豬肉概念股龍頭股有哪些東吳證券指出，隨著屠宰凍肉的出清，豬瘟導致的供給缺口將逐步體現，疊加五壹消費需求提振，五月豬價有望突破15-16元關口。同時，根據農業部數據，3月能繁母豬存欄環比下降2.3%，同比下降21%，同比降幅創下10年來新高，而3月的母豬去化對應10-11個月後的生豬供應，即年底至明年年初豬價有望突破上壹輪高點時的21元。
此外，考慮到疫情影響下補欄積極性減弱，目前復養成功率依舊較低，預計復養出欄樂觀的情況也要等到明年年中，本輪周期景氣時長將創下歷史新高。
申萬宏源認為，5月生豬價格將繼續上漲。而從中長期來看，預計2022年下半年供需缺口將進壹步體現，生豬價格有望突破20元/公斤。投資機會方面，生豬養殖板塊建議關註：牧原股份、溫氏股份，關註正邦科技、天邦股份，其他涉及生豬養殖業務的上市公司包括新希望、唐人神、大北農、新五豐、天康生物、海大集團、金新農、傲農生物等。
溫氏股份:豬價下滑拖累18年業績,周期反轉漸進提升未來業績彈性
溫氏股份300498
研究機構：財富證券分析師：陳博撰寫日期：2022-02-26
豬價下跌拖累公司整體利潤。1)養豬業務盈利下滑:2018年1-12月份全國22省市生豬平均價為12.70元/千克,同比下滑15.55%,豬價下跌導致公司養殖業務盈利大幅下滑。報告期內,公司生豬出欄2229.7萬頭,同比增長17.10%,銷售均價12.82元/公斤,同比下降14.42%,其中通過屠宰銷售14.24萬頭,收入2.47億元,銷售均價17.57元/公斤。
單四季度公司生豬出欄611.5萬頭,同比增長4.18%。受8月份非洲豬瘟疫情影響,防疫費用增加導致公司商品豬完全成本略有上升,估算公司2018年養豬完全成本在12.3元/公斤水平,預計2018年公司商品豬頭均盈利60-65元,生豬養殖板塊預計貢獻利潤14億元;2)黃羽雞業務盈利能力提升:2018年下半年,隨著肉雞供求關系好轉,市場消費逐步調整,肉雞市場進入恢復性增長,養雞業盈利水平提升。
2018年公司黃羽雞預計出欄7.9-8.0億羽,相比2017年7.8億羽有所增長,按照5.5元/公斤左右的完全成本,預計黃羽雞單羽盈利3.0元,黃羽雞板塊貢獻利潤24億元。同時,報告期內,公司完成了首期限制性股票的授予登記,按照企業會計準則的有關規定攤銷限制性股票激勵費用3.12億元,導致凈利潤有所減少。
出欄量穩定增長,受益於新壹輪豬周期:根據中國政府網口徑數據,2022年1月能繁母豬存欄為2882萬頭,較18年12月下降106萬頭,同比下降15.6%;生豬存欄量29338萬頭,環比下降5.7%,同比下降13.1%,非洲豬瘟疫情使得生豬產能加速去化的過程仍在持續。
根據生豬養殖周期,行業自2018年下半年開始的母豬集中淘汰有望在2022年3-4月顯現,新壹輪豬周期有望在2022年二季度提前到來。公司作為“公司+農戶(或家庭農場)”的養殖模式的典範,在原料采購、育種技術、信息技術、疾病防疫等方面均具備較強的競爭力,預計公司2022-2020年生豬產能分別為2400、2900萬頭,未來有望充分受益於豬價上漲。
盈利預測與投資評級。公司生豬出欄量穩定增長,豬周期的反轉有望帶動養豬板塊盈利能力顯著提升。同時,公司黃羽雞業務盈利穩定,隨著公司不斷加碼下遊屠宰、加工業務,預計養禽業務將貢獻穩定利潤。
我們預計公司2018/2022/2020年營收分別為573.08/641.57/796.06億元,凈利潤分別為39.62/68.78/121.79億元,EPS分別為0.75/1.29/2.29元,目前股價對應PE分別為44.38/25.57/14.44倍。參考公司歷史估值並考慮到豬周期反轉帶來的業績彈性,給予公司2022年30-33倍PE,股價合理區間為38.7-42.6元,維持“推薦”評級。
風險提示:豬價、雞價大幅下滑,產能擴張不及預期,疫情影響。
天邦股份:生豬養殖“量價齊升”,對標龍頭估值仍有空間
天邦股份002124
研究機構：申萬宏源分析師：趙金厚撰寫日期：2022-03-06
天邦股份(以下簡稱公司)全產業鏈布局,2022-2020年主要看生豬養殖業務。公司主營業務包括飼料、生物制品(成都天邦)、生豬養殖(漢世偉)、生鮮食品(拾分味道)及工程建設(天邦開物)。2022-2020年公司的業績彈性主要來自生豬養殖的“量價齊升”。
預計2018-2020年生豬出欄量將達到217/350/500萬頭,同比增速114%/61%/71%.我們分別從資產負債表的固定資產、在建工程、生產性生物資產及現金流量的資本支出對公司的生豬養殖儲備產能進行分析。2022年:新增產能仍主要來自定增募投項目,18Q1、18Q2、18Q4、19Q1新增產能分別為127.5萬頭、16.5萬頭、93萬頭、99.3萬頭。
