11月11日，國內幾大電商紛紛交出亮眼的雙十壹成績單。天貓截至11日0點30分成交額突破3723億元；京東截至11日0:09分累計下單金額突破2000億元；蘇寧易購19分鐘GMV破50億元；小米截至11月11日0:50全平臺支付金額突破20億元。
然而受前壹日國家市場監管總局起草發布的《關於平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》影響，電商股繼昨日全線大跌後再度集體下挫。
美股方面，阿裏巴巴領跌8.26%，寶尊電商下跌5.91%，京東下跌6.63%，唯品會下跌3.32%，拼多多下跌2.87%。
11月11日，港股電商股集體低開。阿裏巴巴跌7.41%，京東跌6.23%，美團跌6%，騰訊跌5.7%。
截至11日中午收盤，ATMJ跌幅擴大。阿裏巴巴跌8.79%，京東跌8.17%，美團跌7.73%，騰訊控股跌5.63%。
以港股股價計算，阿裏兩日市值蒸發8484.9億港元，京東兩日市值蒸發1836.5億港元，美團兩日市值蒸發3388.7億港元，騰訊兩日市值蒸發5655億港元。以此累計，ATMJ兩日市值合計蒸發1.9萬億港元。
劍指二選壹、大數據殺熟
平臺經濟領域壟斷協議主要是指互聯網平臺經營者、平臺內經營者排除、限制競爭的協議、決定或者其他協同行為。
《指南》首次明確擬將“二選壹”定義為濫用市場支配地位、構成限定交易行為，將“大數據殺熟”定義為濫用市場支配地位、實施差別待遇，對具有市場支配地位的平臺經濟領域經營者做出約束。此外，《指南》還對什麽是限制交易做出解釋。
什麽是限制交易？《指南》明確，壹是當平臺經營者通過懲罰性措施實施限制從而產生直接損害時，壹般可認定構成限定交易行為。二是當平臺經營者通過激勵性方式實施限制，雖然可能會具有壹定的積極效果，但如果具有明顯的排除、限制競爭影響，也將被認定為限定交易行為。
如何認定市場支配地位？《指南》中市場支配地位的認定主要包括經營者的市場份額以及相關市場競爭狀況、經營者控制市場的能力、經營者的財力和技術條件、其他經營者對該經營者在交易上的依賴程度、其他經營者進入相關市場的難易程度等等。
平臺領域經營者集中的考量經營者在相關市場的市場份額、經營者對市場的控制力、相關市場的集中度、經營者集中對市場進入的影響、經營者集中對技術進步的影響、經營者集中對消費者的影響等。
哪些屬於“搭售”？《指南》列舉了主要的搭售情形，包括利用彈窗進行捆綁銷售、強制收集用戶信息、通過流量限制強制交易等給互聯網用戶帶來了巨大困擾的行為。
此外，《指南》還定義了算法***謀和軸輻協議。算法***謀指平臺經濟領域經營者之間或與交易相對人可以利用技術手段，利用數據和算法等達成橫向和縱向壟斷協議。具有競爭關系的經營者可能借助與平臺經營者之間的縱向關系，或者由平臺經營者組織、協調，達成具有橫向壟斷協議效果的軸輻協議。
機構判斷阿裏、美團受影響大，騰訊影響有限
雖然電商股集體受挫，但投資機構與投行判斷，阿裏、美團受影響較大，京東受影響較小，騰訊受影響有限。
中信證券認為，此次《關於平臺經濟領域的反壟斷指南（征求意見稿）》對於騰訊的整體影響有限，公司基本面情況保持良好， 遊戲 、廣告、金融等業務有望維持穩健發展。持續看好公司未來發展，繼續維持目標價650港幣，維持公司“買入”評級。
花旗、摩根大通認為，《關於平臺經濟領域的反壟斷指南(征求意見稿)》對阿裏巴巴和美團的負面影響更大，短期或會觸發股價下跌，不過京東料受影響較小，摩根大通建議可逢低買入。摩根大通還稱，新規草案對騰訊影響有限。
就在明日（11月12日），騰訊控股即將發布2020年三季報。根據業績前瞻，騰訊的 Q3業績受到券商的普遍看好。
安信研究預計，騰訊3Q公司收入將同比增加29%至1259億元，主要由手遊和互金及企業服務收入驅動，調整後凈利同比增加32%至 322億元，調整後凈利率為25.6%。環比來看，總收入提升9.6%，手遊、廣告、互金及企業服務收入將會環比提升。
編輯 白兆鵬
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