股指和任何市場都有三種趨勢:短期趨勢，持續幾天到幾周；中期趨勢，持續幾周到幾個月；長期趨勢，持續幾個月到幾年。在任何市場中，這三種趨勢必須同時存在，而且方向可能相反。
長期趨勢是最重要的，也是最容易識別、分類和理解的。這是投資者的主要考慮因素，對投機者來說不太重要。中期和短期趨勢都屬於長期趨勢。只有了解他們在長期趨勢中的位置，才能充分了解他們，並從中獲利。
中期趨勢對投資者來說不太重要，但對投機者來說是主要考慮因素。可能與長期趨勢同向，也可能相反。如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢，則視為二次折返趨勢或回調。二次折返的趨勢必須仔細評估，不應被誤認為是長期趨勢的變化。
短期趨勢是最難預測的，只有交易者會隨時考慮。投機者和投資者只在少數情況下關心短期趨勢:在短期趨勢中尋找合適的買入或賣出機會，以追求利潤最大化或損失最小化。
把價格走勢分為三種趨勢，這不是學術遊戲。認為如果投資者了解這三種趨勢，並專攻長期趨勢，也可以利用反向中期和短期趨勢來提高收益。使用方法有很多種。首先，如果長期趨勢是向上的，他可以在二次折返趨勢中做空該股，並在修正趨勢的轉折點附近用空頭的利潤增加多頭的規模。第二，在上述操作中，他還可以買入看跌期權(puts)或鎖定看漲期權(calls)。第三，因為他知道這只是二次折返趨勢，而不是長期趨勢的改變，所以他可以放心的度過這個修正趨勢。最後，他還可以利用短期趨勢來確定買賣價格，提高投資的盈利能力。
上述策略也適用於投機者，但他不會在二次折返走勢中持有反向頭寸；他的操作目標是在中期趨勢的方向上建倉。投機者可以利用短期趨勢的發展，觀察中期趨勢變化的跡象。雖然他的心態和投資者不壹樣，但是識別趨勢變化的基本原理還是挺像的。
20世紀80年代初以來，由於信息技術的進步和計算機程序交易的影響，市場中期趨勢的波動程度明顯加大。從1987開始，壹天之內出現50個點左右的波動，已經是很常見的行情了。正因如此，我(Victor Spalundi，《專業投機原則》作者)認為，長期投資的“買入-持有”策略可能需要調整。對我來說，在修正趨勢中持有多頭頭寸，看著這些年的利潤消失，似乎是壹種不必要的浪費和折磨。當然，大多數情況下，幾個月或幾年後，這些利潤會重新出現。但是，如果妳著眼於中期趨勢，這些損失可以在很大程度上避免。因此，我認為以中期趨勢為判斷標準是金融市場參與者的明智選擇。但要想準確把握中期趨勢，就必須了解其與長期(主要)趨勢的關系。
定理2:主要趨勢(空頭或多頭市場)
主要運動:主要運動代表整體的基本趨勢，通常稱為多頭或空頭市場，持續時間可能在壹年內，甚至幾年。正確判斷主力趨勢的方向是投機成功的最重要因素。沒有已知的方法來預測主要趨勢的持續時間。
了解長期趨勢(主要趨勢)是投機或投資成功的最起碼條件。如果壹個投機者對長期趨勢有信心，只要對入市時機有恰當的判斷，就可以賺取相當不錯的利潤。雖然對於主要趨勢的幅度和持續時間沒有明確的預測方法，但是我們可以利用歷史價格趨勢數據，對主要趨勢和二次再入趨勢進行統計總結。
Rhea將道瓊斯指數歷史上所有的價格走勢按照類型、幅度和持續時間進行了分類，而他當時只有30年的數據可以使用。令人驚訝的是，他當時的分類結果和現在1992年的數據幾乎沒有區別。比如多空市場的數據無論是單獨分類還是綜合分類，現在的正態分布都和當時的Rhea差不多。唯壹的區別在於數據點的數量。
這個現象確實值得註意，因為它告訴我們，雖然在過去的半個世紀裏，技術和知識都有了突破，但驅動市場價格走勢的心理因素基本是壹樣的。這對職業投機者來說意義重大:當前的價格走勢、區間和周期很可能會落在歷史平均水平的有限區間內。如果壹個價格趨勢超過了對應的平均水平，那麽該趨勢所涉及的統計風險就會與日俱增。如果恰當地權衡和應用，這種風險評估知識可以顯著提高未來價格預測的統計準確性。
定理3:主要的空頭市場
初級熊市:初級熊市是壹個長期下降趨勢，有壹個重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素，這種趨勢只有在股價充分反映了可能出現的最壞情況時才會結束。
