莫布森的講座內容包括三個主要概念。“首先,我強調投資領域的跨學科方法。本傑明·格拉哈姆是壹個善於將其他學科的知識運用到他的教學體系中的人。我也試著這麽做。我不僅研究金融書籍,還研究其他模型,嘗試應用到投資中。其次,我試圖理解心理學在投資中的作用。本傑明·格拉哈姆的“市場先生”是壹個著名的概念,至今仍然有效。投資是壹種社會活動,心理在其中起著重要的作用。了解這壹點非常重要。最後,我們用了很大的篇幅來教授‘安全邊際’的概念——既有本傑明·格拉哈姆的理論,也有這個概念是如何在概率計算表中得到驗證的。”莫布森解釋說,這是因為,回顧過去的歷史,投資界發生的變化確實很驚人,但基本原則並沒有改變。成功的關鍵仍然是購買由天才經理人管理的低價藍籌股。然而,既然企業和經濟已經發展得面目全非,這就需要我們的投資者拓展我們的思維模式,以跟上不斷變化的世界。“站在巨人的肩膀上,建立新千年的思維模式。”
21世紀,有壹門交叉學科——復雜性科學,探討復雜系統中各組成部分之間相互作用的特征,即復雜系統如何在壹定的規則下產生有組織的行為,以及從系統演化中湧現出來的行為。Mauboussin說:“我的直覺告訴我,復雜適應系統是理解資本市場如何運作的有效方式。隨著人們對復雜適應系統認識的深入,相信投資者會對市場的實際運行有更好的描述。”比如分析市場的運行和試圖預測市場是兩回事。我們可以分析市場的運行,但是我們沒有任何預測市場的能力。萊格梅森公司的比爾·米勒說:“我們認為經濟太復雜了,難以預測。通過與經濟預測或市場預測保持壹致,妳將永遠不會增加妳證券投資的價值。”像沃倫·巴菲特壹樣,米勒從不讓預測影響他的股票決策。“我們花了很多時間試圖理解學術界市場研究的最佳思維,幫助我們的部分是理解復雜的適應性系統,因為它與市場和行為金融學密切相關。”巴菲特的做法是在這個層面上集中研究公司的模式,而不是研究數千萬投資者不可預測的行為模式。每個公司都有公司模式、管理模式和財務模式。研究這些模式,在大多數情況下可以對公司的未來做出合理的預測。
事實上,不僅聖達菲研究所的成員包括米勒、查理·孟格等人能以跨學科的視角看待世界,比他們更早的格雷厄姆也是如此。格雷厄姆不僅是壹位偉大的金融思想家,而且熱愛哲學、文學等經典著作。雖然他對普通股投資的分析使他聞名於世,但他的貢獻還包括他對貨幣和商品的闡述。比如他的另壹部開創性經典之作《儲備與穩定》。格雷厄姆在1937年寫這本書的時候,世界正處於大蕭條中期。作為經濟復蘇的藍圖,該書旨在刺激政府和公眾樹立強烈的金融意識。格雷厄姆根據多年的潛心研究,強調了供求、生產和消費的內在重要性,也強調了它們對價值投資的內在影響。例如,在《世界商品與世界貨幣》中,格雷厄姆將穩定物價的思考和研究擴展到全球範圍,將貨幣價值的變化與世界商品的供求狀況聯系起來,深入分析了世界經濟變化背景下美元價值波動的內在原因。這兩本書充分展示了格雷厄姆的世界觀。莫布森說:“本傑明·格拉哈姆是壹位偉大的老師,是壹個全面發展的人。他對世界的跨學科欣賞,豐富了他的證券分析課程的內容。”
有人問Mauboussin對準備涉足金融的學生有什麽建議。莫布辛說,“我想首先告訴他們,他們應該了解經濟模型,這不僅包括財務數字和財務報表,還包括企業的運營和競爭對手之間的關系。其次,他們必須了解人在投資過程中的作用和局限性。最後,我想讓他們努力,但是太努力了。”因為“努力”意味著妳的思維總是在轉動,盡可能多讀金融領域和其他領域的書,建立和鞏固成功的思維模式。我說的不要太努力,是指人們把壹個人的付出等同於壹個人的收獲,這是大勢所趨。在基金管理行業,有時候結果並不壹樣。事實往往是,那些只做幾個決定的人,最終的結果要比那些以忙碌為名做很多決定的人好得多。"
如果本傑明·格拉哈姆今天還活著,他肯定會同意這種說法。多年來,壹代又壹代的優秀人士壹直在講授《證券分析》這門課程。因此,許多有天賦的學生將這壹理論有效地應用於他們生活和工作的世界,並取得了巨大的成功。其中自然少不了邁克爾·莫布森教授。正如本文標題所確立的,君子致力於根本工作,正道就確立了。