背景分析
背景之壹:如何看待目前中國股市的定位?實際上中國股市的定位始終都是懸而未決的問題,難點在於有近三分之二的股票不流通,這就很難形成壹個市場化的定位機制,如果國有股按市價流通,那麽目前市場顯然偏高,如果國有股按凈值流通,那麽目前市場顯然是合理的,即使放到全球股市中去也是非常合理的。而如果國有股零值退出,按比例贈送給流通股東,那麽中國股市將是全球股市中定位最低,最有投資價值的市場。因此壹切以現有市盈率來否定中國股市、認為跌到1000點都沒有投資價值的理論都是依據不足的,用價值論的觀點來判斷中國股市的高低很明顯有失偏頗,對於大多數投資者而言,只能從趨勢的角度去把握市場機會,這其中更多地應該考慮供求關系。事實上目前的股市並不是沒有資金支持,而是沒有形成賺錢效應,壹旦賺錢效應形成,有很多利好消息都將顯示出它們對空方的殺傷力,比如今年5月1日開始的銀證通,大盤下跌,儲蓄戶當然不可能變成股票帳戶,而壹旦大盤上漲呢?連續上漲壹個月之後呢?情況可能會恰好相反,短線可能會迅速有大量資金進入股市,我們喻之為"沙塵暴",它的含義為雖然單個戶資金不大,但總量很大。再比如開放式基金,由於這種基金的特性是在牛市中膨脹,在熊市中萎縮,因此在目前總體價值中樞下移的過程中,開放式基金就很難發揮其特點,而開放式基金大規模進入市場恰恰是在今年8月份,當然不會對股市形成有效的正向推動。再比如新頒布的上市公司收購管理辦法,在低迷市道中收購兼並是很難出現的,而壹旦市道活躍,各種收購都會展開,收購方式非常齊備,支付手段包括了收購方的現金、資產和證券等,如此重大對證券法的修正,在目前市場中當然也不會有什麽特別的效應,我們剛才提到的所謂這些利好實際是牛市利好,在熊市中很難起作用,但這並不意味著利好不存在。市場擔心的問題又在哪裏呢?除了我們經常提到的上市公司層面的問題,最擔心的問題就是年底套現的問題,本來年底套現的量並不是很大,只是有限的利息而已,但為什麽比較少的套現卻會引來比較大的跌幅呢?原因就在於市道疲軟,成交低迷,幾十萬幾百萬元的套現由於沒有承接,就很可能導致被套現股票的暴跌,而不少投資者在忍受了長期下跌的煎熬之後,非常有可能因為短期的加速下跌之後而采取跟風出局的舉動,這才是目前股市最大的問題。
綜上所述,目前股市並不是利好不夠多,並不是目前沒有資金,並不是市盈率太高,而是處在熊市循環中,壹切有利於多方的因素都不可能發揮效用,而壹切有利於空方的因素在成交金額較低的市場中卻往往容易得到發揮。即使我們預計未來股市還有下跌的余地,並不是從基本面和供求角度去探討的,而是從市場的短線角度去探討的,是技術層面的事,是純市場層面的事。短線估計十六大情節還會起到壹定的作用,使得大盤暴跌有壹定難度。
背景之二:通信網絡股的活躍是有依據的。今年初以來就反復有壹批網絡通信股較為活躍,最有代表性的是綜藝股份,股價壹直保持震蕩揚升的格局,龍芯壹號的推出更是給該股提供了較大的可炒作性。近期通信股也非常熱鬧,例如大唐電信TD-SCDMA起死回升,對於整個國內通信領域的格局是壹大震憾,東方通信壹筆訂單就與聯通簽了17.2億元的供貨合同,中國聯通、中國電信、中國移動等多家電信業巨頭近期都加大融資力度,意味著通信設備生產廠商將獲得大量訂單。我們對網絡通信股有如下認識:第壹、長期超跌是不爭的事實,短線活躍也非常明顯；第二、周邊市場強勁上揚,中國概念網絡股更是反復走強,其中三大門戶網站網易、搜狐、新浪在納斯達克壹年多反復暴跌的背景下逆勢上漲3到5倍,國際投資者對中國網絡市場的認知度還很少,這其中的理由值得深思；第三、與國際網絡通信公司不同,西方網絡通信股的暴跌是因為過度投資,和收申購兼並引起的財務不實,而中國的網絡通信消費需求與日俱增,通信成為推動國民經濟持續增長,有效拉動內需的重要行業,其有效性和長期性甚至高於房地產和汽車,由於並未過度投資,也就並未出現由收購兼並引起的財務不實,從這個角度看,中國的網絡通信股的資產質量遠比西方的網絡通信股高得多；第四、大量機構投資者從中興通訊個股中退出,無形中釋放了該股的市場風險,以前沒有壹家基金不持有中興通訊,現在沒有壹家基金重倉持有中興通訊。通過中興通訊的例子,我們認為最大的做空動力已經基本釋放完畢。
網絡通信股在近期最活躍的主要是大唐電信、廈門信達和綜藝股份,我們認為中興通訊由於機構減倉徹底,公司未來增長潛力較大,因此有望成為短期網絡通信股的領軍人物。最重要的是公司與中國聯通簽訂了7.5億元的CDMA主設備合同,將承擔中國聯通十個省的CDMA網絡壹期建設,經過復權,該股的股價已經跌破99年5·19之前的最低點,當時的股價復權後約為16.5元,而中興通訊本周最低價為14.5元,反彈應屬合理。另外,象廈門信達、大唐電信、綜藝股份等有成交量配合的活躍股都有短線運作的機會。