然後決定相應操作。
壹般而言，估值的基本方法可以分為以下三種：
現金流量折現法（DCF）； 相對價值法； 期權估值法。在介紹基本的估值方法之前，首先必須明確壹個概念：什麽是企業價值？
從投資者的角度來看，根據資本市場信息或企業內部信息，對企業未來的現金流量，用反映企業未來現金流量風險的折現率進行折現所做的綜合判斷，就稱為企業的價值。企業價值不是用壹個復雜的數學模型算出來的，算出來的只能是壹種判斷，隨著在資本市場上，大家都提供壹種判斷，綜合起來就大致確定出企業證券的價值，它是個波動的概念。因此，企業價值的構成要素有兩個：企業未來的現金流量以及反映企業未來現金流量風險的折現率。
決定市場價值的要素，第壹，要看投資者，即追求投資回報最大化的機構和個人；第二，必須要有壹個現代企業，也就是說，在市場經濟社會中，企業必須是投資者實現投資回報的社會組織和載體；第三，就是看企業未來現金流量的折現值；第四，是基於企業內部的各種信息和資本市場信息而做出的綜合判斷。
基於不同的模型，現金流量有不同的定義。但無論用何種模型對企業進行估值，壹方面要看生產經營：研發、采購、制造、營銷等等。另壹方面要看資本經營，怎樣把債務和權益結合起來，提高企業的獲利能力？這就要用生產經營得到的利潤，除以整個投資資本，得到投資資本回報率（ROIC），然後減去加權平均資本成本（WACC）。因此，在估值時，既要考慮到生產經營成本，又要考慮到資本經營成本。綜合起來，對於企業的價值，最後就形成壹個判斷。
在進行價值評估時，國內企業存在壹個誤區。國內企業常常用很多陳舊的會計方法來進行資產評估，其實這並不妥當。因為，對企業價值的評估，要用未來現金流量的折現來判斷。假如現在向投資者介紹壹個投資機會：某企業有壹套全新的生產線設備，生產20英寸黑白晶體管電視，準備發行1萬股普通股股票，請各位投資者來投資，錢壹到，立即到人才交流中心招人，壹個星期以後投產，這些資產值不值錢？投資者願不願投資？投資者肯定不願投資。但資產評估卻根據設備、廠房、折舊等壹系列指標，然後根據財務規定，得出值多少錢來（見圖表1-1）。
現在換壹種情況，某企業想做中國最大的互聯網家電交易商，全國有2500萬網民，只要上網點擊，壹周內就能把貨送到，該企業有20個計算機軟件專家，現在準備發行普通股股票融資，恐怕有人願意投資有人不願意投資，關鍵要看企業價值，即企業今後的發展能否帶來利潤。因此，對資產評估，有時可以參考，而有時概念就不是很清楚。
圖表1-1 價值評估不同於資產評估
價值評估 資產評估
用折現現金流量方法 使用來自資產負債表和損益表的信息 ?對資產的現價進行估算
較長期的時間範疇 預測今後發展 使用加權平均資本成本壹、現金流量折現法（DCF）
▲ 基本原理
任何資產的價值等於其預期未來產生的全部現金流量的現值之和，用公式表示為：
V=∑tCFt/(1+rt)n
其中：V = 資產的價值；
n = 資產的壽命；
CFt= 資產在時期t產生的現金流量
rt = 反映預期未來現金流量風險的折現率
▲ 現金流量折現法的適用性和局限性
現金流量折現法是基於預期未來現金流量和折現率的估價方法。在壹定的條件下，如果被估價資產當前的現金流量為正，並且可以比較準確地預測未來現金流量的發生時間，同時，根據現金流量的風險特性又能夠確定出適當的折現率，那麽就適合采用現金流量折現方法。但現實情況往往並非如此，實際情況與模型假設條件相差越大，現金流量折現法的運用就會變得越困難。
在下列情況下，使用現金流量折現法進行估值將會遇到比較大的困難，需要進行相應的調整。
? 陷入財務困境狀態的公司
公司處於財務困境狀態下，當前的收益和現金流量通常為負，並且無法預期公司未來何時會出現好轉。對於此類公司，由於破產的可能性很大，所以預測未來現金流量就十分困難。對於預期將要破產的企業，使用該方法的效果並不理想。即使對於那些預期會絕處逢生的企業而言，應用現金流量折現法時也必須要預測未來現金流量何時為正，數額多少，因為僅計算負現金流量的現值將會導致公司整體價值或股權的價值為負。
