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個股期權的發展狀況

國際發展史

期權的歷史最早可追溯到公元前七世紀,在亞裏士多德的著作《Politics》中提到了泰勒斯(Thales of Miletus,古希臘思想家、科學家、哲學家),在某壹年他預測到明年將迎來橄欖的豐收年,而要想榨取橄欖油,又不得不需要橄欖榨油器。於是泰勒斯找到了榨油器的擁有者,支付了壹小筆費用“期權費”用於鎖定明年的榨油器使用費(若到時市價遠低於鎖定的費用,泰勒斯可放棄使用權,但該筆費用不會退回)。壹年後,橄欖豐收,泰勒斯靠高價賣出榨油器使用權獲利豐厚。

1636-1637年,出現了著名的“郁金香球莖熱”,並伴隨出現了郁金香球莖的“看漲期權”

1700-1733年,看漲、看空期權交易在倫敦漸漸熱門起來,但由於“郁金香球莖熱”的教訓,從1733年起,倫敦的期權交易行為被定為非法行為,直到1860年才重新被定義為合法

1872年,Russell Sage在美國開創了場外期權交易

1973年,芝加哥期權交易所(CBOE)和美國期權清算公司(OCC)相繼正式成立,現代場內期權交易時代開啟,個股期權從此得到了蓬勃的發展

個股期權交易最活躍的市場是美國。美國期權市場發展成熟,種類豐富。1973年4月26日,芝加哥期權交易所成立,期權開始進入標準化、規範化的全面發展階段。20世紀80年代,費舍爾·布萊克和邁倫·斯科爾斯的B-S期權定價模型應用於實踐,期權交易快速發展。個股期權近10年在美國呈井噴式增長,目前成交量在各類期權中居首,占美國衍生品交易量的30%以上。

從全球範圍來看,個股期權也是目前交易最活躍的衍生品。根據FIA的2012年度統計報告,個股期權的交易量占到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。

近10年來全球期權合約成交量穩步上升,2011年達到120.3億手,其中個股期權占到70.6億手。

在中國的狀況

券商開始儲備客戶

6月上旬,管理層內部已經通過了個股期權模擬交易的內部測試,而針對個人投資者開放的模擬交易很快就將啟動。盡管距離真正的個股期權交易推出還有很長的路要走,但部分券商已經開始為此儲備客戶。

由於個股期權模擬交易經驗將成為參與個股期權交易的必要條件,因此這項工作備受券商重視。“模擬交易至少累計三個月以上才能開戶,客戶只有早點開始參與,才不至於在期權交易真正開通的時候被擋在門外。”壹家大型券商內部人士告訴記者,公司要求全國所有營業部全力參與模擬交易客戶的開發工作,指導客戶積極參與日常模擬交易,提高客戶對個股期權的認知與對各個環節的熟悉程度,熟悉各種交易策略。建議開戶對象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。

值得註意的是,個股期權交易將引入“投資者晉級計劃”,將合格投資者按照資金實力、專業水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標,將投資者分為A、B、C、D四級,A為最高級別。普通個人投資者通過培訓和考試後初次開戶時,給予最低的D級。

各級別投資者的功能權限也不相同。D級投資者權限包括買入期權和賣出有足額現貨保護的看漲期權,C級投資者權限在D級基礎上增加簡單組合期權的持有和賣出足額現金保護的看跌期權等,B級投資者可在C級基礎上增加復雜期權組合的買賣。