：壹、新股破發的原因
對於新股頻頻破發的原因，市場普遍認為，市場低迷並非主要原因，高發行價和市盈率才是罪魁禍首。
在發行新股時，投資銀行可以同時扮演多種角色，包括保薦人、承銷商、財務顧問和股東。這種直接投資、保薦和承銷的多重作用，意味著利益直接相關。募集的資金越多，可以獲得的承銷費就越高，如果有直接投資，回報會更豐厚。
情況確實如此。據了解，部分證券公司對IPO項目超募資金收取5%至8%的承銷費，明顯高於正常標準。當投行和企業的利益趨同時，投行無疑更有動力將發行價格定得更高。
“三高”現象頻發的主要癥結在於投行。在她看來，投行對估值的判斷並不準確，主要有兩個原因：壹是專業能力，二是缺乏自律。
事實上，自從頻繁發行新股以來，投行的作用就壹直受到質疑。很多人認為保薦人或主承銷商與發行人屬於利益***同體。因此，保薦人和承銷商可能會失去客觀性和公正性。
壹般來說，新股的定價可以分為四個步驟：主承銷商給出估值範圍——研究人員根據主承銷商的報告出具定價報告——機構根據主承銷商的規定向主承銷商出具報價範圍和認購數量。研究報告——主承銷商和企業確定IPO價格。機構研究人員主要根據主承銷商出具的投資價值報告來理解。
業內人士表示，壹般情況下，主承銷商給出的估值會高於行業平均估值，部分企業為了提高融資額度，會刻意擴大估值區間，以提高他們心目中的目標價。路演期間的研究人員。另外，對於機構研究人員來說，如果給公司的報價太低，以後可能就拿不到他們對上市公司進行研究了。因此，給出的估值區間將與主承銷商給出的估值區間幾乎相同。