長期間，可謂“居功至偉”，浪潮信息的營收規模始終保持正增長。但自2017年後，浪潮信息的營收增速便開始下滑。
數據顯示，2018-2020年，浪潮信息分別實現營收469.41億元、516.53億元、630.38億元，增速分別為84.17%、10.04%、22.04%，增速下降明顯。
而在營收增長逐漸放緩的同時，《每日財報》註意到，浪潮信息的應收賬款和存貨卻在不斷增加。數據顯示，2018-2021年第壹季度各期末，浪潮信息的應收賬款余額分別為49.63億元、100.49億元、82.07億元、93.59億元；存貨余額分別為82.17億元、85.68億元、109.43億元、112.17億元。
隨著業務規模的擴大，應收賬款和存貨適度增加也屬正常，但是對於浪潮信息來說，由於電子類產品更新換代速度快，價格存在很大的不確定性，隨著時間的推移，降價是非常常見的。浪潮信息的存貨越多，也就意味著承擔跌價損失的風險越大。之前，給蘋果做代工的歌爾股份（002241.SZ）就因為存貨過高而暴雷。
徒有“壹哥”虛名 無“芯”之痛刻骨銘心
浪潮信息成立於1998年，2000年登陸A股，主營業務為計算機及軟件、電子產品及其他通信設備等。浪潮信息的控股股東為浪潮集團有限公司，持股比例為36.12%，實際控制人為山東省國資委。
有著“國”字號背景，加上公司產品服務器又是國家信息安全的重要壹環，浪潮信息的經營業績曾經壹路飛漲。2016年浪潮信息的營業收入過百億，2017年大幅上漲了101.21%，達到了254.88億元，增速全球第壹，提前三年完成“沖刺全球前三”的五年目標。2018年實現營收469.41億元，到2019年已經突破了500億元。
市場調研機構Gatner發布的2020年第壹季度全球通用服務器市場數據顯示，浪潮以9.6%的市場份額排名世界第三，同比增長率為10.6%，是全球唯壹實現兩位數增長的廠商。在中國市場，浪潮以37.6%的市場份額穩居第壹名，份額超過第二、三名（分別是新華三和華為）的總和。
浪潮信息儼然成為了中國服務器“壹哥”。但令人“心痛”的是，作為全球出貨量最大的服務器廠商之壹，浪潮信息在最關鍵最核心的技術—芯片掌握在別人手裏。據了解，目前浪潮出貨量最大的產品是x86服務器，x86的CPU芯片主要來自Intel（英特爾）。
《每日財報》研究發現，浪潮信息不能生產CPU芯片，似乎也沒有動力進行研發創新。數據顯示，公司當前研發投入占營收比僅為5%，明顯低於其他頭部 科技 公司。對於技術叠代迅速的 科技 行業來說，研發投入不足意味著其後勁乏力，未來發展動力有限，浪潮信息似乎正走入核心技術高度依賴其他公司的惡性態勢，“壹哥”之位很難持續。
毛利率持續走低 浪潮信息路在何方
核心技術依賴於大客戶意味著浪潮信息很容易受制於人。2020年，英特爾的臨時斷供給了浪潮信息壹個“下馬威”，暴露出浪潮信息供應商高度集中在歐美廠商的重大隱患，更顯現出其自身的軟肋。浪潮信息的供應安全問題就像高懸在頭頂上的達摩克裏斯之劍，隨時都有下落的危險。
數據顯示，2017-2019年，浪潮信息前五名供應商采購金額分別為143.81億元、283.46億元、291.06億元，采購金額占比分別為58.80%、59.34%、61.04%。其中，英特爾是其最大供應商，浪潮信息同期向英特爾的采購金額分別為73.23億元、145.76億元、178.96億元，占總采購金額的比值分別為29.94%、30.51%、37.53%，無論是采購金額還是占比都在增加，依賴性越來越高。采購商高度集中使得浪潮信息在面對上遊供應鏈廠商時幾乎沒有任何的議價能力。
這種趨勢依然在增加。浪潮信息沒有在2020年報中披露供應商的詳細信息，但浪潮信息對前五名供應商的依賴性更高。2020年，浪潮信息向前五名供應商的采購金額為381.03億元，采購金額占比65.54%，比2019年高出4.5個百分點。
浪潮的下遊客戶主要是政府、大中型企業集團等，而且通過大型項目招投標方式獲取訂單，前5大客戶收入保持在30~40%之間。大客戶高度集中同樣體現出浪潮信息的議價能力不強，且業績有很大不確定性。
浪潮信息在上遊供應端及下遊客戶端均受制於人，說明其缺乏議價能力，即便其市場份額和營收表面上看起來非常光鮮，但實際上潛藏著巨大的風險。
這可以從其毛利率上壹窺端倪。2018-2020年，浪潮信息的毛利率分別為10.96%、11.77%、11.53%，浪潮信息的毛利率僅為十年前的壹半，且始終維持在較低水平。2020年浪潮信息的銷售凈利率只有2.39%，同行業公司中科曙光（603019.SH）的銷售凈利潤則有8.73%，浪潮信息的差距巨大。
如今，隨著浪潮集團執行總裁、首席科學家王恩東的“回歸”以及新董事長的選舉產生，不知浪潮信息能否解決“無芯之痛”。