2022年新增出欄量理論上可以做到200萬頭(16.5/2+93+99.3),假設新增產能利用率可以做到65%-70%,則2022年可以實現350萬頭出欄。2020年:2018年公司固定資產、在建工程、生產性生物資產同比增速全面趕超同行業公司(牧原股份、溫氏股份、正邦科技)。
2017年-2018Q3資本支出已超過23億元(預計新增產能460萬頭),即使不考慮18Q4及2022年新增產能,儲備中的產能也可以實現2020年600萬頭的出欄量。中期目標:根據公司規劃,公司產能布局有望突破1000萬頭,但產能釋放的節奏取決於資金、非洲豬瘟疫情等因素。
根據我們對公司量、價、成本的估計及中性假設,預計2022年公司養豬利潤超7億元。驅動2022年生豬價格上漲主要因素是非洲豬瘟疫情影響,理論上疫情越嚴重,行業產能去化幅度越大,豬價漲幅越大,上市公司出欄量不達預期的可能性越大,成本上升的可能性越大。
如果排除非洲豬瘟的影響,假設:2022年出欄量350萬頭;生豬銷售均價15元/公斤;出欄體重110公斤/頭;養殖完全成本13元/公斤,由此可以計算出2022年公司生豬養殖業務利潤約為7.73億元。在成本固定下做彈性測算,公司生豬養殖板塊的歸母凈利潤對價格的彈性遠大於對出欄量的彈性。
投資建議:公司生豬養殖成本在業內具明顯優勢,未來幾年公司仍將保持產能快速增長。,預計生豬價格2022下半年大幅回升並維持至少2020年,看好公司生豬養殖業務“量價齊升”。
我們預計2022-2020年公司生豬出欄量1400/1800萬頭,2018-2020年營收分別為133.88/215.60/306.90億元(假設2022-2020年平均銷售價格14元/公斤、15.50元/公斤,調整前為151.89/222.21/300.94億元),歸屬於母公司所有者的凈利潤為5.20/23.58/61.86億元(調整前18/19/20年分別為20.09/25.73/59.83億元),EPS為0.25/1.13/2.97元,公司業績存在V型反轉基礎,當前股價對應2018/2022/2020年PE分別為184X/41X/15X,維持“增持”評級。
風險因素:生豬價格上漲幅度低於預期;公司實際生豬出欄量低於預期。
此外,我們在不同成本的假設前提下做了彈性測算,2022年公司生豬養殖板塊凈利潤大概率落在7-8億元左右,則當前市值(剔除其他業務)對應的生豬養殖業務的PE約為15-17X;在樂觀假設下,養殖利潤有望達到10-15億元,則當前估值約為8-12X;在悲觀假設下,養殖利潤僅為3-4億元,在目前估值約為29-39X。
盈利預測與估值:預計18/19/20年公司歸母凈利潤分別為-5.52/8.98/20.64億元(由於18年豬價較低,且確認大額非經常性損失,下調18年盈利預測,原值為5.85億元;新增19-20年盈利預測),EPS為-0.48/0.77/1.78元/股,當前股價對應的19/20年PE分別為16/7X。
天邦股份、溫氏股份、牧原股份、正邦科技當前股價對應19年PE分別為16/21/45/23X;頭均市值分別為3334/6161/7034/3944元。兩種估值方法下,天邦股份的估值均低於行業均值。如果采用頭均市值的方法,且公司估值向龍頭企業靠攏,則公司的股價仍有翻倍空間,維持“買入”評級。
風險提示:豬價上漲幅度不達預期;公司受非洲豬瘟疫情影響出欄量大幅低於預期或者成本上漲幅度大幅高於預期均會影響公司業績;公司治理方面存在不足受監管的風險等。
益生股份:雞苗價格高位震蕩,公司利潤彈性巨大
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研究機構：東北證券分析師：李瑤撰寫日期：2022-03-13
2022年3月8日,我們對益生股份的生產經營情況進行了實地調研。2018年公司實現總營收14.73億元,同比增長124%;實現歸母凈利潤3.63億元,同比增長217%。預計2022年1季度公司將實現歸母凈利潤3.2-3.4億元,同比增長2919.27%-3107.97%。
產品價格上漲導致公司盈利水平顯著上升。2018年公司***生產銷售商品代雞苗約3億羽,外銷父母代雞苗800萬套。受行業引種量持續下降影響,行業產能持續收縮。2018年商品代雞苗均價較上年度增長138.41%,父母代雞苗均價較上年度上漲23.94%,產品價格的大幅上漲導致公司2018年利潤同比增長217%。
