第壹，股市的整體預期收益率
作為貨幣政策宏觀調控的主要中介變量之壹，市場參與者會根據利率的變化形成對股市未來走勢的預期，同時調整自己的投資行為，最終反映到當前的股市中。由於投資者很難完全把握利率變化的方向和力度，投資者無法準確預測，從而產生預期偏差，這就是利率變化無法預期的部分。
第二，無風險利率的決定因素
1.借款人對實物投資回報的預期決定了借款人願意為借款資金支付的利息上限。例如，借款人實物投資的預期收益率為65，438+00%，扣除6%的各種風險溢價後，他們願意為借入資金支付的利息上限為4%。如果預期收益下降到8%，扣除6%的各種風險溢價，他們願意為借入資金支付的利息上限是2%。對未來投資回報的不同預期決定了借款人願意支付的不同利率的上限。
2.儲戶對當前和未來消費的偏好決定了他們願意貸出的資金量。儲戶借錢的目的是放棄當前的消費，換取未來更多的消費。比如有的人更看重活期消費，只有回報大於4%才願意放貸。還有的更看重未來的消費，只要有2%的回報就願意借錢。儲戶對消費的時間偏好決定了他們願意推遲多少消費，進而決定了他們在不同利率下願意貸出多少錢。