空頭市場將經歷三個主要階段:第壹階段，市場參與者不再預期股票會維持過度膨脹的價格；第二階段的拋售壓力反映了經濟形勢的衰退和企業過剩；第三階段來自於穩健股令人失望的拋壓。不管價值如何，許多人都渴望至少兌現壹些股票。這壹定義有幾個方面需要澄清。“重要反彈”(二次修正趨勢)是空頭市場的特征，但無論是“工業指數”還是“運輸指數”都不會越過牛市的頂部，也不會兩個指數同時越過前期中期趨勢的高點。“不利的經濟因素”是指(幾乎無壹例外)政府行為的結果:幹預主義立法、非常嚴重的稅收和貿易政策、不負責任的貨幣或(和)財政政策以及重要的戰爭。
個人也根據“道氏理論”對1896至今的大盤指數進行了分類，下面是空頭市場的壹些特征:
1.從前期牛市的高點算起，空頭市場的平均跌幅為29.4%，其中75%落在20.4%-47.1%之間。
2.空頭市場的平均持續時間為1.1年，其中75%在0.8-2.8年之間。
3.空頭行情啟動時，通常會以較低的成交量“測試”前期牛市的高點，然後出現大量的大幅下跌。所謂“測試”，就是價格接近，永遠不會越過前期高點。在“試探性”時期，交易量低表明信心下降，容易演變成“不再期望股票維持過度膨脹的價格”。
4.經過相當壹段時間的下跌後，二次折返會突然出現大幅上漲，隨後小幅盤整，成交量萎縮，但最終會跌至新低。
5.空頭市場的確認日是指兩個市場指數都突破多頭市場最新修正低點的日期。兩個指數突破的時間可能會有差距，這並不是什麽異常現象。
6.空頭市場中期反彈通常呈現倒“V型”，低價量能高，高價量能低。關於空頭市場的情況，Rhea的另壹個觀察非常值得關註:
在短期市場結束時，市場已經對進壹步的壞消息和悲觀論調免疫。然而，在經歷了嚴重的挫折後，股價似乎失去了反彈的能力。種種跡象表明，市場已經達到平衡狀態，投機行為不活躍，拋售行為不會再壓低股價，但買盤力量顯然不足以推高價格...市場被悲觀氣氛籠罩，分紅取消，壹些大企業通常會出現財務困難。基於以上原因，股價將呈現窄幅盤整走勢。壹旦這個窄幅趨勢明顯突破...大盤指數會呈現壹波接壹波的上漲趨勢，混合下跌並沒有跌破上壹波的低點。此時此刻...明確指出應建立長期投機頭寸。
定理4:主要牛市
壹級牛市:壹級牛市是整體上升趨勢，二級反轉趨勢，平均持續時間長於兩年。在此期間，隨著經濟形勢好轉，投機活動盛行，投資和投機需求增加，推高了股價。牛市有三個階段:第壹階段，人們恢復對未來繁榮的信心；在第二階段，股票對公司盈利的已知改善作出反應；第三階段，投機熱潮轉熱，股價明顯膨脹——這壹階段的股價上漲是基於預期和希望。
這個定義也需要澄清。牛市的特點是各大指數繼續壹起上漲，回調趨勢不會跌破前期次回撤趨勢的低點，然後繼續上漲，創出新高。在二次回撤趨勢中，指數不會同時跌破前期重要低點。主要牛市的重要特征如下:
1.從前期空頭市場的低點算起，主要牛市的平均價格漲幅為77.5%。
2.主要牛市的平均持續時間為兩年零四個月(2.33年)。在歷史上所有的牛市中，75%的周期長於657天(1.8年)，67%在1.8年到4.1年之間。
3.牛市的開始和最後壹波空頭市場的二次折返走勢幾乎沒有區別，只等時間來確認。
4.牛市中的二次再入走勢，下跌通常比前期和後續的上漲更劇烈。此外，折返趨勢開始時的成交量通常相當大，但低點時的成交量較低。
5.牛市的確認日是兩個指數都突破空頭市場前期修正趨勢的高點並繼續向上上漲的日子。
定理5:二次折返趨勢
第二反應:就這裏的討論而言，第二反應是牛市中重要的下跌趨勢或空頭市場中重要的上漲趨勢，通常持續三周到幾個月；在此期間，折返區間是前壹次折返趨勢結束後主趨勢區間的33%至66%。二次再入趨勢往往被誤認為是主力趨勢的變化，因為牛市的初始趨勢很明顯可能只是空頭市場的二次再入趨勢，牛市出現頂部後就會發生相反的情況。二次折返趨勢(修正趨勢；修正)是壹個重要的中期趨勢，是與主趨勢相反的重大折返趨勢。對照主趨勢判斷什麽是“重要的”中期趨勢，這是道氏理論中最微妙也是最難的部分。對於高信用擴張的投機者來說，任何誤判都可能造成嚴重的金融後果。
