1，資本結構或負債與所有者權益的比率
當總資產收益率高於負債利率時，增加負債與所有者權益的比率會增加凈資產收益率；
相反，降低負債與全部權益的比率會降低權益回報率。
2.資產總額利潤率
凈資產收益率必然受到企業總資產收益率的影響。
總資產收益率越高，在負債利率和資本構成不變的情況下，凈資產收益率越高。
3.負債利率
債務利率之所以影響凈資產收益率，是因為在壹定的資本結構下，當債務利率的變化使得資產總收益率高於債務利率時，會對凈資產收益率產生有利影響；
相反，當總資產收益率低於負債利率時，會對凈資產收益率產生不利影響。
4.所得稅稅率
因為凈資產收益率的分子是凈利潤，即稅後利潤，所得稅稅率的變化必然導致凈資產收益率的變化。所得稅稅率提高，凈資產收益率降低；
反之，凈資產收益率會上升。
影響企業凈資產收益率的因素有哪些？
影響凈資產收益率的主要因素有總資產收益率、負債利率、企業資本結構和所得稅稅率。
凈資產是企業全部資產的壹部分，因此凈資產收益率必然受到企業總資產收益率的影響。總資產收益率越高，在負債利率和資本構成不變的情況下，凈資產收益率越高。
債務利率之所以影響凈資產收益率，是因為在壹定的資本結構下，當債務利率的變化使得資產總收益率高於債務利率時，會對凈資產收益率產生有利影響；相反，當總資產收益率低於負債利率時，會對凈資產收益率產生不利影響。
當總資產收益率高於負債利率時，增加負債與所有者權益的比率會增加凈資產收益率；相反，降低負債與全部權益的比率會降低權益回報率。
因為凈資產收益率的分子是凈利潤，即稅後利潤，所得稅稅率的變化必然導致凈資產收益率的變化。通常情況下，所得稅稅率提高，凈資產收益率降低；反之，凈資產收益率會上升。
影響凈資產收益率的因素有哪些？影響凈資產收益率的因素有總資產收益率、負債利率、企業資本結構和所得稅稅率。
Roe(普通股股東權益報酬率)又稱股東權益報酬率/股本報酬率/股本報酬率/股本報酬率/股本報酬率/股本報酬率/股本報酬率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，即公司稅後利潤除以凈資產的百分比。該指標反映股東權益的收益水平，用於衡量公司使用自有資本的效率。指數值越高，投資回報越高。該指標反映了自有資本獲得凈收入的能力。
凈資產收益率是凈利潤與所有者權益的比率，表示凈資產的盈利能力。由於所有者權益是時點樹，凈利潤是期數，所以計算時要用平均值，即年初加年末再除以2。這個指標越大越好。它是杜邦財務分析體系的核心指標。企業綜合財務管理與經濟效益的系統分析與評價方法。杜邦體系的核心公式是ROE =經營凈利潤率×總資產周轉率×權益乘數。基於這個公式，可以利用序列替代法或差異分析法詳細分析各因素的變化對ROE的影響。
影響企業凈資產收益率的因素有哪些？德魯克說，影響企業資產回報率的因素有:
1，能產生現金嗎？
2.我們應該加快資金周轉速度。現金流第壹，利潤第二，份額第三。
3.這個行業還有成長空間嗎？
影響凈資產收益率的因素主要包括影響凈資產收益率的因素
總資產回報率，
負債利率，
企業資本結構和
所得稅稅率等。
凈資產收益率又稱股東權益收益率/凈資產收益率/凈資產收益率/股本收益率/凈資產收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用於衡量公司使用自有資本的效率。指數值越高，投資回報越高。該指標反映了自有資本獲得凈收入的能力。
總資產收益率(ROA)也稱為資產收益率。指企業在壹定時期內的薪酬總額與平均總資產的比率。它代表企業全部資產的整體盈利能力，包括凈資產和負債，用於評價企業運用全部資產的整體盈利能力，是評價企業資產運營效率的重要指標。
債務利率是指支付的利息費用與債務總額的比率。
公式:債務利率=利息費用/平均債務*100%=利息費用/(平均總資產-平均凈資產)*100%。
廣義的資本結構是指企業所有資金的來源構成和比例，不僅包括主權資本、長期債務資金，還包括短期債務資金。