周期性公司周期性公司的收益和現金流量往往隨宏觀經濟環境的變化而變化。經濟繁榮時，公司收益上升，經濟蕭條時則下降。很多周期性公司在宏觀經濟極度蕭條時，會與處於困境中的公司壹樣，具有負的收益和現金流量。如果對這些公司運用現金流量折現法進行估值，通常要對預期未來現金流量進行平滑處理。對於此類公司，在估值前對宏觀經濟環境進行預測是必不可少的，但這種預測必然會導致分析人員的主觀偏見，並且成為影響估值結果的壹個因素。
擁有未被利用資產的公司現金流量折現法反映了公司當前所有產生現金流量的經營性資產的價值。如果公司有尚未利用的經營性資產（當前不產生任何現金流量），這些資產的價值就不會體現在公司總價值中。同樣，當前未被充分利用的資產也會產生類似問題。通常可以從公司外部得到此類資產的價值，然後將其加到現金流量折現法計算出的價值之中。
有專利或產品選擇權的公司公司常常擁有尚未利用的專利或產品選擇權，它們在當前並不產生任何現金流量，預計在近期內也不能產生現金流量，但它們是有價值的。對於這類公司，現金流量折現法會低估它們的真實價值。這個問題可以通過同樣的方法加以克服。首先在公開市場上、或者運用期權定價模型對這些資產進行估價，然後將其加入到現金流量折現法計算出的價值之中。
正在進行重組的公司正在進行重組的公司通常會出售它們的壹些已有的資產，購買新的資產，並且改變它們的資本結構和股利政策。壹些公司進行重組時還會改變其所有權結構和管理層的激勵方案。每種變化都將使公司未來現金流量的預測變得更為困難，並且會影響未來現金流量的風險特征，並進而影響折現率。歷史數據會對這類公司的估值產生誤導作用。但是，即使是對於投資和融資政策發生重大變化的公司，如果預測的未來現金流量已經反映了這些變化的影響，並且折現率已經根據公司新的業務和財務風險進行了適當的調整，那麽仍然可以使用現金流量折現法。
? 涉及並購事項的公司
使用現金流量折現法來對目標公司進行估值時，至少需要考慮與購並有關的兩個棘手問題。第壹個問題是購並是否會產生協同效應？協同效應的價值是否可以評估？在假設購並會產生協同效應，並且協同效應會影響公司現金流量的情況下，可以單獨估計協同效應的價值。第二個問題是公司管理層的變動對公司現金流量及其風險的影響，這壹點在敵意收購中尤為明顯和重要。這些變化的影響可以而且應當體現在預期未來現金流量及所選用的折現率中。
? 非上市公司
現金流量折現法要求根據被估值資產的歷史價格來估算風險參數，因此，運用現金流量折現法對非上市公司進行估值時，最大的問題是公司風險的度量。由於非上市公司的股票不在公開市場上進行交易，所以這壹要求無法滿足。解決方法這壹是考察可比上市公司的風險，另壹個備選方法是根據非上市公司的基本財務指標來估計其風險參數。
企業的價值等於以適當的折現率對該企業預期未來現金流量進行折現所得到的現值，這裏所產生的問題是：如何界定現金流量？什麽是適當的折現率？雖然解決這些問題的許多備選框架都能得出同樣準確的結果，但本文只推薦其中的兩種，分別稱為“自由現金流量（FCF）折現模型”和“經濟增加值（EVA）模型（又稱經濟利潤模型）”，並建議對非金融公司估值時采用這兩種模型。其他壹些現金流量折現模型各有特點，使用起來受到限制，本文不再詳細提及。
1、自由現金流量折現模型
運用自由現金流量折現模型對企業權益估值，是將企業的經營價值（可向所有投資者提供的實體價值）減去債務價值以及其它優於普通股的投資者要求（如優先股）。經營價值和債務價值等於各自預期未來現金流量的現值，而選擇的折現率壹定要反映各自預期未來現金流量的風險。
經營價值
經營價值等於預期未來自由現金流量的現值。自由現金流量（FCF）等於企業的稅後凈經營利潤加上非現金支出，再減去營運資本需求的變化、資本支出以及其它資產方面的投資。它未納入任何與籌資有關的現金流量（如利息費用和股息等）。對於這壹估值模型來說，自由現金流量是正確的現金流量，因為它可以反映企業經營業務所產生的能夠向公司所有資本（包括債務資本和權益資本）供應者提供的現金流量。
