分級A的廬山真面目
A份額是分級基金子份額中風險和預期年化預期收益均相對較低的部分，B份額通過向A份額融資並支付A的約定利息。A份額具有債券屬性+看跌期權(永續股票分級適用)： 分級基金的定折條款決定了分級A的債券性質，其隱含預期年化預期收益率中樞在AA級10年期企業債附近。 分級基金的下折條款以及A折溢價現象使得分級A具有二元期權價值。 分級A通常情況下主要是機構的“菜”，如保險機構等，但在特定的節點尤其是單邊牛市結束，越來越多的散戶也認識到A的價值，加入到分級A的投資中。分級A的主要預期年化預期收益來源：隱含預期年化預期收益率
1、約定預期年化預期收益率：杠桿份額（B類）向優先份額（A類）借款，每日支付體現在凈值裏的利息，為歷史年化5.75%-7.25%不等。 2、折價兌現差：分級A在二級市場中通常是折價交易，買入價格與A的凈值之間有價格差，用凈值兌現即可獲得該價格差。 3、隱含預期年化預期收益率：約定預期年化預期收益率與折價兌現差***同構成了A的預期年化預期收益來源，通過計算A的隱含預期年化預期收益率，能夠實現不同分級A的內在價值對比。 隱含預期年化預期收益率：計算公式為約定預期年化預期收益率/[價格-（凈值-1）]，可在“集思錄-實時投資數據”中查詢。 經驗來看：隱含預期年化預期收益率超過具有投資價值；超過7%，非常適合投資； 隱含預期年化預期收益率低於價值相對較低。分級A的輪動策略：尋找低估且整體折價的分級A
輪動策略：每周末計算母基金的折價率和分級基金A端的隱含預期年化預期收益率，選擇A端隱含預期年化預期收益率高、母基金折價率高的分級A。每周買入排名靠前且流動性較好的三個分級A，每周輪換。 下面是使用該策略跟蹤的A凈值變動圖：輪動策略可能的風險點：
市場短期資金面緊張，尤其是6月底、12月底或其他可能出現錢荒的時段，短期預期年化利率擡高會壓制A的價格。 市場做多熱情高漲，母基金維持壹段時間的高溢價水平，溢價套利資金會打壓A的價格。分級A賭下折策略：買入有下折預期的分級A獲取下折預期年化預期收益
A份額參與下折是其期權價值的兌現：A以市價交易，凈值折算，折價差構成期權價值來源。參與下折流程：
以7月8號觸發下折的煤炭A為例，如果9日買入，預期年化預期收益率可達30%左右。分級A賭下折的風險：
1、母基金下跌風險：下折是分級A凈值約部分折算為新的分級A，剩余部分折算為母基金，根據折算規則，折算後的母基金最快在T+2日(T-1日為下折觸發日)可以贖回，實際預期年化預期收益會受2日的市場波動。 2、贖回流動性風險：在極端行情下出現巨額贖回，基金公司難以支付贖回費用的風險，但來看，基金公司拒贖的概率較小。 3、市場反彈導致下折落空風險：通常在有下折預期時，就會有很多人買A賭下折預期年化預期收益，如果此時母基金不再下跌，而是轉而上升，分級B脫離下折區域，那麽分級A就會跌回原值，有壹波大的下跌。