在a股市場回暖逐漸成為明年投資主線的背景下，基金經理對“績差股”的關註度大大提高，這與以往將所有熱點軌道藍籌股全部持有的策略有著明顯的不同。
多位基金經理也指出，很多景氣度高的藍籌股增加了擁擠風險和高估值，而景氣度弱的品種反而越來越便宜。在復蘇好轉的大背景下，“績差股”可以采取適當的左側布局策略。
基金突然開始加倉“績差股”
行業景氣是2022年公募基金經理職位的關鍵詞，體現在基金經理的股票池中。今年很長壹段時間，主流基金經理都持有高增長的熱軌，熱軌也意味著“藍籌”。
“市場投資機會主要集中在少數具有壹定成長性的行業軌道，如光伏、電動汽車、風電、軍工等。”華南某偏股基金經理在接受中國采訪時直言，與上述軌道相比，包括消費、房地產在內的多個行業的景氣度和業績都存在壓力。
但從6月11三季度甚至今年更早的時候，基金經理對“績差股”的關註度和覆蓋面就開始大幅提升。
“這些表現差的股票，其實並不是我們傳統印象中基本面差的品種，而是因為行業景氣度的階段性變化，尤其是疫情環境影響帶來的階段性增長壓力。很多所謂的績差股，其實都是各自行業的隱形冠軍。”深圳壹位管理著數十億資金的基金經理告訴券商中國，由於今年年底短期景氣度不佳，他更願意關註這些業績不佳的品種。
越接近年底，基金經理對“績差股”的關註度越高，同時對行業景氣度高的藍籌股保持壹定的警惕。
11年初，下跌兩年的a股上市公司江山歐派迎來了南方基金、郭芙基金、平安基金、諾安基金等20多家基金調研。
作為房地產產業鏈的外圍環節，究竟是什麽吸引了這麽多基金公司來考察？顯然不是因為表現優秀。
券商中國註意到，江山歐派近期披露的三季度報告顯示，公司前三季度營收2213萬，同比下降3.26%，前三季度凈利潤30910000，同比下降高達89.37%。
這麽多基金調查壹家凈利潤嚴重下滑的公司，是不是準備考慮割肉走人了？這個概率可能很小。
江山歐洲披露的三季度報告顯示，參與調查的基金公司大多未持有江山歐洲股份。
考慮到江山歐洲已經連續兩年下跌，大部分基金前期已經賣出，股價壹直處於低位，年底基金經理的換倉博弈有很多元素，這意味著增加基金覆蓋面的考慮可能遠大於繼續賣出。
頂級基金經理傅鵬博對上述基金研究做了壹些註腳。根據上市公司披露的信息，傅鵬博管理的瑞源成長價值基金在三季度開始增持江山歐洲，成為這只“績差股”的第壹大機構股東。
誰性能差買誰？
與室內外行業類似，旅遊行業是疫情環境下面臨較大壓力的另壹個領域，但在臨近年底的現階段，基金經理對這類“績差股”的關註度正在迅速提升。
雖然旅遊龍頭股中青旅(CYTS)今年前三季度營收48億，同比下降22.7%，凈利潤虧損654.38+0.7億，同比下降驚人的558.96%，但這只虧損嚴重的績差股卻迎來了廣發基金明星基金經理林穎睿在三季度的布局。
上市公司披露的信息顯示，林穎睿管理的廣發伊瑞基金在三季度成為該股前十大股東，成為最大機構，合計買入937萬股。
值得註意的是，高考狀元出身的明星基金經理林穎睿，似乎是在買哪家業績差。
券商《中國記者》註意到，除了買入虧損嚴重的CYTS，林穎睿還在三季度加倉買入了華策影視、王府井、保利聯合、尚鋒文化、趙荀傳媒。林穎睿重點買入的股票都是“績差股”。
在疫情環境下，機場股在三四季度被公募基金大量買入，更能說明市場走勢的微妙變化。
券商中國註意到，白雲機場今年前三季度凈利潤虧損6.27億，同比下滑近28%，但戴上這樣的“績差股”帽子，並沒有阻止基金經理對該股的青睞。
根據披露的信息，某QFII三季度買入白雲機場1954萬股。此外，招商基金旗下的招商行業精選基金、易方達旗下的易方達願景成長基金均在三季度加倉。
“績差股”的性價比並不比“藍籌股”低
基金經理的倉位逐漸從藍籌股轉向績差股的邏輯是什麽？
“所謂績差股的問題已經是中獎號碼了，所有的風險都已經預料到了。”華南某重倉新能源的基金經理向券商中國直言，他管理的基金逐漸增加了市場不太關註的冷門品種，包括很多三季度表現不佳的品種。
無獨有偶，銀華基金新能源主題基金經理黎壹萱最近也出現在某食品飲料股的調研名單中。這只被調查的食品股今年前三季度凈利潤跌幅高達45%。
明星基金經理、平安基金李也表達了對短期景氣度過高的“藍籌”的關註，並強調了對短期景氣度較弱的“差籌”的覆蓋。
李表示，從市場表現來看，短期景氣周期高的公司，估值越來越高，雖然長期質地的大體格局不明朗；壹些短期景氣度差的內需品種越來越便宜。
“對過度的繁榮和預期保持謹慎和敬畏，盡量不要去人多的地方，多關註繁榮和估值的匹配。”李強調，已經開始做左側布局，增加配置長期競爭格局改善、競爭優勢明顯，但短期景氣度壹般的公司，減少配置短期景氣度高、業績預期高的品種。
券商中國也註意到，由於短期景氣帶來的高估值，“藍籌股”帶來的基金持倉擁擠風險也是真實存在的。a股某化工公司10年6月28日披露了壹份驚人的業績增長報告。前三季度營收同比增長68%，凈利潤同比增長1.27倍。業績披露當天，這只基金重倉的“藍籌”由利好消息轉為利空消息，當天收盤下跌約15%。
“要從市場不關註的領域挖掘機會，逐步退出非常熱門的賽道。”易方達基金壹位基金經理近日也指出，要更加理性地看待各類資產的性價比，進行相對均衡的配置，適度反向偏離。