內容提要： 巴菲特的滾雪球理論是壹個正反饋效應，他將源源不斷的資金流投入股票市場，而他所投資的股票的公司都是經過他嚴格篩選的，具有增長潛力的。這樣投入的資金會有較大的增值，然後他再將增值的資金再次投入較高成長公司的股票，從而利用正反饋，賺到巨大財富。
巴菲特使用滾雪球理論，使自己成為最賺錢的投資大師。
巴菲特說：“人生如滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的山坡。”
1994年10月10日巴菲特在內布拉斯加大學的演講中說：“復利有點像從山上往下滾雪球。最開始時雪球很小，但是往下滾的時間足夠長(從我買入第壹只股票至今，我的山坡有53年這麽長)，而且雪球黏得適當緊，最後雪球會很大很大。”
濕雪，指的是在合適的環境中投入能不斷滾動增長的資金。長坡，指的是能讓資金有足夠的時間滾大變強的企業。
其實巴菲特是用滾雪球比喻通過復利的長期作用實現巨大財富的積累，雪很濕，比喻年收益率很高，坡很長，比喻復利增值的時間很長（如圖7-16所示）。
巴菲特1963年寫給合夥人的信中說：“我們的合夥基金存在的根本原因就是要以高於平均水平的收益率復利增長，而且長期資本損失的風險比主要投資公司更低。”
資料寫：從1965年巴菲特接管伯克希爾公司，到2010年，過去46年巴菲特平均取得了20.2%的年復合收益率。
巴菲特是通過復利而賺到如此多的財富的。在2014福布斯全球財富榜上，沃倫·巴菲特以582億美元排名第4位。
巴菲特不是壹次性投入壹定數量的錢，然後通過復利而賺到如此財富的。巴菲特擁有壹家全資的保險公司—伯克希爾哈撒韋。保險公司的性質決定了客戶存入保險的金錢都是長期的，所以這家公司每年為巴菲特的投資提供巨大的長期資金流，從而使巴菲特有足夠的資金投入到股票當中，進而賺到如此財富的（如圖7-17所示）。
巴菲特的滾雪球理論是壹個正反饋效應，他將源源不斷的資金流投入股票市場，而他所投資的股票的公司都是經過他嚴格篩選的，具有增長潛力的。這樣投入的資金會有較大的增值，然後他再將增值的資金再次投入較高成長公司的股票，從而利用正反饋，賺到巨大財富。
如上圖所示，假設巴菲特以年的時間來計算投資，每年伯克希爾哈撒韋公司為它提供的資金為X，每年他投資股票的回報為a，則他每年的新投入的資本為Y=(1+a)X，而上壹年所賺的資本和本金今年也會以比例為a大小來增值。則可以得到壹個巴菲特的資本為
許多分析都忘記了巴菲特每壹年還有巨大的資金投入X。假設巴菲特在伯克希爾哈撒韋之前的資本為Y0。則巴菲特的投資回報展開為：
許多分析忘了計算X的那部分，而這部分應該是巴菲特財富的最大來源。
如果巴菲特的年復合收益率為20.2%，即a=20.2%，而他的投資年限從1965年到2014年為50年的話，那麽
從上兩式可以看出，X所乘的比例要遠大於Y0所乘的比例，所以巴菲特每年的資金投入增值後的加總是巨大的。巴菲特本是沒有資本的，他的原始資本Y0也是通過吸納別人的錢做投資而積累的收益盈余，這和他使用伯克希爾哈撒韋的資金做投資是相同道理的。
巴菲特，索羅斯和西蒙斯三大投資家的對比
巴菲特是按年來算收益率的，他每年投資的次數是有限的，有時他將錢投入到壹家企業，錢壹直在那增值，而不是每年取出來去做新的投資。巴菲特是做企業的價值投資的，看中的是企業的長遠價值。
金融家索羅斯是做趨勢的，做短期投資的，他依靠金融的短期正反饋效應賺取巨大財富，他將自己的投資方式稱為反身理論。
而詹姆斯·西蒙斯的大獎章基金是靠超短期交易賺錢的，年均報酬率高達34％，超過巴菲特和索羅斯。詹姆斯·西蒙斯稱自己的投資方式為“壁虎式投資法”。是指在投資時進行短線方向性預測，依靠交易很多品種、在短期做出大量的交易來獲利。用西蒙斯的話說，交易“要像壁虎壹樣，平時趴在墻上壹動不動，蚊子壹旦出現就迅速將其吃掉，然後恢復平靜，等待下壹個機會。”大獎章基金的20名交易員會通過數千次快速的日內短線交易來捕捉稍縱即逝的機會，交易量之大甚至有時能占到整個納斯達克市場交易量的10%。
作者認為超短期交易可以通過2種方式來賺錢，壹種稱為隨市，即根據市場的情況來多次購入賣出，但購入和賣出的數量占市場份額較小，幾乎不影響其購入賣出產品的價格。要達到購入賣出的準確性，則要求有相當多的數據和超強的分析能力。
第二種稱為作市。假設甲市場中有多種產品，其中A產品與B產品有相關性，正負相關均可，大量購入或賣出A產品會對B產品有影響。如果A產品和B產品是正相關的，同時大量購入和賣出A和B產品會產生互相增強的正反饋作用，從而在這其中賺錢。也可能是甲市場中的壹群產品與另壹群產品有相關性，或者甲市場的產品與乙市場的產品有相關性。
讓我們回到廣義動量定理Fαt=MV，如何使成果MV作用最大化？在金融市場中，如果有足夠數量的資本（M），將這大量的資本投入金融市場就會對市場產生影響，資本的數量M越多，廣義動量MV越大，所撞擊的效果越明顯。而如果資本的數量M不足夠大，通過增加資本的流通速度，廣義動量MV也會變大，流通速度V越快，廣義動量MV越大，所撞擊的效果越明顯。
按照詹姆斯·西蒙斯所描述的壁虎投資法好像是第壹種隨市的方法，作者認為是第二種方法的可能性更大。大獎章的資金算不算足夠大，但資金數量M也是很大的，他通過每天數千次的交易來提高資金的運轉速度V，從而使廣義動量MV變得巨大。大獎章基金每天的交易數量能達到納斯達克市場交易量的10%的話，廣義動量MV不可能不對市場產生影響。而如果他每天數千次的交易之間是相互獨立的話，即產生的動量碰撞互相抵消的話，大獎章基金很難做出大的成果。
假設大獎章基金以天來算收益率，壹年有365天，則復利365次。設每天的收益率為a，每天交易1000次，則
而從每次交易的平均收益來看是如此至少，又好似第壹種方式。
巴菲特的投資方式是有收益上限的，他的年收益率不可能超過股票市場上股票增值最大的企業的增值幅度，並且他投資的次數很少，則資金的運轉速度V很慢，動量MV較小，需要許多年的等待，才可能創造巨大財富，並且每壹年還需要巨大的資金投入。
索羅斯的反身投資方法是利用金融市場的正反饋，每次的收益巨大，但正反饋的機會不是時時有，每壹次正反饋也需要壹段時間來完成，投資收益也是有上限的，但是要比巴菲特的上限高很多。因為他每年可以投資很多次，資金的速度V運轉的速度要比巴菲特快許多。
西蒙斯的壁虎投資法增加了資金的運轉速度V，單次的收益較小，通過大量的交易來積累較小的收益，從而使總體收益變大，收益上限要比索羅斯的高，理論上可以無限次交易。
第二種的協同投資法，投資次數沒有上限，單次收益較大，應該是資本增值最快的方法。
摘自《可以量化的管理學》