經濟波動
從宏觀到微觀，經濟總是處於波動之中。有50年的康德拉蒂耶夫長波，較短的有經濟周期，較短的有產品和行業本身的周期，較短的有壹年內的季節性起伏。另外，公司業績自然也難免有波動。
這些漲跌對股票的價格變化影響很大。當經濟周期下行時，大多數股票都會下跌。如果行業不景氣，公司股票也可能下跌。經濟波動導致的股票下跌壹般不會影響公司的內在價值。但也要把握周期性企業的周期性變化，避免在周期的最高點進入。但要遠離衰退明顯的行業，因為衰退行業的企業內在價值很可能會快速下降。巴菲特投資伯克希爾哈撒韋公司就是這樣壹個典型的例子。
流動性緊縮
當流動性收緊時，股市通常會下跌。但這樣的下跌壹般對公司的核心競爭力和內在價值影響不大。但流動性收緊往往預示著未來通脹的擡頭，這對所有企業都是有害的。巴菲特通過幾十年前的《通貨膨脹如何欺騙股票投資者》壹文詳細分析了通貨膨脹對股票投資的影響。巴菲特的結論是，股票實際上是壹種“權益債券”，其內部收益率約為12%。當通貨膨脹來臨時，普通債券和“權益債券”都會受到沖擊。
業績低於預期。
我統計了幾只股票在業績公布後的走勢。當業績超出分析師的預估範圍時，股價壹定會上漲。當業績低於分析師預估區間時，股價大多下跌。可以說，低於預期的業績是股價下跌的壹個非常強的催化劑。
但即使業績低於預期，也要深入分析，區別對待。收入低於預期還是成本高於預期，反映的是公司盈利能力的變化趨勢還是壹次性因素造成的。具體到收入低於預期，又是什麽原因，單價下降還是銷量下降。這些下降背後的原因是什麽？歸根結底，是運氣不好還是目光短淺？如果是運氣不好，偶爾業績低於預期並不影響公司的內在價值。如果是公司本身的嚴重問題，可能會影響公司的內在價值。雖然低於預期的業績是下跌非常強的催化劑，但要區分股價下跌是買入機會還是陷阱，還是要分析業績不佳的原因。
負面事件消息
很多時候負面消息並沒有真正影響到公司業績，但是對投資者的心理影響巨大。面對負面消息，人們認為自己未來的業績肯定會受到不利影響，於是拋售股票，股價下跌。負面消息，根據負面程度，也會是股價下跌非常強的催化劑。負面新聞的問題在於不確定性。因為人們討厭風險和不確定性，負面消息往往會推動股價下跌。
負面新聞的分析是非常困難的。信息很可能非常模糊，甚至是錯誤的，無法量化。這時候只能通過研究公司做的基礎工作來判斷。負面新聞所描述的事件是否危及企業“護城河”，削弱核心競爭力，是偶然事件。公司管理層是否經驗豐富，勇於承擔責任，能夠坦然面對。消費者會如何看待該公司？歷史上強生的泰諾中毒，引發嚴重危機。但是，強生作為壹個偉大的企業，已經全面收回了所有的泰諾產品，恢復了消費者的信心。強生不僅從此次事件中完全恢復，還在消費者心中樹立了負責任企業的良好形象。三聚氰胺的打擊讓三鹿萬劫不復。
股價高估不是原因。
長期來看，股價壹定會回歸內在價值。然而，短期來看，股市只是壹臺投票機。估值過高並不會自然導致股價下跌。比亞迪的估值無論如何都是高估的。百度股價也是高冷。但短期內，這些股票還會保持高位，甚至漲得更高，因為這是市場的常態。高股價會對自身形成正反饋，股價本身就是上漲的動力。這種正反饋是非常頑固的，只有在人們對公司的看法發生根本改變後才會被打破，需要強有力的催化劑，比如業績低於預期、負面消息等。因此，短期來看，高估並不是股價下跌的直接原因。只有投資者轉變觀點，真正意識到股價被高估，股價才會下跌。
所以，單單高估肯定不是做空的理由。在特定條件下，荒謬的估值可以持續很長時間。這個道理是無數做空者虧損的教訓。就連賣空大師吉姆·查諾斯(Jim Chanos)也在互聯網泡沫期間損失慘重。所以他會感嘆，泡沫的標誌不是估值過高，而是流動性過剩。泡沫的破滅需要收緊流動性。這時候過高的估值就會成為壓垮股價的最後壹根稻草。