為了與定義相壹致，用於自由現金流量折現的折現率應反映所有資本供應者按照各自對企業總資本的相對貢獻而加權的機會成本，這稱為加權平均資本成本（WACC）。某類投資者的機會成本等於投資者從同等風險的其它投資中得到的期望回報率。
企業估值的壹個新問題是企業壽命的無限期性，解決的方法是將企業壽命分為兩個時期，即明確的預測期及其後階段。在這種情況下，企業價值可作如下表示：
企業價值（FV）= 明確的預測期期間的現金流量現值+明確的預測期之後的現金流量現值
明確的預測期之後的價值系指持續經營價值（CV），可以用簡單的公式估算持續經營價值，而無須詳細預測在無限期內的現金流量。
債務價值
企業的債務價值等於對債權人的現金流量按能反映其風險的折現率折現的現值。折現率應等於具有可比條件的類似風險的債務的現行市場水平。在大多數情況下，只有在估值當日尚未償還的企業債務須估算價值。對於未來借款可假定其凈現值為零，因為由這些借款得來的現金流入與未來償付現金流量的現值完全相等，是以債務的機會成本折現的。
權益價值
企業的權益價值等於其經營價值減去債務價值以及其它優於普通股的投資者要求（如優先股），並對任何非經營性資產或負債進行調整。
2、經濟增加值（EVA）模型（又稱經濟利潤模型）
經濟增加值模型說明，企業的價值等於投資資本額加上預期未來每年經濟增加值的現值。即：
企業價值（FV）= 投資資本 + 預期未來每年產生的經濟增加值的現值
經濟增加值（EVA）又稱經濟利潤（EP），它不同於傳統的會計利潤。傳統的會計利潤扣除了債務利息，但是完全沒有考慮權益資本的成本。經濟增加值（EVA）不僅扣除了債務利息，而且也扣除了權益資本的成本，因而是壹種真正的利潤度量指標。從公式的角度講，經濟增加值（EVA）等於稅後凈經營利潤（NOPAT）減去債務資本和權益資本的成本。
經濟增加值模型優於自由現金流量折現模型，因為，經濟增加值可以衡量公司在任何單壹時期內所創造的價值，而自由現金流量折現模型卻做不到。經濟增加值（EVA）定義如下：
經濟增加值（EVA）= 稅後凈經營利潤 - 資本費用
= 稅後凈經營利潤 -（投資資本×加權平均資本成本）
投資資本=營運資本需求 + 固定資產凈值 + 其它經營性資產凈額
二、相對價值法
▲ 基本原理
在相對價值法中，公司的價值通過參考“可比”公司的價值與某壹變量，如收益、現金流量或銷售收入等的比率而得到。相對價值法基於經濟理論和常識都認同的壹個基本原則，即類似的資產應該有類似的交易價格。按照這壹原則，評估壹項資產價值的壹個直截了當的方法就是找到壹個由消息靈通的買者和賣者剛剛進行完交易的、相同的或者至少是相近的可比資產。這壹原則也意味著被評估資產的價值等於可比資產的交易價格。
然而，由於結構、規模、風險等方面的差異，實踐中找到壹項直接可比的資產相當困難。處理的方法是進行相應的調整，這涉及到兩個數值，壹個是價值指標，另壹個是與價值有關的可觀測變量。運用相對價值法評估公司價值，需要得到可比公司的價值指標數據和可觀測變量數據以及目標公司的可觀測變量數據。
用數學語言表示相對價值法有助於進壹步理解和熟悉這種方法。以V表示價值指標數據，以X表示可觀測變量數據。相對價值法所依賴的關鍵假設前提是目標公司的V/X比率與可比公司的V/X比率相同，如下式所示：
V（目標公司）/X（目標公司）= V（可比公司）/X（可比公司）
變形可得：
V（目標公司）= X（目標公司）× [ V（可比公司）/X（可比公司）]
只要V/X比率在各個公司之間保持常數，上式對於所有的可觀測變量X都成立。為此，在應用相對價值法時，壹個關鍵的步驟是挑選可觀測變量X，要使得這樣壹個變量與價值指標有著確定的關系。
▲ 相對價值法的適用性和局限性
