。“北汽大洋”模式推廣有效，新能源汽車業務多點推進。
電機+電控是公司在新能源汽車領域的優勢產品。下遊乘用車整車企業方面北汽、福田、長安與公司合作較多，在客車整車企業方面公司與深圳五洲龍、宇通和大連客車合作較多。目前公司在新能源汽車電機+電控市場占比約 30%。公司與北汽合資成立北汽大洋，公司註冊地在北京，能夠有效地規避地區壁壘，且能夠與整車企業形成緊密的合作關系。目前在北京延慶區投放的迷笛電動出租車、北京市內北汽的工作車和警用車、環衛車和電動大巴上均有公司產品的使用。
在北汽大洋模式成功的基礎上，公司收購蕪湖傑諾瑞，在蕪湖周邊地區布下了壹顆重要的“棋子”。通過傑諾瑞能夠有效地對周邊奇瑞、江淮和安凱起到輻射作用， 同時充分利用傑諾瑞和奇瑞(參股傑諾瑞)的平臺，進壹步拓展新的市場。未來傑諾瑞還將在柳州成立壹家合資工資，為通用五菱提供配套。通過與整車企業成立合資公司的模式，在新能源汽車方面將公司和整車企業緊密的捆綁在壹起，未來壹旦新能源汽車市場開啟，上述企業將為公司電機+電控產品帶來巨大的市場需求。
2。介入永磁材料、IGBT業務，電機+電控上遊齊拓展。
公司通過收購寧波科星正式進入永磁材料生產業務。寧波科星目前主要產品為釤鈷和釹鐵硼，目前寧波科星釤鈷產能約為 480 噸/年，釹鐵硼產能約為 100 噸/年。公司正在加速擴產，對釹鐵硼產能計劃擴充至 180-200噸/年。雖然目前寧波科星的產品主要仍是外售，但未來新能源汽車市場開啟後，永磁材料作為新能源汽車重要的組成部分，必將成為廠家爭相搶奪的資源，公司此舉提前鎖定了未來永磁材料的來源，能夠有效地起到保障原材料和降低成本的作用。
IGBT 是新能源汽車控制器中必備的重要元件，目前公司用 IGBT 多從英飛淩和日本三菱采購。2011 年公司增發進行 IGBT 和 IPM 模塊封裝建設項目，與中科院電工所合作進行，未來 IGBT 投產後能夠使采購成本下降30-50%。永磁材料和 IGBT 模塊作為新能源汽車電機+電控系統中成本占比最高的兩個組成部分，公司成功切入上述兩個領域，將有助於公司未來降低成本，為攫取更多的市場份額奠定基礎。
3。《規劃》首提平均油耗目標，BSG市場開啟還需政策配合。
在日前公布的《節能與新能源汽車發展規劃》裏對車企平均燃料耗水平提出了明確的目標。《規劃》要求，2015年下降至6.9L/百公裏， 2020年下降至5L/百公裏。 2010年我國汽車企業平均燃料消耗水平為7.8L/百公裏，意味著“十二五”期間平均燃料消耗水平需要下降13%。BSG作為較為初級的節能產品，技術非常成熟，節油率能夠達到5-8%，如果行駛過程中需要頻繁起停那麽節油率有可能高達10-15%。是目前國內車企降低平均燃料消耗水平的有效手段之壹。
目前主流國內主流BSG技術是采用博世的啟停電機系統配套江森自控的免維護鉛酸蓄電池，該套售價在3000-4000元/套的水平。公司2011年增發投向BSG產品生產，未來將具備100萬套BSG的生產能力，量產後產品價格明顯低於進口產品。雖然BSG技術在節油方面具有性價比高、技術成熟、實施簡單等等優點，但是由於其相比HEV、PHEV、EV等技術普遍被業界認為是已經落後的技術，不願意在BSG方面投入精力，極大地制約了BSG技術的應用。如果未來政策明確規定將BSG作為車輛標配，將為BSG帶來廣闊的市場。
4。自建實驗平臺，加快海外市場拓展力度。
風機負載類電機是公司目前絕對主營業務，2011年該項業務在公司中收入中占比77.55%。公司風機負載類電機主要用於空調產品，而且其中絕大多數產品均銷往國際市場。由於國內市場競爭激烈，產品毛利率較低，公司主動減少在國內市場方面的投入，大力拓展高毛利率的海外市場。美國市場是公司空調電機產品的主力市場，目前Goodman和開立都是公司的下遊客戶，新客戶方面特靈今年有望成為公司的新客戶。
在海外客戶認證的過程中，公司需要將產品運送至客戶處進行產品試驗，產品運輸過程占用了認證過程中的大部分時間。目前公司在本部完成了多套配套實驗室的建設，海外客戶在公司的實驗室即可完成產品相關認證試驗，從而大大加快了新產品研發和認證的進度。
5。高價庫存影響公司壹季報業績，後續情況將明顯好轉。
2012年壹季報公司業績下滑較多，主要是由於去年公司為了保證生產，對原材料進行提前采購，導致公司原材料庫存價格偏高。另外，去年年底公司壹線員工流動較為頻繁，部分產品未能及時交貨，造成了產品積壓。公司壹季度業績較差主要即在消化這部分高價庫存，目前已基本消化完畢。
盈利預測與投資建議
總體來看，公司作為國內電機龍頭企業之壹，依托自身優勢積極推進公司在節能與新能源汽車方面的發展。通過“北汽大洋”合作模式，以及上遊產業鏈拓展，公司有望具備技術+渠道+成本的三重優勢，在新能源汽車行業大發展啟動初期，依托上述三重優勢，公司有望迅速開拓電機、電控市場，具備業績爆發力。年初受高價庫存影響，公司業績下滑較多，待高價庫存消化完畢，公司發展將重回正常軌道。我們預計公司 2012年-2014 年 EPS 分別為 0.37 元、0.51 元、0.67 元，對應 PE 27.24 倍、19.71 倍、15.17 倍，考慮到公司隨著高價庫存消化完畢，公司下半年業績回歸正常將是大概率事件，而且公司在新能源汽車方面均具備較高的爆發潛力，首次給予推薦評級，建議投資者積極關註國內新能源汽車市場啟動，BSG 產品推廣加快，公司傳統產品下遊客戶開拓等有望對公司業務產生積極影響的因素。
投資風險
1、原材料價格大幅波動；2、海外市場拓展進度低於預期；3、國內新能源汽車市場啟動緩慢。