通常，從0~100中隨機選取若幹個數，其平均值最接近50，那麽其1/2就是25。所以壹般人會選擇25。但多想壹步，如果每個人都這麽想，也就是每個人都選擇25，那麽全班平均數就是25，而其1/2為12或13。所以，聰明壹些的學生會選擇12或13。更聰明的同學會想，這幫家夥能混到這裏當然不笨，如果大多數人都聰明地選擇了12或13，那自己選擇6或7的贏面就很大。
當然，還有更聰明的人，比如我們的Jennifer同學。她按照上述的邏輯推理下去，認為最終所有人都會選擇0。她最後的答案就是0。
誰是贏家？
答案揭曉了。教授認為Jennifer是全班最聰明的人，但贏家並不是她。全班大部分同學都選擇了12或13，所以少數幾個選擇6或7的同學獲勝。最終獲勝的是比群體中的大多數多想了壹步的人。
股票市場何嘗不是如此。大部分投資者對行業和股票的認識是在同壹個水平上的。這種認識在大部分時間是有偏差的，所以市場才有定價的錯誤。如果妳能比大多數投資者多想壹步，那麽當大眾開始醒悟並行動起來時，妳就能很快獲利。
而如果壹個投資者比大多數人想的要早得多也遠得多，因為大多數投資者並沒有認識到妳所理解的東西，遲遲不行動，定價錯誤可能會長時間存在，作為壹個太聰明的投資者就要忍受時間的煎熬並承擔機會成本。
這樣的所謂的煎熬和市場的有效性則有很大的關系。股票市場的有效性仍然較低。
不過我觀察到的情況是，全世界的股票市場都變得越來越有效，A股市場進步更為神速。比如上面提到的對中國銀行業內在價值的認識，以前市場可能需要幾年的時間來達成***識。而現在，這樣的過程可能僅需要幾個月，而壹旦市場發現定價的錯誤，則其消失可能僅需要幾天的時間。最近，醫藥商業股走勢強勁，個別股票短短幾周就已翻倍從而快速實現了價值的回歸，就是明顯的例子。
也許今後，即使比壹般大眾多想了若幹步的太聰明的投資者也不需要等待太長的時間，而像2005年四季度那種明知市場便宜而不敢買入的情況，將越來越成為壹種奢侈。在市場和個股估值仍然合理的時候，期望市場大跌也越來越變成部分投資者的壹廂情願。所以，深入挖掘行業和個股的定價錯誤，不理會市場大眾心理和短期交易的因素而堅持自己的判斷，會越來越成為主流的也是最有效的股票投資手段。