前兩天央行公布了6月份的信貸和社會融資數據，上半年的金融數據也放在了前面。上半年人民幣貸款增加9.67萬億元，同比多增6440億元。表面上看，數據不錯。專業人士如何解讀？數據背後的經濟真相是什麽？
經濟壓力信號:企業短期貸款和長期貸款
先看6月份的銀行貸款數據，妳會發現企業的壓力依然存在，活力還有待釋放。央行數據顯示，6月人民幣貸款增加1.66萬億元，同比少增1.786億元；余額同比增加12.5%，比上月末低0.9個百分點。
6月份貸款數據增幅回落。各種貸款的表現如何？分部門看，住戶貸款增加766543.8+0.7億元，其中短期貸款增加2667億元，中長期貸款增加4858億元；非金融企業及機關團體貸款增加9105億元，其中短期貸款增加4408億元，中長期貸款增加3753億元，票據融資增加9610億元；非銀行業金融機構貸款減少1，61億元。
表面上看，非金融企業和機關團體貸款增加9105億元，遠遠超過住戶貸款，即企業貸款超過個人貸款很多。企業貸款需求似乎更多了，經濟也迎來了轉機？
要看企業貸款是幹什麽用的。6月份企業短期貸款增加4408億元，中長期貸款增加3753億元，票據融資增加961億元。如果企業對未來持樂觀態度，打算擴大經營，就會增加中長期貸款的借入，但6月份企業還是借入了大量短期貸款用於周轉，且長期貸款低於短期貸款。
"企業新增信貸結構不佳反映了企業的總體信貸需求."這是TF證券銀行業首席分析師廖誌明的觀點。
這種現象不僅僅是6月份，整個上半年都是如此。廖誌明分析，2019上半年，企業新增貸款6.26萬億元，同比多增1.09萬億元，但增量來自票據和短期貸款；企業中長期貸款僅增加3.48萬億元，同比少增0.24萬億元。
此外，上半年新增貸款9.67萬億元中，住戶貸款增加3.76萬億元，占比近四成，企業貸款整體占比不高。
為什麽企業信貸的實際需求並不旺盛？廖誌明認為，在貿易摩擦、經濟增速放緩等不確定因素下，部分企業擴大投資的動力不大；國企控制資產負債率，優質企業貸款需求不強；並且在地方政府隱性債務嚴控下，棚改貸款和融資平臺貸款需求疲軟。
下半年信貸怎麽樣？他的觀點仍然不樂觀。他認為隨著房地產融資政策的收緊和高風險機構的處置，風險溢價將回歸，下半年信貸投放壓力加大，資產荒加劇。
不能只看信用，還要看整個社會的融合。
6月份的信貸數據，無論是數量還是結構都不容樂觀。但除了銀行信貸這個主渠道，還要看其他渠道，也就是整個社會融資狀況，這也是經濟預測的重要依據。
6月份，社會融資規模增加2.26萬億元，同比多增7722億元；股票同比增速10.9%，比5月份上升0.3個百分點。
從社融角度看，實體經濟人民幣貸款增加1.67萬億元，同比少增69億元；對實體經濟發放的外幣貸款減少3.98億元，同比少增359億元；委托貸款減少827億元，同比少增8654.38+0.4億元；信托貸款增加6543.8+04億元，同比多增6543.8+063.8億元；未貼現銀行承兌匯票減少1311億元，同比少增2338億元；公司債券凈融資6543.8+029億元，同比減少59億元；地方政府專項債券凈融資增加3579億元，同比多增2560億元；非金融企業境內股票融資減少1051億元，同比少增1309億元。
從這堆數據來看，社融的增長主要得益於地方政府專項債券融資的增加和信托貸款的企穩。
“社融增加主要是由於去年非標基數較低，且發行專項債券較多。”華泰證券宏觀首席分析師李超認為，基數也是壹個重要原因。
李超表示，6月份專項債券成交量較大，專項債券新政提出加快專項債券發行和使用，力爭9月底前完成發行，政策效應顯現。我們認為，第三季度加快發行專項債券有助於穩定社會整合。表外融資同比繼續減少，反映了去年基數較低以及政策邊際寬松的影響。近期信用債融資意願降低，也導致部分企業轉向非標融資。
基礎設施墊底，整體社會融合數據皆大歡喜；雖然企業信貸數據並不樂觀，但企業表外融資逐漸好轉。廖誌明預測，7月份社會融入增速將超過11%，達到年內高點。
“壹般來說，社會整合的增速比名義GDP增速領先1-2個季度，名義GDP可能是隱藏的。”它認為，預計今年下半年經濟會企穩。