顧家家居實現營業收入90.1.6億元，經營性現金流下降90%。

9月6日，顧家家居股份有限公司(以下簡稱“顧家家居”，603816。SH)舉辦了壹場線上性能發布會。

中報顯示，2022年上半年，顧家家居實現營業收入901.6億元，同比增長12.47%；歸屬於上市公司股東的凈利潤891億元，同比增長15.32%。但毛利率並沒有明顯提升，僅同比提升0.12個百分點至28.96%，但仍處於近年來的較低水平。

今年上半年，房地產行業景氣度下降，疫情反復導致家居行業盈利能力下降，現金流銳減。顧家家居也不例外。截至6月底，經營性現金流由4.29億元減少至3，450萬元，大幅減少965，438+0.95%。

房地產行業不景氣，家居行業未來的增長點在哪裏？

顧佳家居總裁李東來在業績會上指出，“目前，第壹，家居行業處於整合期，頭部企業的市場份額會逐漸增加；其次，國內股市的舊房改造和升級住宅消費需求持續增加。此外，軟件產品更多的是零售場景消費，與房地產的關聯度較小，更貼近C端消費者。”

運營現金流下降了90%

受整體經濟環境影響，今年家居企業的手頭現金也開始明顯減少。

財報數據顯示，受預收賬款變動、生產基建投資增加等因素影響，2022年6-6月顧家家居經營活動產生的現金流量凈額約為0.35億元，同比下降965，438+0.95%；投資活動產生的現金流量凈額為-3.83億元，同比下降301.71%。

應收賬款方面，截至今年6月末，顧家家居應收賬款為654.38+0.837億元，同比增長47.36%。

在網上業績發布會上，南方財經全媒體記者向顧家家居董事長顧提問，為什麽經營性現金流下降，為什麽應收賬款同比增加？對方回復“現金流下降的主要原因是上半年國內貿易收入低增長；應收賬款同比增加主要是外貿收入增加所致。”

受投資和籌資現金流出影響，顧佳貨幣資金22.35億元，較2021年末減少30.1%；手頭現金及現金等價物為265，438+0.84億元，較2026，5438+0期末減少30.33%。

由於公司經營性現金流凈額大幅下降，顧家家居短期借款大幅增加。報告顯示，2022年上半年，顧家家居短期貸款為654.38+0.256億元，較2026年末的654.38+0.686438+0%大幅增長。

具體來看，短期貸款中，抵押貸款3524萬元，信用貸款6543.8+0.03億元，擔保和質押貸款6600萬元，其中利率相對較高的信用貸款增速最快，從年初的2億元增長了5倍，達到6543.8+0億元。

應收款項方面，由於金額增加和賬齡延長，計提壞賬準備6543.8+億元，較去年增加46.38+0%。

毛利率下滑趨勢仍未改善。

2022年中報顯示，顧家家居毛利率為28.96%。

數據顯示，2018年至2021年，顧家家居的毛利率分別為36.37%、34.86%、35.21%和28.87%，總體呈下降趨勢，2021年首次跌至“2”字頭。

近期財報顯示，多家家居企業凈利潤大幅下滑，主要原因是房地產行業不景氣，公司對商業票據和應收賬款計提壞賬準備以及原材料價格持續上漲。

針對毛利率較低的情況，顧家家居財務負責人劉春新表示，“毛利率的變化受會計政策變更的影響。2022年上半年毛利率同比上升0.12個百分點。未來，公司將繼續深化業務和能力，推動降本增效。”

房地產行業不景氣，頭部家居企業還處於“價格戰”爭奪市場份額的階段，利潤空間也在縮小。

顧家居在中報中提到，在房地產景氣度下降、全球通脹下消費需求相對疲軟、疫情反復等外部環境影響下，中小家居企業短期內可能會采取低價傾銷策略。同時，家居消費市場吸引跨境及國外軟件家具廠商，市場競爭加劇及低價傾銷策略將導致行業平均毛利率下降，對公司經營產生不利影響。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅指出，過去很長壹段時間，家居行業受益於房地產行業，蓬勃發展。隨著房地產行業的衰落，快速擴張分銷、電商、出口等渠道或方法實現盈利已經成為過去。

強調營銷而忽視R&D的問題有待解決。

疫情壹再導致整體消費疲軟，國際形勢推動原材料價格不斷上漲，毛利率大幅下降，也反映出顧家家居產品競爭力下降，同時銷售費用的增加也令人擔憂。

有投資者在在線發布會上提問。顧佳家居銷售費用率約為65，438+06%，遠超行業平均水平65，438+02%，與歐派家居銷售費用率差距較大。管理層今年有計劃減少開支嗎？

顧家家居總裁李東來僅表示，“公司的商業模式與定制家居企業略有不同，銷售、管理、R&D、財務四項費用率差別不大。公司會根據經營情況合理開支。”

中報顯示，2022年上半年，居然之家銷售費用達654.38+0.349億元，去年同期為654.38+0.1.25億元，同比增長近20%。其中，僅廣告推廣費用就達5.7億元，占比42.25%，遠超薪酬3.58億元。

而其同期R&D費用僅為654.38+0.50億元，遠低於廣告推廣費用。參考近幾年的數據，顧家家居“重營銷輕研發”的趨勢越來越明顯。

比如，顧家家具2019-2021的銷售費用分別為20.73億元、24.94億元和27.03億元，而同期的R&D費用僅為65438+98萬元、2.07億元和3.02億元。

“重營銷，輕R&D”的發展模式逐漸暴露出家居企業的壹些共性問題。比如，雖然短期內可以實現營收增長，但是壹旦營銷力度下降，營收就會受到非常明顯的影響。此外，也說明家居企業的產品難以拉開差距，同質化比較嚴重，這也成為壹些家居企業輕視研發的壹個主要原因。

展望未來，顧家家居董事會秘書陳邦登指出，顧家家居將繼續通過全屋布局打造整合能力。目前公司已經形成軟件化+定制化的整合趨勢。空間的設計和整體軟硬壹體化方案的推出，將在終端形成更強的競爭力。此外，多品類店鋪可以延長消費者停留時間，大大提高交易轉化率；多品類引流互通，店鋪周轉速度提升。

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