所得稅稅率是應納企業所得稅與稅基之間的數量關系或比率。它也是衡量壹個國家企業所得稅負水平的重要指標，是企業所得稅法的核心。
凈資產收益率的重要作用是什麽？凈資產收益率可以衡量公司利用股東投入資本的效率。彌補了每股稅後利潤的不足。比如說。公司給原始股東送紅股後，每股收益會下降，從而在投資者中造成公司盈利能力下降的假象，但實際上公司的盈利能力並沒有改變，所以用凈資產收益率來分析公司的盈利能力更為合適。
跨越無形的障礙
觀察壹家上市公司連續幾年的ROE表現，會發現壹個有趣的現象:上市公司往往在上市的前幾年ROE表現不錯，但之後這個指標會明顯下降。
這是因為，隨著規模的不斷擴大，凈資產的不斷增加，壹個企業必須探索新的產品和市場，輔以新的管理模式，才能保證凈利潤和凈資產的同步增長。但這對企業來說是壹個很大的挑戰，主要考驗壹個企業領導者對行業發展的預測，對新的利潤增長點的判斷，以及他的管理能力能否持續提升。
有時候，壹家上市公司看似賺錢能力不錯，主要是因為其領導熟悉某壹種產品、某壹項技術、某壹種營銷方式，或者適合壹定規模的人員和資金管理。但當企業的發展對他提出更高的要求時，他可能會捉襟見肘，力不從心。
所以，當壹個上市公司隨著規模的擴大，仍然能夠長期保持較好的凈資產收益率，說明這個公司的領導者有能力帶領這個企業從壹個勝利走向另壹個勝利。對於這類企業家管理的上市公司，可以給予較高的估值。
不能低於利率
上市公司凈資產收益率多少合適？壹般來說，上限不封頂，越高越好，但還是有下限的，就是不能低於銀行利率。
100元存入銀行，壹年期定期存款利率為4.14%，那麽100元的壹年期凈資產收益率為4.14%。
如果壹家上市公司的凈資產收益率小於4.14%，說明該公司經營壹般，賺錢效率很低，不值得投資者關註。
在申購新股的時候，妳有沒有想過，為什麽上市公司每股凈資產是5元，新股發行價是15元？也就是說，為什麽原本只值5元錢的東西可以賣到15元？這是因為這個上市公司的凈資產收益率可能遠高於銀行利率，所以上市公司溢價發行的新股會被市場接受。
可以說，高於銀行利率的凈資產收益率是上市公司經營的及格線。偶爾低於銀行利率壹年或許情有可原，但如果低於銀行利率很多年，這個公司上市的意義就不存在了。也正是因為這個原因，證監會特別關註上市公司的凈資產收益率。證監會明確規定，公開發行上市公司加權平均凈資產收益率平均不低於6%。
看壹下債務比率
雖然壹般來說，上市公司的凈資產收益率越高越好，但有時候，過高的凈資產收益率也蘊含著風險。比如個別上市公司雖然凈資產收益率很高，但是負債率超過80%(壹般來說負債占總資產的比例超過80%，就認為經營風險過高)，這時候就要小心了。這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率高，但卻是建立在高負債的基礎上的。壹旦市場出現波動或者銀行收緊銀根，不僅凈資產收益率大幅下降，公司本身也可能遭受損失。
就像炒房子壹樣。如果壹套房子的價格是654.38+0萬元，妳只需要首付30萬。壹年後，房子升值到200萬元，賣了房子，妳就賺了近654.38+0萬元，凈資產收益率超過300%。雖然凈資產收益率很高，要知道這是負債經營，其實是向銀行借錢(銀行按揭)炒房。如果房子不升值反而貶值，風險就大了。如果壹年後房價降到70萬，然後脫手，那30萬的本金就沒了。
對於上市公司來說，恰當的債務管理對提高資金使用效率和凈資產收益率非常有利。但是，如果以高負債為代價，單方面追求高凈資產收益率，雖然壹時看起來很美，但風險不容小覷。
壹些投資者反對上市公司發行新股再融資，認為這家公司的凈資產收益率遠高於銀行貸款利率，根本沒有必要向投資者再融資，可以向銀行借款經營，可以大大提高凈資產收益率。實際上，上市公司再融資有時是為了降低經營風險，這恰恰是對股東負責的表現。
與市盈率匹配
將市盈率和凈資產收益率與市盈率相比較，其實這也說明了凈資產收益率和市盈率的結合更能判斷壹個上市公司是否便宜，是否沒有投資價值。
