1990年12月19日上海證券交易所成立至2020年底，中國股市經歷了長達30年的歷史。
在這段時期，滬、深股市震蕩起伏又經歷了六次頂部與六次底部，最高點為2007年10月的上證指數6124點，最低點為上證指數的起點95.7點。牛熊交替、頂底反復，A股的上市公司也由當年的老八股擴容到現在的4000多家。
目前A股已經是全球第二大股票市場，中國經濟、中國眾多企業及眾多投資者從資本市場獲益匪淺，但是不少投資者依然處於被套甚至虧損之中。因此對中國股市的爭議 始終未能停息。
“政策市”、 “投機市”、“熊長牛短、熊強牛弱”、“毫無投資價值可言”，甚至被視為“必須遠離的賭場、毒品”。為此研究中國股市有無投資價值、有無財富積纍效應便成了投資大眾關註的焦點，而研究中國股市成立30年來的牛股更成為價值的核心。
據中國上市公司研究院對1994年以前上市且截至2021年2月22日仍處於上市的156只個股進行成長性研究分析，結果顯示平均復合增長率達8.3%，其中遊久遊戲、飛樂音響、 萬科、方正科技、中安消、申華控股等六只個股復合增長率超過21%，其余復合增長率達10%以上占33.9%，復合增長率達5%以上達78.21%。可見中國A股市場是具有投資價值的，也具有壹定的財富積纍效應。更值得壹提的是，據已公布年報統計，註重對投資者分紅回報的公司超97%，且分紅總額占股權融資的平均水平達109.59%，超過融資額。可見無論從事二級市場投資，還是註重企業分紅回報均能得到壹定的正收益。
而筆者在此基礎上又重點選擇了1990年至2020年中國股市30年的十大牛股作重點分析，以便更進壹步從中了解長線投資的價值所在，也可從這十大牛股的成長中了解其牛股的成因和特色。
壹、小盤低價。這無疑是牛股的第壹成因。以十大牛股前五名為例，遊久遊戲(600652)、飛樂音響(600651)、方正科技(600601)、申華控股(600653)及萬科A(000002)，其上市初流通股本依次為40萬、165萬、500萬、100萬、4133萬股，上市首日收盤價依次為1.93元、3.2元、3.8 元、3.27元(拆細後股價)和14.58元，完全屬於典型的小盤低價股。正因如此，這十大牛股的股本擴張倍數也名列前茅。
仍以上面五股為例，股本擴張倍數依次為2081.7倍、29911.3 倍、438.98倍、174.64倍、1863214倍，平均股本擴張規模為379164倍。也正因如此，30年來，遊久遊戲、飛樂音響、方正科技、申華控股的復權價分別達到27197.1元、88477.7元、42711.1元和81663.3元，均進入萬元股價行列。
二、業績增長與品牌資源，這無疑是牛股的基因。以萬科A為例，1992年銷售總額與凈利潤分別為6.6億和0.7億，到2014年銷售總額與凈利潤分別達到2500余億和157.4億，分別增長378倍和225倍。僅以2003 -2010年計算，2003年其總資產主營業務收入及利潤總額依次為105.61億、63.8億和8.3億元，2010年便分別達到2156.4 億、507.1億和119.4億， 分別增長19.4倍、6.95倍和13.39倍 。
三、兼並重組，這無疑是牛股較強的外生性動力。在這十大牛股中，50%為跨行業兼並重組，如遊久遊戲，從電子-能源-高速遊戲，隨潮流跨行業地轉行，以保持企業旺盛的生命力。另50%的牛股則堅持主業，不斷進行兼並，如萬科A收購南聯地產、雲南白藥收購雲南藥物研究所等。在中國股市歷年牛股中，幾乎都與資產重組密切相關，這也充分體現了資本市場的資產優化配置功能。
四、豐厚的分紅送配方案，這是牛股最大的魅力所在。在這十大牛股中，年分紅都較為豐厚。在送股、轉增及派現上，這十大牛股依次為14次、22次、18次、11次、44次、15次、23次、19次、30次和26次，平均達到22.2次。其中50%以上的牛股，其融資額與分紅派現之比遠遠小於對投資的回報額，這也就是說，這些公司向投資者融資的金額已確確實實通過企業的優良經營給了投資者超額的回報。
五、與行業景氣度密切相關。壹般而言，牛股所處的行業多屬於熱門行業。從十大牛股看，行業分布分別為遊戲、電子信息、汽車、安防、醫藥、飲料、房地產等行業，其中房地產占兩席。這些行業中，傳統性行業如公***事業、建築材料、機械、農林牧漁、交通運輸、家用電器等不在其列，可見牛股多集中於新興行業。同時可以看到，房地產業占比20%，這十分符合中國國情。
綜上所述，小盤低價、業績優良、兼並重組、分紅豐厚及行業景氣度為十大牛股的五大成因和特色。