月度引種不均,行業高景氣有望延續2022年全年。1-9月***引種39.3萬套,同比下降13%。2018年10月份引種量激增至14.8萬套,顯著拉高全年總體引種水平。受月度引種量不均衡影響,預計2022年雞苗供給還將出現階段性供種不足。
最早發生、疫情較為嚴重的東北地區,也是生豬調出地區,產能去化較多。調運封鎖逐步解除後,春節前中小養殖戶壓欄超重豬大量出欄,東北地區生豬價格完成“最後壹跌”後率先回升。南方新發疫情地區也出現提前出欄。
疫情對母豬產能去化還是較大的(母豬因生理結構特征更容易受到非洲豬瘟病毒侵害),母豬發病後很多種豬場不得不進行“清場”處理。我們預計:2022年下半年生豬價格將出現較大幅度上漲,並可維持12個月左右(假設從後備母豬補欄開始,傳導至商品代肉豬供應)。
預計2022/2020年生豬出欄量分別為1400/1800萬頭,若生豬價格如期上漲,公司業績將大幅回升。公司潛在產能依然保持快速增加。從公司三季報固定資產和在建工程看,依然保持了較高的增速:二者同比分別為19.68%和82.78%。
特別是在建工程達到了27.38億元,為未來幾年生豬出欄量持續高增長做好了充足的儲備。短期看,公司主要產能布局區域河南、安徽的非洲豬瘟疫情較為嚴重,預計會影響公司2022年生豬產能的有效利用。預計公司2022-2020年出欄量分別為1400/1800萬頭。2022-2020年將是公司“產能逐漸釋放疊加銷售價格上漲“良機”,公司業績有望大幅回升。
新希望2018年報點評:減值拖累業績,豬周期輕裝上陣
新希望000876
研究機構：廣發證券分析師：王乾,張斌梅撰寫日期：2022-04-04
2018年收入同比10.38%;扣非前後歸母凈利潤同比-25.23%/-10.75%公司2018年***實現營業收入690.63億元,同比增長10.38%;歸母凈利潤17.05億元,同比下降25.23%;扣非歸母凈利潤20.31億元,同比下降10.75%,主要非經損失來自6.98億資產減值損失,相對2017年1.54億減值損失增長5.44億元。
飼料業務經營穩健,養殖業務分化1)2018全年飼料銷量1704萬噸,同比增長8.37%,其中豬料增速8%,禽料10%,水產料23%。銷量穩定增長,整體毛利率水平也同步提升,實現毛利潤30.02億元,創歷史新高,同比增幅為13.63%。
2)養殖業績分化:生豬養殖上,公司2018年度出欄255萬頭,同比增幅48.54%,全公司出欄肥豬的完全成本12.4元/公斤,由於全年生豬均價大幅下滑,生豬養殖業務預計虧損;禽養殖上,年度***銷售雞苗、鴨苗約4.57億羽,同比降幅24.63%,銷售自養商品雞、委托代養商品雞鴨2.6億只,同比增幅28.75%;銷售雞肉、鴨肉產品179.13萬噸,同比降幅5.63%,毛利創近7年以來的歷史新高,同比增幅為51.48%。3)食品板塊上,年度銷售豬肉產品27.83萬噸,同比增幅為4.94%;銷售各類深加工肉制品和預制菜14.97萬噸,同比降幅為7.59%;毛利同比增幅29.08%。
全產業鏈布局全面,維持“增持”評級預計2022-2021年歸母凈利潤為30.01、40.18、42.30億,同比分別為76.0%、33.9%、5.3%。預計2022年農牧業務、民生銀行投資收益分別貢獻利潤13.5、16.5億元,參考同類公司估值,分別給予對應42、5倍PE估值,合理價值15.39元/股,給予“增持”評級。
風險提示:原材料價格大幅上漲使利潤空間受到擠壓;大規模疫情導致出欄量、市場需求減少;資產減值損失大幅增加;食品安全風險等。
牧原股份:看好公司生豬量價齊升
牧原股份002714
研究機構：申萬宏源分析師：趙金厚撰寫日期：2022-03-05
事件:2月27日,公司公告2018年業績快報:全年實現營業收入133.88億元,同比增長33.32%;實現歸屬上市公司股東凈利潤5.20億元,同比下降78%,實現每股收益0.17元。其中,Q4單季度實現營業收入42.07億元,同比增長25.35%;實現凈利潤1.70億元,同比下降30.74%,符合我們之前對公司四季度盈利預期。
2018年生豬出欄量1101萬頭,同比增長52.14%,略低於年初市場普遍預期(1200-1400萬頭)。2018年公司出欄生豬1101.11萬頭,同比增長52.14%。其中,出欄商品豬1010.91萬頭,出欄仔豬86.35萬頭Q4單季度出欄生豬336.60萬頭,同比增長68.72%,環比增長15.99%。其中商品豬326.09萬頭,仔豬9.88萬頭。