債券基金倉位為什麽能超過100%？1詳細解釋為什麽債基倉位超過100%。
因為杠桿。
債券基金通過質押回購等方式獲得杠桿。質押式回購是交易雙方以債券質押其權利的壹種短期融資業務。在質押式回購交易中，當資金融資方(回購方)將債券質押給資金出借方(逆回購方)融入資金時，雙方約定回購方在未來某壹日期將本金及按約定回購利率計算的利息返還給逆回購方，逆回購方將原質押債券返還給回購方。
債券型基金和貨幣型基金對資金使用效率的計算更為細致，因此為了提高資金使用效率，往往會參與回購市場。杠桿的大小主要取決於杠桿成本(即回購利率)與債券收益率之間的利差。利差比較大的時候就會加杠桿。此外，還要考慮資本整合的難度。如果資本整合非常困難，如果增加杠桿，風險就更大。在具體操作方式上，債券基金多采用滾動回購操作，壹般來說，期限越短，用得越多。
比如某債券基金有2億元，買入價值654.38+0.8億元的債券，通過抵押債券回購買入價值654.38+0.2億元的債券，則該債券基金的杠桿率為654.38+0.50%。計算過程是，這只債券基金投入了1.2+65438+8億元，資產為2億元，那麽杠桿比例為3/2=150%。
在債市牛市中，高杠桿率可以顯著放大組合收益，但也存在壹定風險。季末和年末資金利率可能會大幅上升。這種情況下，債基往往需要付出非常高的代價來維持滾動回購的資金鏈。在更極端的情況下，如果市場？舍不得借？如果基金經理情緒嚴重，可能無法融到全額資金，需要強制基金經理賣出部分現券，以償還回購到期金額，可能造成投資損失。如何安全使用杠桿也是考驗基金經理的核心技能之壹。
值得註意的是，交易所回購和銀行間回購有區別:比如交易所回購質押券的質押率由交易所規定，而銀行間回購交易的質押率較高，很多可以是1: 1，對質押券的要求由雙方約定；交易所回購的操作，只要成本足夠高，總是可以融資的，而銀行間回購如果沒有交易對手，就無法融資；交易所可以回購同壹筆抵押進行滾動融資，但是銀行之間回購的同壹筆抵押的滾動質押需要嗎？借舊借新？。此外，交易所回購的風險之壹是質押率的變化，屆時可能需要補充標準債券。
2低風險投資的夢想組合
債券+正回購，相比較而言，成本低，資金利用率高，收益相對穩定，簡直是低風險投資的夢幻組合。
債券型基金通過正回購和滾動操作，將杠桿放大數倍，可能會獲得更高的收益，收益主要在於債券收益率和回購利率的差價。比如7天回購利率在3-4%左右，債券收益率在6%左右，中間有2-3%的利差。如果投資者使用3倍杠桿，將獲得3倍的利差收益。另壹方面，如果債券價格上漲，三重杠桿也可以獲得更高比例的債券增值收益。
數據證明，債券加杠桿的好處真的很誘人。
看壹個例子:如果妳手裏有654.38+0萬的公司債，債券折算率為0.75，妳可以抵押手裏的債券，得到7500個期初的標準券，其中7000個(上交所只能按654.38+0萬的整數倍操作，深市可以按654.38+0萬的整數倍操作。但是1，000元可以用來買債券。可以拿到70萬買債券，再抵押可以拿到5250的標準債券。加上上次多出來的500只債券，壹共5750只，可以再融資50萬買債券。此時，妳總共有220萬份債券和750份標準債券。通過兩次回購，杠桿變成了2.2倍。
那麽這個操作有什麽好處呢？我們簡單算壹下，周期為1年，假設債券收益率為7%，回購支付的利息平均為3%，重復7天。壹年大概有54筆交易，那麽交易費用是(750000+500000)*0.00005*54=3375元，支付的利息總額是(750000+500000)*0.03=37500元，總收益是2200000 * 0.08-37500元。
但是杠桿放大後，對資金鏈的要求非常高。比如季末資金緊張的時候，逆回購的利息會因為資金需求的放大而被大幅推高。此外，如果債券投資杠桿過高，還款時無法補足利息，就會出現空倉風險。
3債市加杠桿？股市加杠桿
自從股市崩盤以來，許多人？聞杠桿變色？但說真的，債市加杠桿和股市加杠桿是不壹樣的。
首先，債券是回購加杠桿的形式，比股市加杠桿更透明。我們知道回購市場透明度高，可以通過回購余額監控杠桿規模，杠桿倍數壹般在2倍以內。而且債券加杠桿有穩定的現金流做保障。
其次，債券通過回購來杠桿，更便宜，更方便。壹般來說，正在回購的利率平均在3%左右。股票融資的成本在每年9%左右，如果場外配資的成本更高。
再次，債券市場有杠桿的投資者更加理性和成熟。債券市場的投資者主要是機構投資者，其中銀行占主導地位，風險偏好低，監管嚴格，而股票市場的投資者主要是散戶，專業知識技能有限，投機性強。
最後，債券市場比股票市場波動更小，彈性更大。債券有票面利率和期限，其價格最終會回歸面值，因此價格漲跌幅度明顯小於股票，整體波動性也低於股票。去杠桿？韌性更強。
4除了杠桿，投資經理喜歡嗎？騎馬？
燒酒是英雄。收益率曲線、久期、杠桿只是基本？動作？，各債券基金經理的？功夫？如何靈活運用這個？動作？，形成多種策略獲取收益。杠桿策略只是其中壹種，騎乘策略是最常用的策略。
騎行策略
正如我們在關於久期的文章中提到的，久期越短，債券價格對市場利率的變化越不敏感。債券存續期越長，在市場利率大幅變動時凈價漲跌幅度越大。因此，在降息通道中，如果選擇長期債券，漲幅較大，可以提前獲得凈利差收益；在利率通道中，選擇久期短的債券，跌幅小，不會有太多浮虧，資金可以更快收回，投入到收益更高的新品種中。因此，在學習了久期的概念後，投資者可以嘗試采用騎乘策略來獲取市場價差收益。