在分析壹家上市公司是否值得投資時，壹般可以先看其凈資產收益率。從國內上市公司歷年的業績來看，凈資產收益率如果能常年保持在15%以上，基本就是優秀的公司。這個時候，我們再來看看它的市盈率。如果它的市盈率低於市場平均水平，或者低於同行業公司的水平，這個股票就可以納入高度關註的範圍。
本文從杜邦分析體系的角度，解讀了影響凈資產收益率(ROE)的幾個因素。如果把股票看成“權益類債券”，那麽ROE就是這類債券的收益率。巴菲特認為股票的內部回報率在12%左右。他認為，股票的ROE至少要達到15%，才能在剔除通脹和交易摩擦成本後盈利。基於對凈資產收益率的詳細分析，本文得出了六個結論。這篇文章對個人投資者研究企業很有幫助。
6點結論:
1)股票的價值在於留存收益的復利增長。
2)ROE決定復利增長的速度極限。
3)凈資產收益率反映了企業的內在盈利能力和增長潛力。
4)通過增發來提高利潤增速是不可持續的，成本也很高。
5)通過增加債務杠桿來提高ROE，會帶來風險，導致ROE質量下降。
6)企業只有練好內功，才能真正提高凈資產收益率，增加利潤增長潛力，給股東帶來更好的回報。
作者:巴倫斯
股票的價值在於復利增長。巴菲特在2月1，10號《財富》雜誌上發表的《巴菲特論股市》壹文中描述了這壹重要原理是如何被發現的，並影響了股市的走勢。
巴菲特認為，1924出版的壹本書《普通股作為長期投資》揭示了這壹重要原理，導致了隨後的股市暴漲，直至1929的股災。在本書中，作者埃德加·勞倫斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)指出，股票回報高於債券的原因是留存收益可以創造更多的利潤。1925經濟學家凱恩斯評論這本書。凱恩斯認為“史密斯先生最重要的壹點，當然也是最具創新性的壹點，可能是管理良好的工業企業壹般不會將所有利潤分配給股東。”如果不是壹直這樣，至少在好年景，企業會保留壹些利潤，然後再投資回企業。因此，存在復利成分(凱恩斯加斜體)且操作支持良好的工業投資。"
凈資產收益率(ROE)是決定復利增長率的百分比。更重要的是，ROE不僅是成長的源泉，也決定了成長的極限。在凈資產收益率不變的前提下，如果企業不改變資本結構(即不增發股票或借入更多債務)，利潤增長的極限就是凈資產收益率。例如，壹個凈資產收益率保持在10%不變的企業，如果不增發股票或借入更多債務，每年的利潤增長最快，為10%。具體證明如下:
可以看出ROE不變，新增凈利潤等於增加的凈資產乘以ROE。利潤分割時，凈利潤增長率等於ROE。
如果ROE不變，但妳希望利潤增長快於ROE，只有壹個辦法:增發股票。
然而，這種發行有兩個缺點:
第壹，如果ROE不變，利潤增長只是壹次性的，未來的增長還是會回歸ROE。
第二，多發行股票，攤薄每股收益。
假設壹家凈資產收益率為15%的公司，發行後利潤增長:
可見，增發可以在凈資產收益率不變的情況下，壹次性提高凈利潤增速。但由於增發的攤薄效應，每股凈利潤的增長會慢於整體凈利潤的增長。只有發行超高股價，才能降低攤薄效應，保證每股凈利潤的增長。然而，這樣的增長是壹次性的。利潤增長只是壹次性的，未來增速仍將回歸ROE，但股份被永久稀釋。因此，增發是壹種極其昂貴的融資方式。
如果ROE是利潤增長的極限，那麽是否可以通過提高ROE來提高增長率？答案是肯定的。
ROE可以用杜邦公式分解。
從杜邦公式可以看出，提高ROE的方法有三種:利潤率、資產周轉率和債務杠桿。
在第65438期至第0977期的《通貨膨脹如何欺騙股票投資者》壹文中，巴菲特巧妙地運用了杜邦公式，指出了提高ROE的五條唯壹途徑:
1)提高周轉率，即銷售額占總資產的比例。
2)廉價的債務杠桿
3)更高的債務杠桿
4)降低所得稅
5)較高的營業利潤率
巴菲特認為這是壹路。沒有其他方法可以提高普通股的凈資產收益率。
