理論分析和研究假設？

由於信息的漸進流動，投資者對眾多信息的有限關註，以及投資者因性別、年齡、教育、經歷和心理認知的差異而產生的先驗異質性，在盈余信息公布前後，投資者會對信息的內容和未來收益形成不同的預期，即異質信念。根據投資者異質信念假說，投資者可以分為樂觀投資者和悲觀投資者。在賣空限制條件下，投資者的意見分歧導致市場主要反映樂觀者的預期，使得信息披露時股價相對於其真實價值被高估。壹段時間後，被高估的股價會逐漸回歸其基本價值。投資者之間的意見分歧會導致市場中的系統性定價偏差，這將導致PEAD現象。根據異質信念的動態定價模型，在信息公布後的某壹時刻，當投資者的異質信念程度較高時，股票持有人的轉售期權(也稱投機泡沫)價值會更大，股價會被進壹步高估，股票的未來收益會更低，從而導致市場出現泡沫。中國股市主要由以過度自信為特征的個人投資者組成。2010之前，中國實行嚴格的賣空限制。在盈余信息公布之前，過度自信或擁有私人信息的投資者在實際投資行為中會堅持自己的意見，並根據自己的預期提前做出投資決策。當盈余信息公布時，投資者由於其非理性和異質性，會不同程度地表現出各種心理和行為偏差，因此投資者之間存在意見分歧。由於賣空限制制度的存在，市場主要反映的是樂觀投資者的預期。整體而言，股價會偏離其基本價值，被高估。因此，預期投資者的異質信念與盈余公告前後短期內的累計超額收益正相關；之後，隨著信息逐漸清晰，投資者對信息的掌握更加全面，理性學習，投資者會不斷改變預期，投資者之間的分歧程度會逐漸縮小，價格會逐漸回歸其基本價值，投資者能夠獲得的超額收益會逐漸減少。因此，假設1:和假設1:投資者的異質信念與盈利公布前後的短期累計超額收益正相關，與長期累計超額收益負相關。上市公司定期發布的會計信息是投資者預測未來收益和做出投資決策的重要依據，而收益信息是投資者最為關註的。盈余公告後股票的錯誤定價不僅與投資者的非理性行為有關，還與管理層操縱有關。傳統的公司財務信息不對稱理論指出，管理者可能利用信息不對稱進行盈余管理，導致股票價格偏離其基本價值。盈余質量反映了公司對盈余信息的操縱會對投資者預測的準確性和投資決策的制定產生影響。高質量的會計信息可以減少內部人和外部投資者之間的信息不對稱，有助於投資者更準確地預測公司未來價值的現值，而低質量的會計信息會延長股價對信息的反應期和跌幅。