基本概念 資金流是壹種反映股票供求關系的指標。傳統的量價無法區分市場微觀結構中的流動性和私有信息對股價的影響，而根據委托測算的資金流，能夠有效地觀察微觀市場交易者的真實意圖及對股價造成的影響。 資金流定義如下：證券價格在約定的時間段中處於上升狀態時產生的成交額是推動指數上漲的力量，這部分成交額被定義為資金流入；證券價格在約定的時間段中下跌時的成交額是推動指數下跌的力量，這部分成交額被定義為資金流出；若證券價格在約定的時間段前後沒有發生變化，則這段時間中的成交額不計入資金流量。 策略模型 1．逆向選擇理論 在非強勢有效的A股市場，普遍存在信息不對稱的問題。機構投資者與散戶投資者在對同壹信息的評估能力上存在差異。在大部分情況下，散戶投資者缺乏專業的投資能力和精力，那麽根據“搭便車”理論，希望借助機構投資者對股價的判斷進行投資。壹旦機構投資者率先對潛在市場信息做出反應，羊群效應的散戶投資者則追漲殺跌，往往導致在很多情況下市場對潛在信息反應過度。這樣根據逆向選擇理論，能夠準確評估信息價值的投資者便會對反應過度的股價做出交易，買入低估的、賣出高估的股票，從而糾正這種信息反應過度行為。 根據市場對潛在信息反應過度的結論及市場投資者的行為特征，可以采取逆向選擇模型理論來構建選股模型，即賣出前期資金流入、價格上漲的股票，買入前期資金流出、價格下跌的股票。按照這個思路，對壹些指標參數進行回測分析，可以得到穩定的選股模型。 2．策略模型 根據資金流各種指標的特點，在選股模型中采用比較簡單的方法，即以指標排序打分的方式來篩選股票。首先通過對各個資金流指標進行排序打分，然後將股票對各個指標的得分進行求和，最後以總得分值大小來篩選股票，具體步驟如下： （1）確定待選股票池。在選擇組合構建時，剔除上市不滿壹個月的股票，剔除調倉期漲跌停及停牌的股票，防止因漲/跌停無法交易。剔除信息含量小於10%的股票，因為這部分股票信號不明顯，無法取得有效信息。 （2）構建股票組合。 ①指標打分：首先將待選股票池中的股票按照資金流指標進行排序，然後采用百分制整數打分法進行指標打分，即以股票在各個指標中所處位置的百分數作為股票對於該指標的得分，前1%得分為1，依次遞減，最後1%得分為100。 ②求和排序：將股票相對於各個指標的得分進行求和，將和值從小到大排序，進行分組比較；另外，選擇排名靠前的N只股票構建組合。 ③股票權重：采用等量權重。 （3）組合定期調整，調整時間從1到3個月不等。持有到期後，利用更新後的指標數據重新確定待選股票池，重復步驟（2）打分求和過程，並將股票按照指標得分從小到大排序，將原來分組中跌出組合的股票剔除，調進新的股票，同時將新組合內樣本股的權重調整到相等。 （4）統計檢驗。分別計算各組合的收益率情況，考察組合的效果。