1972年，借著中美會談，尼克松訪華、中日邦交正常化、中（西）德建交、中英關系改善的國際大背景，香港股市萬馬奔騰，高潮叠起。1973年，越南戰爭停火，港府宣布興建地鐵，各公司相繼派息並大送紅利，加之西方金融繼續動蕩，香港股市更加狂熱，宛若遍地黃金。1969年至1972年短短4年，恒生指數最高猛升7倍，成交量狂飈16倍。在“只要股票不要鈔票”的觀念刺激下，香港市民壹窩蜂搶購股票，壹路高歌的股價遠遠脫離了公司的實際盈利水平，經濟及社會的發展，以至於制度上的創新和變革都被忽略了。
被挑起來的尋金美夢引發的股市狂潮幾乎淹沒了壹切。由於交頭過分活躍，有交易所甚至疲於應付而被迫宣布壓縮交易時間。在股市炒得熱火朝天時，批評眾多企業在股市“壹擁而上”、力勸大家警惕市場風險的文章接連不斷，就連匯豐銀行主席也公開呼籲小心股市過度投機，可這樣的聲音沒有人聽得進去。據當年的報紙報道，港府曾印制了諸如《購買股票須知》之類的冊子，放在銀行或證券交易所，免費派發，可誤信“買股可以致富”的股民埋首炒股，那些小冊子與灰塵相伴多日後被無奈收回。
如脫韁野馬般暴漲的股市並未能與經濟因素相契合，行情過急、過劇、過濫的膨脹與擴張，終於樂極生悲，釀成股災。從1973年3月至9月中旬，恒生指數從1700多點跌至500多點，壹些炙手可熱的藍籌股，最低限度跌去了七成半，次年，中東石油危機爆發，美國、西德、日本猝不及防陷入戰後最嚴重的經濟衰退，西方各國股市壹瀉千裏，覆巢之下，香港焉有完卵？恒生指數在上年狂跌75%之後再跌60%！
處境最糟的總是接到最後壹棒的散戶。因為先前差不多所有參與買賣股票的人都能獲利，所以就有人辭去工作全心全意投入股市，不少人簡直如癡如醉，樂而忘返，當市場突然翻臉大跌，興高采烈的人們頓時呆若木雞，部分人壹夜變瘋，有的因突然失去所有財產而走上自殺自毀之路。
在壹浪接壹浪的炒買炒賣、企業倒閉、停牌和合並浪潮下，壹向信奉不幹預市場的港英政府立法局在1974年通過了《1974年證券條例》、《1974年保障投資者條例》。同年4月及8月，香港先後成立了證券登記公司總會、證券交易所賠償基金，期待以此撥亂反正，恢復市場秩序。