2010年壹季度業績繼續快速增長，符合預期。公司今日發布2010年壹季度財務報告，單季度實現營業收入2.5億元，同比增長8.1%;實現利潤總額6962萬元，同比增長107%；凈利潤5306萬元，同比增長122%；單季度每股收益達到0.19元，基本符合我們的預期。
毛利率提升和期間費用率下降推動公司凈利潤增長超過收入增長。公司壹季度銷售毛利率高達64%，同比09年壹季度提升5個百分點，主要原因為09年收購控股股東持有的康美藥業和藥都仁和兩個子公司100%的股權後將賺取婦炎潔系列產品和胃康靈膠囊的全部生產和流通利潤(之前只賺流通環節)，所以兩個產品收入增長雖然不快但是毛利率有較大的提升。此外公司今年加大費用控制和管理，銷售費用壹季度只有7987萬元，同比下降26%，期間費用率為36.5%，同比09年壹季度大幅度下降接近11個百分點，正是由於以上兩個原因推動了公司凈利潤增長大幅度超過收入增長。
優卡丹和可立克繼續保持快速增長，胃康靈膠囊下降較多。不同市場定位的公司兩大主打感冒藥產品優卡丹和可立克繼續保持快速增長。兩大產品壹季度收入大約在1.3億-1.4億元左右，同比增長超過10%，預計全年收入將超過5.5億元。胃康靈膠囊由於胃病市場競爭激勵，同類產品較多導致壹季度大約只有300-400萬元的收入，同比下降較多。
未來關註閃亮制藥的資產註入。其中江西閃亮制藥有限公司成立於2004年9月，是仁和集團所屬的核心企業。公司主要以生產眼科藥物為主，現有產品為萘敏維滴眼液和復方門冬維甘滴眼液，兩大產品都屬於化學藥，都適用於緩解眼睛疲勞、結膜充血以及眼睛發癢等癥狀，如果這個子公司註入將會顯著提升公司整體價值。
盈利預測和估值。我們維持對公司的凈利潤預測值，預計公司2010年和2011年凈利潤將會達到2.2億和2.7億元，每股收益分別為0.78元和0.95元，目前動態PE為34倍和28倍，低於醫藥行業的整體估值水平，鑒於公司良好的成長性以及閃亮制藥優質資產的註入預期，我們維持對公司“增持”的投資評級，看好公司的未來發展前景。