損失風險
雪球期權產品屬於非保本型投資產品，方向看漲。當掛鉤標的在壹段時間內大幅下跌時，虧損概率會大大增加。因此，投資雪球期權產品並不壹定有“大概率”獲得收益，這取決於掛鉤標的的市場周期(如股指)。根據歷史回測數據，如果投資者在2007年、2010年、2014年、2016年、2017年購買掛鉤中證500壹年的雪球產品，由於當時市場低迷，當年的虧損概率高達40%-60%。
比如中證500指數從2065，438+07年9月的6700點開始持續下跌，最低到2065，438+07年2月的3948.56點；直到2020年7月才回升到6800點。這意味著，在此期間發行的以中證500為標的的雪球期權產品，很可能觸發敲入，不能觸發敲出。當掛鉤標的價格大幅下跌時，投資者需要承擔價格下跌帶來的本金損失。
與證券公司對賭？
投資者在投資雪球期權產品時，並沒有和證券公司賭市場方向。證券公司的滾雪球業務屬於風險中性業務。證券公司在與客戶達成雪球結構交易後，會以自有資金對沖在二級市場交易掛鉤標的的風險，避免掛鉤標的價格變動帶來的方向性風險。證券公司將基於專業的量化模型計算風險敞口，並通過動態對沖始終保持風險中性。在這個過程中，投資者持有市場“溫和看漲，區間震蕩”的觀點，而證券公司對市場並不持有任何方向性的觀點。他們的目的是利用自己的交易能力，幫助投資者在波動的市場下獲得波動收益。
證券公司開展滾雪球業務，賺取穩定的利差收入。雪球結構的對沖交易，特點是標的資產低買高賣。證券公司通過動態套期保值，在上漲周期不斷賣出標的資產，在下跌周期不斷買入標的資產。在套期保值的過程中，證券公司不斷積累收益，在雪球結構期權觸發或到期時，按約定支付給投資者。
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雪球期權產品的適用投資市場情況及投資觀點
根據上面的介紹，可以看出雪球期權產品是壹個看漲觀點的結構，雪球期權的產品在橫盤波動、長期向上的市場條件下，可以獲得最可觀的收益。所以雪球期權產品適合長期改善的慢牛行情。
如果投資者持溫和看漲、區間波動的投資觀點，認為未來壹到兩年市場不會大幅下跌。那麽投資雪球期權產品會給客戶帶來最匹配的投資體驗。需要關註的是，如果投資者對市場不持觀點，或者當前市場周期處於持續下行階段，投資雪球期權產品可能會產生意想不到的損失。
投資雪球期權產品面臨的風險
首先，雪球期權產品屬於非保本型投資產品，投資者面臨本金損失的市場風險；其次，雪球期權產品的收益結算規則比壹般投資產品復雜；再次，雪球期權產品在投資期內，投資者通常無法通過發起贖回的方式主動終止投資，面臨壹定的流動性限制。
投資者參與的形式
1.與證券公司簽訂櫃臺交易協議進行直接交易
專業機構投資者可以通過與證券公司簽訂場外協議參與雪球期權業務。
2.購買證券公司的收入證明。
證券公司發行與雪球期權產品掛鉤的收益憑證，專業機構投資者可以通過購買證券公司發行的收益憑證參與雪球期權業務。
3.認購資產管理計劃等產品。
合格投資者(包括個人投資者)還可以認購資產管理計劃、私募基金、銀行理財等產品份額，產品通過簽約參與雪球期權業務。
監管要求
1.建立掛鉤目標動態管理機制。
證券公司應當制定雪球期權產品掛鉤標的的篩選標準和管理程序，對交易標的進行持續動態管理。雪球期權產品的掛鉤標的應當具有充足的現貨交易基礎和良好的流動性，個股標的範圍不得超出當前融資融券標的清單，股指標的不得超出協會規定的範圍。
2.加強對交易目的和交易行為的控制。
證券公司應基於客戶的風險管理需求，合規審慎地設計雪球期權產品，避免形成與其他衍生品組合、嵌套增加交易成本和鏈條的復雜產品。不得有以下情況:異化為杠桿融資工具；變相成為投資者交易渠道；日間交易；違反規則並與敏感客戶進行交易；方便監管套利等違法行為。
3.限制產品的初始保證金比例。
資產管理產品參與雪球期權業務的，初始保證金繳納總額不得超過產品規模的30%。證券公司與產品交易對手進行交易時，應當檢查初始保證金比例是否超過產品規模的30%。
投資適宜性
投資適宜性
1.加強交易對手管理和滲透核查。
證券公司與交易對手簽訂場外協議開展雪球期權業務時，應當確認交易對手符合準入要求，交易對手不得為個人投資者，並核實投資者特別是私募基金等非持牌機構的真實身份，產品合同中是否約定投資場外期權，是否揭示相關風險。認真核查投資者的真實交易目的，核查投資者是否有真實的風險管理需求，確認相關投資符合法律法規；確認交易對手的資金來源為依法合規取得或募集的資金，不存在非法募集他人資金或違反反洗錢規定的行為。
證券公司應當建立交易對手管理臺賬，對交易對手進行全面核查。產品參與的，應當驗證產品經理是否真正承擔管理人職責，並對產品最終投資者的投資者適當性進行充分驗證；法人參與的，應當核實機構主體和股東信息。
2.規範雪球期權收益憑證的適當性標準
證券公司發行收益憑證開展雪球期權產品業務，應當符合收益憑證的基本管理要求:不公開宣傳推介，每期投資者不超過200人，單個投資者不低於100萬元人民幣(場外發行)，收益憑證風險評級，根據投資者風險承受水平和收益憑證風險等級匹配銷售，同時參照《關於進壹步加強證券公司場外期權業務監管的通知》。發行人必須
3.切實履行資產管理產品的適當性管理義務。
證券公司向投資者提供雪球期權資產管理產品時，應當綜合評估和考察投資者的風險承受能力，作為向投資者推薦合適產品或服務的重要依據；綜合考慮產品結構、投資範圍、投資方向、杠桿、開倉頻率、過往業績等。，並對產品風險水平進行評估，確保投資者的風險承受能力與產品風險水平相匹配；應當向合格投資者私募，合格投資者必須是符合《證券期貨經營機構私募管理計劃運作管理暫行規定》規定條件的自然人、法人或者其他組織；雪球期權產品為非標準化資產，單個合格投資者的委托資金應不低於654.38+0萬元。
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