中國股票市場機構投資者博弈分析

中國股票市場始於1990年上海證券交易所的成立，至今已走過了31年。中國證券市場以驚人的速度發展，取得了令人矚目的成就。隨著股票市場的快速發展，越來越多的資金聚集在股票市場，形成了不同的受益主體。政府、上市公司、機構投資者、券商、散戶都參與其中。所有的投資者都希望自己的利益最大化，但是參與其中的個體不壹定能夠實現群體的利益最優。各方觀察對方的行動來制定自己的措施，其本質是博弈，最終的股價是總信息交換的綜合反映。在博弈的市場參與者中，政府用“看得見的手”調節市場，通過對市場參與者的影響來影響股價。市場投資者和政府之間也有博弈，觀察和預測對方的行動來制定計劃。不可否認，中國股市仍有巨大的潛在空間，但很多人並不建議個人家庭投資中國股市，尤其是靠養老金生活的老年人和低收入群體更不應該參與其中，而應該采取風險更低的理財方式。在這種股市環境下，為什麽會有這樣的說法？本文試圖通過博弈論的經典模型“囚徒困境”來分析股票市場中機構投資者之間的博弈。機構投資者之間的博弈是1.1。囚徒困境就是警察為了防止犯人在審訊犯人時篡奪口供，把兩個罪犯放在不同的房間裏。警察知道罪犯有罪，但他們缺乏證據。兩個罪犯的條件是:如果壹個坦白，壹個否認，否認者判十年，坦白者立即釋放；如果兩人都坦白，會判八年有期徒刑；如果兩人都否認，各判壹年。上述情況，顯然最好的情況是兩人都否認，但從每個罪犯的角度來看，否認的話可能面臨十年監禁，坦白的話可能直接釋放。對他們來說最好的解決辦法就是告白。“囚徒困境”展示了壹個深刻的內涵，即個人理性與集體理性的矛盾。個人為了自身利益最大化，不願意改變決策，導致整體利益更小，損失更大。博弈通常是基於行為理性的非合作博弈，即每個博弈方都采取最佳決策，以實現個體利益最大化。但由於采取了非合作的方式，沒有共同的規則來約束博弈行為，個人理性往往不壹定能達到自己的預期目標。1.2股市中的機構投資者不同於個人投資者。機構投資者是指在金融意義上進行專業化、社會化投資的機構或團體，主要包括壹些金融機構，如尹吾，綠色信貸產品創新不足。我國商業銀行的綠色信貸產品僅局限於汙染環境的企業的信貸約束，產品種類少，創新不足。銀行間的綠色信貸產品同質化嚴重，無法滿足企業的多樣化需求。第壹，落實激勵機制。中國可以借鑒德國的政策，國家參與其中，對節能環保項目給予信貸優惠，由政府補貼差額，引入激勵機制，鼓勵綠色信貸的創新發展。比如，可以加大對節能環保技術研發的資金支持，對綠色信貸業務實行差異化監管政策，適當提高風險容忍度。第二，完善監督約束機制。壹是加強環保執法，提高違法成本；二是通過加快碳稅和環境汙染稅的設立和征收，可以大幅提高排汙收費標準，倒逼有關方面提高資源利用效率，降低生產經營活動的環境和社會風險；第三，鼓勵實施環境公益訴訟，通過環境公益訴訟動員社會力量，形成強大的社會壓力，倒逼企業執行嚴格的環境和社會標準。第三，培養專業人才，建立專業團隊。專業化團隊的建立主要包括以下三種:壹是環境和社會風險團隊，具有完整的授權和專業知識，能夠有效控制或規避借款人及其項目面臨的各類環境和社會風險；二是綠色信貸產品的創新團隊，具有跨領域的專業知識和創新熱情，能夠抓住時代機遇，不斷推進綠色信貸業務；三、提升組織自身環境和社會績效的團隊，知識多樣，溝通能力強，整體提升組織的社會形象。第四，完善信息溝通機制。壹方面，商業銀行應加強與環保部門的信息溝通，充分利用環保部和銀監會建立的信息交換共享平臺，及時獲取信息。環保部門也要積極檢查企業，及時準確地向商業銀行提供信息，為商業銀行的經營管理提供依據。另壹方面，商業銀行應持續觀察融資企業和項目的環保狀況，建立持續跟蹤檢查機制，將環境風險管理納入日常貸後管理，並不斷完善和更新項目信息。此外，商業銀行要與同業、行業協會、非政府組織溝通，從側面了解融資企業和項目的執行情況，全面管理風險。第五，加強綠色信貸產品創新。綠色信貸應該是多元化的，同時要符合當前的環保需求，易於推廣。商業銀行應加大對綠色信貸產品研發的投入，時刻關註市場趨勢和客戶需求變化，不斷開發適應時代發展的新產品並推出配套服務。