異常表現股近期明顯增多
近幾個月異常表現個股在明顯增加。異常表現股是指盤中突然出現大幅下跌甚至跌停，剔除掉行業基本面變化引發的持續性大跌股票，我們統計了去年12月以來的異常表現股，截至1月31日有30只樣本標的，其中12月有16只，18年1月份有14只，特別是最近幾天隨著市場調整異常表現個股在明顯增多。板塊層面，中小板和創業板較多，30個樣本標的中有23個，個股層面比較典型的標的例如海虹控股、豫金剛石、康得新、巴士在線等。
異常表現發生後大部分股票跌幅較大。30個異常表現樣本標的中有7個目前處於停牌狀態，大部分是由於股價下跌接近大股東股權質押平倉線，包括步森股份、天馬股份、達華智能、豫金剛石、東方金鈺、萬家樂、巴士在線等。剔除掉這7只停牌標的以及1月31日異常表現的2只標的，其他21只標的自異常表現之日起至今平均跌幅為8.99%，遠遠落後於大盤。
異常表現股特征：信托紮堆、業績估值不匹配、股權質押高
流通股中存在著大批的信托紮堆。我們對異常表現個股的流通股股權結構進行梳理，30個標的中僅有4只前10大流通股中沒有信托，其余26只至少有1只信托，而15只個股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。2017年開啟的金融去杠桿，對於證券公司、基金子公司等配資杠桿已經將至1:1，而信托仍存在1:2以上的杠桿，信托機構清理配資，降低杠桿率是大勢所趨，疊加上銀行對於委外業務的清理，信托資金來源受到抑制，在這種背景下，部分股票下跌接近平倉線，導致大幅拋售，從而導致股票異常表現。
異常表現個股業績相對壹般、估值偏高。從異常表現個股業績預告增速來看，27個有業績預告的個股中11個業績增速下滑，TTM估值低於30倍的僅有廣匯汽車、萬家樂、長城影視、巴士在線4個，從業績和估值匹配來看，僅有廣匯汽車和康得新相對匹配。
異常表現個股部分大股東股權質押比例較大。股權質押比率較高也是觸發異常表現的可能條件之壹，通過對30個樣本標的的梳理，有18個股票質押率超過30%，只有4個標的沒有股權質押的情況，從股權質押占流動股和自由流通股的情況來看，有12個股票未解壓的股權質押占自由流通股比例超過100%。