相對價值法的優點在於簡單且易於使用。使用該方法可以迅速獲得被估值公司的價值，尤其是當金融市場上有大量“可比”資產進行交易、並且市場在平均水平上對這些資產的定價是正確的時候。但相對價值法也容易被誤用和操縱。因為，現實中絕對沒有在風險和成長性方面完全相同的兩個公司或兩種資產，“可比”公司或資產的定義是壹個主觀概念。因此，在選擇“可比”公司或資產時容易出現偏見。盡管這種潛在的偏見也存在於現金流量折現法之中，但在現金流量折現法中，必須說明決定最終價值的前提假設，而在相對價值法中，這種前提假設往往不必提及。
相對價值法的另壹個問題是它會將市場對“可比”公司或資產定價的錯誤（高估或低估）引入估值之中。而現金流量折現法是基於特定公司自身的增長率和預期未來現金流量，它不會被市場的錯誤所影響。
盡管在實際操作中還使用其它壹些比率，但本文主要介紹以下四種比率：
? 市盈率（P/E）；
? 公司價值/自由現金流量（EV/FCF）；
? 公司價值/銷售收入（EV/S）；
公司價值/息稅折舊攤銷前收益（EV/EBITDA）。 股票價格的計算公式 ---- 目前中國股市主要是機構和大戶在操控，利用拉高或者壓低，不斷地圈百姓的錢，同時也令股市動蕩不安。如果普通的百姓也明白股票的定價方法，買賣股票時都以股票的價值為基準，那麽就不會出現那麽多被套牢或者虧損的悲劇，同時也會使得股票價格趨於穩定，股票市場和中國經濟也會壹起進入良性發展的階段。希望有緣看到這篇文章，同時又有興趣投資於股市和覺得我下面說的內容有道理的話，教導妳身邊也投資於股市的朋友們這些價值投資的方法。（資產定價模型比較復雜，不切於實際應用，下面的方法是我對它的精簡） 首要問題是要明白股票是什麽。股票是股份公司壹份資產的憑證。資產包括有形資產和無形資產。公司經營了壹年，通過其所有的資產創造出利潤。股票是公司資產的憑證，有分取相應比例利潤的權利，而這壹份權利就是股票的價值所在。“每股盈利”就是每股能分得的利潤。 其次要確定社會的平均盈利水平。社會的平均盈利水平就是中國大社會裏如果投資了100萬搞建設、生產等盈利活動，壹年後能得到多少的純利潤（扣除所有的花費），這很主觀，不同的人有不同的想法，但請用最壹般的立場去考慮這個平均的盈利水平。這裏我提供我個人的想法：以銀行的壹年期商業貸款利率為標準。銀行的貸款利率是經過專業的社會調查和風險評定制定出來的，對不同風險水平的投資貸款都有不同的貸款利率水平，風險高的貸款利率也高，相反之。以銀行的角度來投資股票才是根本之道。找出目前銀行的貸款的上下限利率和壹般利率，用這三個利率衡量股票的價格。就能了解到股票的最高價、最低價和目前股票所屬風險水平的價位。比如說（隨便說的）：銀行壹般的貸款利率為8.25%，如果壹般風險水平的股份公司的壹年每股盈利0.62元，那麽這個股票（未分配利潤前）應該值0.62/8.25%=7.52元。 是不是很簡單啊？如果真那麽簡單股票價格就鐵打都不動了，這樣的情況其實是不可能的，因為前面忽略了其他幾個重要的因素。公司的經營狀況、所屬行業的發展情況、宏觀調控情況、中國經濟增長的情況等等。我們可以根據公司的利好、利空消息判斷這消息對公司利潤的影響，從而對股價變動作合理的判斷。 券商和機構大戶就是利用這利好利空的消息，誇大其辭（他們通常就是先知道消息的人），在利好消息擡高股價，轉售於盲目最高的人，在利空時壓低股價，讓更多的散戶忍痛割肉。好比近期的利率上調0.27%，這對股價的合理影響是多少？很簡單，上面說的8.25%+0.27%=8.52%，0.62/8.52%=7.28元，如果復雜點來考慮，利率上調會增加企業的經營成本（壹些負債較嚴重的企業），還要考慮利率上調會減少多少利潤，如果利潤計算得出會減少0.01元，那麽(0.62-0.01)/8.52=7.16元。如果股價跌至6.8元以下，這就表明這是便宜貨。考慮得越是全面，結果自然越是準確。 最後提醒：股市有風險，投資需謹慎！