舉債，從而提高債務杠桿，是最容易的選擇。擁有廉價的債務杠桿也是壹件好事。但是，過度負債會吞噬利潤，給公司造成財務風險。不能指望有更低的稅率。剩下兩項，營業利潤率和周轉率，看企業內功。
既然同樣的ROE可以通過不同的方式實現，我們就必須謹慎，仔細分析和解讀ROE。這裏有幾個例子。
雙鷺藥業在過去五年中提高了凈資產收益率水平。他們是怎麽做到的？
可以看到，雙鹿藥業的凈利潤率和資產周轉率都有了很大的提高，而債務杠桿卻降低了，幾乎沒有負債。這幾乎是壹個提高ROE的典型例子。
蘇寧電器的凈資產收益率在過去五年中有所波動。有什麽問題？
可以看出，蘇寧電器2005年和2007年的凈資產收益率非常高，達到30%以上。然而，如此高的ROE部分是通過增加債務杠桿實現的，這是不可持續的。由於零售企業的經營特點，蘇寧的凈利潤率在3-5%之間，剩下的就是提高資產周轉率。這也是零售企業壹定要看單店營業額增速的原因。可見過去幾年瘋狂開店並沒有提高資產周轉率，反而降低了。看來蘇寧也要練好內功，提高效率了。
聯想壹直是我最喜歡的股票，因為它是不可多得的股票分析標本，很復雜，但是分析透徹了，妳就能明白很多東西。妳可以從壹個例子推論到另壹個例子。
可以看到，在收購IBMPC部門之前的2004年，聯想的凈資產收益率接近265，438+0%，債務杠桿非常低，資產周轉率很高。這可以說是壹個好企業的典型。合並後，聯想背負著沈重的債務杠桿。債務杠桿大約是合並前的四倍。而並購帶來的大量無形資產和商譽，增加了資產，降低了資產周轉率。然而，並購損害了凈利潤。即使在2007年最好的年份，其29%左右的ROE質量也不如2004年的265，438+0%，當時的債務杠桿僅為四分之壹。
而且2006年正常的ROE在11%左右，預示著聯想未來的利潤增長率將在11%左右。因為債務杠桿太高，無法支撐未來更高的增長。聯想現任CEO楊先生壹直宣稱，聯想將在中國恢復到並購前5%左右的凈利潤水平。這與理性分析的結果背道而馳。聯想的當務之急不是凈利潤，而是在保持盈利能力的同時，降低債務杠桿，大幅提高資產周轉率，從而提高凈資產收益率，保證利潤可持續增長。總之，少借多賣，薄利多銷。只有這樣，才能提高ROE，為股東創造最大價值。
凈資產收益率的本質是企業盈利能力的綜合體現。如果把股票看成“權益類債券”，那麽ROE就是這類債券的收益率。巴菲特認為股票的內部回報率在12%左右。他認為股票的ROE至少要達到15%才能在剔除通脹和交易摩擦成本後盈利。當然，這個回報的前提是少借。通過高負債獲得的高ROE是不可持續的。
對凈資產收益率分析的幾點思考:
1)股票的價值在於留存收益的復利增長。
2)ROE決定復利增長的速度極限。
3)凈資產收益率反映了企業的內在盈利能力和增長潛力。
4)通過增發來提高利潤增速是不可持續的，成本也很高。
5)通過增加債務杠桿來提高ROE，會帶來風險，導致ROE質量下降。
6)企業只有練好內功，才能真正提高凈資產收益率，增加利潤增長潛力，給股東帶來更好的回報。
補充:
凈資產收益率對凈利潤增長的約束
ROE對凈利潤增長的約束其實體現在盈利能力和資本結構上。如果壹個公司的凈資產收益率不變，在盈利能力和資本結構不變的情況下，凈利潤增長的極限就是凈資產收益率。這裏有兩個前提:壹是凈資產收益率不變，即盈利能力不變。第二，資本結構不變。如果盈利能力不變，沒有新的資本投入，壹個公司的凈利潤增長自然會受到限制。這是凈資產收益率對凈利潤增長的制約，也就是盈利能力和資本投入的制約。要想突破這個限制，只有兩條路:壹是提高盈利能力，也就是提高ROE。第二，投入更多資本意味著改變資本結構。或者兩者都有。
凈利潤增長對凈資產收益率的約束
凈利潤增長對凈資產收益率的約束，實際上體現在凈利潤增速要等於或高於凈資產增速。這樣，在沒有分紅的情況下，ROE可以保持不變。ROE本質上是公司盈利能力和資本結構的綜合反映。因為凈資產的分母會隨著凈利潤的復利而增長，所以凈利潤的分母只有保持增長才能跟上分母的增長。因此，最終維持和促進凈資產收益率增長的是凈利潤的增長，而不是相反。