1.主營業務得分:80
1.經營分析:公司是壹家以設計制造智能投影產品為主，同時為消費者提供投影機配件和互聯網增值服務的企業。產品的用戶主要是家庭，也有少數商業用途。投影儀的工作原理是將接收到的圖像或視頻數字信號轉換成光信號投射到幕布上，可以替代電視的功能，因為它比傳統電視對眼睛更友好，但白天受外界自然光的影響，所以顯示效果較弱，夜晚效果極佳；而且由於機身的小應用場景更加靈活，受到年輕消費者的青睞。該公司在中國的銷售額已達數百萬。未來，隨著硬件終端產品數量的大幅增加，內容等增值服務(與內容媒體的合作模式)必將成為公司利潤的新增長點；目前公司以國內市場為主，以電商平臺和線下門店為主要銷售渠道，同時也在積極布局海外市場。隨著宏觀經濟復蘇和芯片供應短缺的改善，公司業績有望保持高速增長；
2.行業競爭格局:目前國內廠商已經超越國外品牌。2020年市場出貨量前五名分別是吉米(18.1%)、堅果(10.1%)、愛普生(7.9%)、明基(3.7%)和。由於產品同質化嚴重，市場競爭也相當激烈。此外，騰訊、阿裏等互聯網巨頭也加入了競爭。壹方面說明行業前景不錯，另壹方面也加劇了競爭。公司在軟件R&D和銷售方面具有很強的優勢，但R&D費用占比與同業相比仍處於較低水平。目前市場上產品叠代快，公司仍需加大研發力度鞏固市場地位；
3.行業發展前景:據IDC預測，2020-2024年中國投影設備市場復合增長率將達到14%。隨著人們生活水平的提高，投影設備具有便攜、視覺相對友好、顯示效果更好、屏幕更大等優勢，未來滲透率還有很大的提升空間。同時作為內容承載平臺，未來將部分取代傳統電視機，成為客廳娛樂的中心；
4.公司業績增長的邏輯:(1)消費升級；(2)行業集中度提高；(3)提高了產品的滲透性；(4)增值服務帶來新的利潤增長點；
正文中方框內的文字是正文的數據補充，可以略讀。
二。公司治理得分:80
1.大股東持股、股權質押和高管激勵:公司董事長仲博和總經理肖石都是技術出身，有著豐富的行業經驗。仲博是實際控制人，與團隊合計持股比例接近35%。高管集中在35-50歲，正值壯年。高管薪酬集中在100-1.6萬之間，高管與員工持股比例約為16%，非常充足；
2.員工構成:是典型的技術和銷售密集型企業，2020年人均營收654.38+0.43萬元，人均凈利潤654.38+0.36萬元，在行業內屬於較高水平；
3.機構持股:公司前十大流通股東包括7只公募基金、1只社保基金、1只養老保險基金，得到主流基金的高度認可；
4.股東責任(融資和分紅):上市不到壹年，分紅數據沒有參考意義；
三。財務分析得分:80
1.資產負債表(重點科目):公司賬面現金超過22億，非常充足。應收賬款和存貨占營業收入的比例合理。固定資產541萬，在建工程361萬，仍處於快速擴張中；有息負債約3.85億，償債壓力相對較小；合同負債6400萬，負債率約45.45%，整體資產結構健康；
2.利潤表(重點科目):2020年收入和凈利潤分別增長33.62%和65，438+087.79%，主要原因是疫情無法走出刺激銷售逆勢上漲；2021上半年營收同比增長47.48%，凈利潤同比增長98.06%，對公司推出新產品H3S和RSPro 2有較好的反應。同時，自研光機的引進範圍擴大，產品銷售的規模效應進壹步凸顯，毛利率和凈利潤大幅提升。
3.主要財務指標分析:近年來，公司發展迅速，凈資產收益率大幅提高。估計IPO後很難維持較高水平；由於公司自主研發的光機引進範圍擴大，產品成本下降，同時公司大幅減少折扣促銷，因此毛利率和凈利潤率均大幅增長。2021二季度，上遊原材料價格大幅上漲，公司短期毛利率可能受損；凈利率的持續提升主要基於規模效應，未來仍有進壹步提升的空間，但提升速度有望放緩；由於總資產快速增長，公司總資產周轉率呈下降趨勢；
四。成長與估值分析得分:80
1.增長:目前中國投影儀的普及率還很低(3%以內)，市場還有很大的增長空間。公司作為行業龍頭，可以享受行業成長帶來的紅利。此外，國外也有很大的市場需求，公司有很大的增長潛力；
2.估值水平:考慮到行業仍有較大市場空間，基於產品消費屬性和凈利潤快速增長，給予公司40-50倍市盈率；
動詞 （verb的縮寫）投資邏輯與風險預警
1，投資邏輯:(1)行業快速發展；(2)產品滲透率大大提高；(3)銷量穩定增長；(4)增值服務帶來新的增長點；
2.核心競爭力:(1)技術和創新能力；(2)營銷網絡的優勢；(3)人才優勢；
3.風險提示:(1)部分核心零部件供應風險；(2)原材料價格波動的風險；(3)核心技術泄露的風險；
不及物動詞對公司的總體評價(總分80分)
公司成立僅七年，已成為國內家用投影設備的領導者。其產品避免了與傳統市場對辦公等商業市場的競爭，打開了國內家用市場的消費需求，並在短短幾年內超越了愛普生、索尼、日立等國外公司。近兩年，隨著銷量的大幅增長，規模效應就會顯現。未來，智能家居的滲透率將持續提升，80後、90後、00後對投影產品的接受度將持續提升，市場需求將持續擴大。但阿裏、騰訊、小米等傳統互聯網巨頭不斷加入競爭，公司壓力相當大。公司仍需進壹步加強自身的R&D實力和銷售渠道，抓住機遇做大做強。參考科沃斯和Roborock的市場價值，投影機作為大單品，未來值得期待。
評級標準:AAA 85，AA: 77-84，A:70-76；BBB:60-69，BB:55-59，B:50-54；CCC及以下49
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