公開信首頁顯示，2019年，在標準普爾500上漲31.5%的大趨勢下，巴菲特掌舵的伯克希爾·哈撒韋僅上漲11%，再次跑輸大盤。巴菲特的“股神光環”似乎暗淡了。
但從1965到2019，伯克希爾的年復合增長率為20.3%，遠超標準普爾500指數的10.0%，而伯克希爾從1964-2019的整體增長率為2744062%，也與之相差甚遠。
巴菲特說，永遠跑贏市場的可能性很小，但長期來看，會以非常安全的方式跑贏市場。
通過對公開信的梳理，我們梳理出巴菲特投資的幾個關鍵點。
1.比起分紅，更重視留存收益。
圖:伯克希爾第四季度10重倉股。
巴菲特在股市持股最多的10家公司分別是美國運通、蘋果、美國銀行、紐約梅隆銀行、可口可樂、達美航空、摩根大通、穆迪、聯合美國銀行和富國銀行。
巴菲特認為，壹個好的企業會把留存收益再投資到企業中，以復利的形式增長。所以不分紅或者少分紅的公司不壹定是不好的公司。從長遠來看，他們的投資將繼續增長。
2.低利率對股票市場有好處。
巴菲特並不預測未來的利率，但他表示，“如果未來幾十年接近當前水平的利率將占上風，如果公司稅率保持在企業目前享有的低水平，那麽幾乎可以肯定的是，隨著時間的推移，股票的表現將遠遠好於長期固定利率債務工具。”
在肯定低利率對股市有利的同時，巴菲特也發出警告，股市變化無常，市場下跌可能超過50%，不建議投資有杠桿的股票。
“對於那些不用借錢就能控制自己情緒的人來說，股票將是更好的長期選擇。其他人在哪裏？要小心！”
3.投資勝於數量。
巴菲特現金流龐大，公司現金達到6543.8+028億美元(約合人民幣8994億元)，但近年來收購投資越來越少。
巴菲特說，他收購企業有三個標準。首先，他們的凈有形資本必須實現良好的回報。其次，它們必須由有能力和誠實的管理者來管理。最後，它們必須以合理的價格購買。
但遺憾的是，符合這樣標準的好標準很少。對此，巴菲特選擇了量少。
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通過巴菲特的公開信可以看出，巴菲特的價值投資理念並沒有改變。
以新型冠狀病毒引起的疫情為例。
目前，除中國外，意大利、韓國、伊朗等國也爆發疫情，引發投資者對全球經濟受損的擔憂，周壹全球股市下跌。
對此，巴菲特表示，長期投資者不應受到每日新聞報道的影響。與上周五相比，伯克希爾肯定會更傾向於購買股票。“如果妳看看目前的情況，”他說，“投資股市肯定比投資政府債券更有回報。”
疫情並沒有改變他對股市的長期預期。“這是壹件可怕的事情，”巴菲特說，“但我認為這不應該影響妳在股市的操作。”
“總會有麻煩。我們真正關心的是這些企業在五年後或者10年後會是什麽狀態。”