國鑫海外集團的觀點:
到目前為止，互聯網的主要功能是讓信息在互聯網上流通，信息是通過復制(A復制給B)來傳播的。區塊鏈建設的“賬本”以公開透明、不可篡改、點對點互聯、易追溯為特點，構建基於信任機制的基礎設施，讓數字資產的價值在互聯網上高效流通，數字資產的價值在互聯網上轉移(從A到B，而不是從A到B)。我們對區塊鏈的未來感到樂觀。然而，區塊鏈在這壹階段最重要的成就是概念說教。它的出現讓市場看到了“信息互聯網”的不足和“價值互聯網”的趨勢。
評論
區塊鏈和比特幣的關系
解釋區塊鏈，不能繞過比特幣。比特幣的“發明”證實了區塊鏈技術的可行性。比特幣並不是區塊鏈技術的全部，而只是其應用之壹。如果沒有比特幣，區塊鏈可能不會出現，或者至少不會很快出現。
“區塊鏈”壹詞的由來是比特幣白皮書英文原版中的“區塊鏈”，國內中文翻譯中使用“區塊鏈”壹詞。隨著比特幣挖礦重心向中國轉移，中國市場成為區塊鏈和比特幣的主戰場，區塊鏈的英文國內市場被寫成“區塊鏈”，成為整個區塊鏈科技在國際上的專有名詞(術語演變路徑:區塊鏈——區塊鏈)。
比特幣總量有限，刺激市場投機。
無論比特幣被視為商品還是貨幣，由於其總量有限，刺激市場對比特幣的價格進行投機，簡稱投機。根據比特幣生成機制，比特幣總數為21百萬。
比特幣是連接新街區後的獎勵。每10分鐘生成壹個區塊，每個區塊獎勵壹定數量的比特幣。前四年獎勵50個比特幣，每四年比特幣數量減半。所以比特幣的總數是21百萬。計算方法:{ 50 x6x 24x 365 } x4x { 1+1/2+。。。。。(1/2) n} = 21百萬(2.1*107)。
區塊鏈的技術原理
區塊鏈通過隨機哈希給所有交易打上時間戳，並以隨機哈希和工作量證明為交易記錄，合並成壹個不斷擴大的鏈條。除非重新完成所有工作量證明，否則不會更改已形成的交易記錄。形成新塊分為三個步驟:
1。礦工將“賬本、前壹區塊負責人、時間戳、隨機序列X”四部分打包成壹個區塊；
2。礦工通過大量計算，調整區塊的隨機序列x，生成復合要求的哈希值，獲得比特幣獎勵。
3。礦工們將新的區塊與前壹個區塊連接起來，形成壹個新的區塊鏈。
專利數量是現階段量化區塊鏈企業的重要指標。
全球區塊鏈產業仍處於早期發展階段。大部分公司處於概念設計階段，沒有產品。外界很難客觀評價創業公司的優劣。我們認為，區塊鏈的發明專利數量可以反映每個公司的潛力，是現階段通過定量手段區分區塊鏈企業的重要指標。
投資建議:立足公司基本面，關註區塊鏈時代的價值互聯網。
到目前為止，互聯網的主要功能是讓信息在互聯網上流通，信息是通過復制(A復制給B)來傳播的。區塊鏈建設的“賬本”以公開透明、不可篡改、點對點互聯、易追溯為特點，構建基於信任機制的基礎設施，讓數字資產的價值在互聯網上高效流通，數字資產的價值在互聯網上轉移(從A到B，而不是從A到B)。我們對區塊鏈的未來感到樂觀。然而，區塊鏈在這壹階段最重要的成就是概念說教。它的出現讓市場看到了“信息互聯網”的不足和“價值互聯網”的趨勢。
實現“價值互聯網”需要大規模的應用，而不是單壹的技術。現階段，區塊鏈仍處於發展的早期階段。我們對區塊鏈的未來感到樂觀，但我們沒有高估區塊鏈的現狀。
在香港股票市場，有許多公司參與區塊鏈。從公司基本面出發，考慮區塊鏈專利數量，推薦騰訊控股和鄭源科技，維持業績預測和推薦評級。
騰訊(0700。HK):我們預計2019年至2020年公司營收增速為22%和22%，凈利潤增速為23%和16%，其中非美國通用會計準則利潤增速為15%和16%。2019和2020對應的EPS分別為10.4港元和12.1元人民幣。目標估值區間維持在380至400元，對應2020年31 -33倍PE，維持增持評級。
鄭源科技(2488。HK):我們預測公司2065，438至2020年收入增長率為9.7%和65，438+02.2%，凈利潤增長率為69%和29%，對應EPS為0.32和0.42港元。我們維持“買入評級”，建議8-9港元的合理估值，對應2019年25-28倍PE。