在判斷中期趨勢是否為修正趨勢時，需要觀察交易量的關系、修正趨勢歷史概率的統計數據、市場參與者的普遍態度、各企業的財務狀況、整體情況、美聯儲董事會的政策等諸多因素。趨勢的分類有壹些主觀因素，但判斷的準確性至關重要。我們往往很難甚至無法判斷壹個趨勢是屬於二次折返趨勢還是主趨勢的結束。
我個人的研究和Rhea的觀點還是比較壹致的，大部分二次修正趨勢的折返區間大約是之前的主要趨勢帶(初級擺動；；兩次二級折返趨勢之間的主趨勢在1/3到2/3之間，持續時間在三周到三個月之間。對於歷史上所有修正的趨勢，61%大約是前期主要趨勢帶的30%到70%，其中65%在三周到三個月之間，98%在兩周到八個月之間。價格變化的速度是另壹個明顯的特征。相對於主力走勢，二次折返走勢往往暴漲暴跌。
二次折返趨勢不應與次要折返趨勢混淆，次要折返趨勢經常出現在主要和二次趨勢中。小規模折返的趨勢與中期趨勢相反。98.7%的情況下持續時間不超過兩周(包括周末和節假日)。它們對中期和長期趨勢幾乎沒有影響。截至目前(1989 10)，“工業指數”和“交通指數”歷史上有694次中期趨勢(含漲跌)，其中只有9次二級修正趨勢的周期小於兩周。
在Rhea對二次折返趨勢的定義中，有壹個關鍵的形容詞:“重要”。壹般來說，任何壹個價格趨勢，如果是由經濟基本面的變化而不是技術調整引起的，其價格變化幅度超過了前期主要趨勢帶的1/3，就可以稱之為重要。例如，如果美聯儲將股票市場的自籌資金比例從50%提高到70%，會在市場上造成相當大的拋售壓力，但與經濟基本面或商業狀況沒有明顯的關系。這個價格趨勢很小(不重要)。另壹方面，如果壹場嚴重的地震將半個加州沈入太平洋，股市將在三天內暴跌600點，這是壹個重要的趨勢，因為許多公司的收益將受到影響。但是小折返趨勢和二次修正趨勢的區別可能不是很明顯，這也是道氏理論中的主觀成分之壹。
Rhea將二次折返的趨勢與鍋爐中的壓力控制系統進行了比較。在牛市中，二次折返的走勢相當於壹個安全閥，可以釋放市場的超買壓力。在空頭市場中，二次回調走勢相當於給鍋爐加了油，補充超跌虧損的壓力。
19《福布斯》雜誌20世紀20年代的編輯理查德·Shabak繼承並發展了道氏的觀點，並研究出如何將“股價平均指數”中的重要技術信號應用於個股。《股市趨勢的技術分析》壹書，出版於1948，作者為約翰·麥基和羅伯特·d·愛德華，繼承並傳播了查爾斯·道和理查德·Shabak的思想，現在被認為是趨勢和形態識別分析方面的權威著作。
定理6:道氏理論重要主指數的確認
道氏理論告訴我們，市場是包容的，消化壹切的，蝴蝶效應告訴我們，事物是普遍相關的。這兩個指標必須相互印證。指數確認是道氏理論中最重要的原則之壹。在中國，是上證綜指和深證成指。只有當兩個指標相互印證，即表現出相同或相似的波動時，才能確認趨勢。但是，單壹指數的行為並不能成為趨勢反轉的有效信號。相互印證的結果是指向事物的本質。技術分析水平不行，宏觀經濟的分析也不行。這樣做股票不好。政策不是萬能的，妳不要去賭。用道氏理論觀察市場走勢，根本沒有政策選項。
基於對道氏理論的晴雨表的分析，我們發現，平均指數的壹條“線”(正常交易量下，連續收盤價在足夠長的時間內窄幅波動)肯定隱含著囤積行為或拋售行為，而壹旦平均指數的運動超過這條線(上漲或下跌)，就可以肯定市場運動的方向會發生次生甚至根本性的變化。道的理論側重於形態分析。壹般來說，底部或頂部有反轉形態和短期修正的中繼形態。第壹個目標是計算出來的，所以形狀是基於形狀空間的最大寬度，斷頸線的升降第壹個目標是形狀空間的最大寬度。第壹個目標到達後，設置第二個目標，即寬度的兩倍，以此類推。經典的道氏理論特別強調這壹點。
股票從來不是壹成不變的。它時而活躍，時而安靜。它以固定的區間波動，或漲或跌。股票壹旦開始新的走勢，通常會遵循壹個相對固定的路徑。華爾街將這條線稱為“阻力最小的線”。在市場沒有明確趨勢的情況下，不要參與操作。完全符合道氏理論的描述，在二次調整浪的適當位置建倉，不要追強趨勢。賺妳能抓住的。耐心等待在方向正確的情況下擴大勝利果實，但逐步金字塔式減少持股數量。趕緊逃，壹旦超過止損，馬上出局。