7月1日，上能轉債上市。根據最新股價:51.15元，轉股價格:36.31元，轉股條款，轉股價值:140.87元，純債價值:72.2元，保本價格:118.1元，債券年收益率:2.89%，A+級。發行規模4.2億。股東配售率61.1%。 公司基礎 (1)光伏逆變器產品的市場地位 根據IHS Markit的排名，自2016年以來，公司在中國大陸市場壹直排名前三。根據橋到印度的報告，2021年，公司在印度市場並網逆變器數量排名第二，約占18.23%，具有較強的市場競爭力。 (2)儲能雙向變流器產品的市場地位 在電化學儲能行業，公司儲能雙向變流器相關產品已在“光伏+儲能”、“風電+儲能”等領域大規模應用，如張家口“奧運風景城”多能互補集成示範項目、平海電廠火電聯合儲能調頻項目、湖南華潤喬口電廠火電調頻項目等。產品運行穩定，性能優良。隨著未來電化學儲能行業進入商業化和規模化發展階段，公司與國內大型央企的合作基礎和產品示範應用經驗將確保公司產品在電化學儲能行業具有較強的競爭力。 (3)電能質量控制產品的市場地位 在公司電能質量控制產品中，APF產品市場經過近十年的發展，已經形成了壹定的市場規模，產品逐漸得到用戶的認可。在國內市場，除了壹些要求高的應用領域被國外品牌占據，現在大部分領域都被國產品牌取代；公司已經擁有完善的SVG系列產品，市場認可度快速上升。 其他信息請參考《光伏逆變器抽頭可轉債購買指南》。 經營成績 2022年壹季度，公司營收和凈利潤同步增長。 寧軍點評: 正股票估值 根據最新業績和最新凈資產收益率6.79%，上能電氣靜態估值市盈率PE: 204.75倍，市凈率PB: 13.45倍，成長估值PEG:30.14。 首日定位 大致規模、評級、可轉債價值可轉債價格在169-200元之間。 在變頻器行業的可轉債中，金浪的債轉股具有相對價值和較強的可比性。 金浪轉債屬於偏股型，收盤價:151.5元，轉股價值:140.73元，保底價格:118.2元，轉股溢價率:7.65%，AA級，流通面值:8.97億元。 考慮到上海能源轉債的規模明顯小於金浪轉債，預期定位可以更高。 預測上市首日合理收盤價在153元-157元之間，中位數在155元左右。 由於可轉債新規尚未出臺，上海可轉債可能遭遇炒作。根據深交所規則，可轉債價格為開盤價130元，停到最後三分鐘，復牌143元，集合競價最終收盤價157.3元。