風險警告
1.區塊鏈的概念不能變成產品。2.新技術的出現導致了區塊鏈的偽造。3.公司現有業務的利潤無法支撐區塊鏈的長期R&D投資。
附錄:港股區塊鏈相關公司
1。騰訊(0700。HK):有專門的區塊鏈門戶網站(https://TrustSQL.qq)，2019 10 6月19日，騰訊發布了《2019騰訊區塊鏈白皮書》，整體介紹了騰訊的區塊鏈方案，包括TrustSQL區塊鏈底層平臺和騰訊雲TBaaS。專註於“連接”的騰訊，不斷發力區塊鏈領域的基礎設施建設，推動實施“區塊鏈+”行業解決方案，促進企業之間、企業與消費者之間的價值連接。通過“區塊鏈+”模式，賦能金融和實體產業，促進區塊鏈與產業融合，加快工業區塊鏈建設。
2。中國移動(0941。HK):2019 10 6月15由信息中心主辦，中國移動通信集團公司、中國銀聯股份有限公司承辦，北京棗科技有限公司協辦的區塊鏈服務網發布會暨技術發展高峰論壇在北京成功舉辦。中國移動利用現有資源、雲設施和計算存儲設施進行自主研發，優化現有設施；作為新的基石，中國移動推動5G和區塊鏈之間的相互賦能。
3。中國平安(2318。HK):2018年，區塊鏈發明專利申請量全球84件，全球排名第七。中國平安依托區塊鏈技術提升城市管理智能化水平，平安將區塊鏈應用於醫療健康、精準扶貧、社會公益。
5。眾安在線(6060。HK):安鏈雲(An Chain Cloud)，基於人工智能、區塊鏈和密碼學的專業生態雲服務平臺，以眾安自主研發的眾安鏈為底層基礎設施，還開發了電子簽名、數字身份、分布式加密存儲、證書存儲、溯源等近10個垂直應用。
6。金山軟件(3888。HK):率先實現遊戲+區塊鏈應用和解決方案。目前，遊戲雲業務正在探索區塊鏈技術的應用，以加速遊戲生態系統的擴張。2018上半年，金山雲率先啟動區塊鏈遊戲生態“project-X”計劃，實現了由區塊鏈平臺基礎設施建設、區塊鏈底層技術、區塊鏈遊戲開發、運營、發行組成的完整區塊鏈遊戲生態架構。
7。慧聰集團(2280。HK):2008年10月365438+2065438+慧聰集團宣布其首個基於區塊鏈的應用場景正式落地。與沃佳有限公司簽署的合作框架協議，將從農業領域打造慧聰集團的區塊鏈產品，借助工業大數據和區塊鏈應用場景優勢，拓展現代農業區塊鏈市場。
8。鄭源科技(2488。HK):公司是中國首家致力於汽車診斷、檢測、維修、輪胎設備研發和生產的高科技龍頭企業。作為車聯網行業的領導者，該公司深度參與探索汽車大數據集成和實現的解決方案。2018年度，公司區塊鏈相關專利申請量全球排名第五，站在新區塊鏈技術的前沿。公司將區塊鏈技術與行業應用相結合，開發了“超級車鏈計劃”系列產品，並為車聯網行業量身定制了壹款采用區塊鏈技術的4G車載數據采集終端——GT Box-I。鄭源科技多次公開聲明:無論衰落還是繁榮，拒絕染指數字貨幣和ICO，既不公募也不私募，專心發掘鏈圈價值。
9。美圖公司(1357。HK):美圖區塊鏈的願景是通過為用戶打造去中心化、安全、加密的身份護照，連接數字世界與現實世界，打造可信的區塊鏈環境。壹方面，美圖智能通(MIP)讓用戶可以錨定分散在區塊鏈的各種應用的資產，通過人臉識別AI驗證，使用各種應用更加方便安全，隱私得到保護；另壹方面，美圖智能通(MIP)也允許壹些需要強驗證的服務，如醫療、教育等，更有效地利用區塊鏈為用戶服務。
10。國美零售(0493。HK):2065年4月65日438+08，65，438+04據國美零售介紹，國美已經進入全面數字化時代，數字化門店的運營是國美的“壹號工程”，公司壹直在做區塊鏈技術和去中心化技術的研究。國美零售相關負責人表示:國美享受零售的商業模式和員工美妝店的零售策略與區塊鏈的去中心化模式體系非常吻合，員工美妝店也是國美希望打造的新渠道。
(文章來源:國信證券)
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