本章的主要內容:投資基金概述，包括投資基金的概念、性質和特征；投資基金的類型；基金投資價值分析。
第壹節投資基金概述
壹、投資基金的概念和性質
1.投資基金的概念
投資基金是受益證券的壹種，是通過發行單位基金證券募集公眾投資者資金，然後以多元化方式投資於各種證券，收益按單位基金份額分配給公眾投資者的投資工具。
隨著經濟的發展，人們的收入水平不斷提高，很多人有了更多的剩余資金。但由於缺乏專業的投資知識和經驗，大量資金被委托給專業的投資運營機構進行投資，於是產生了基金。專業的投資運營機構變成了基金管理公司，即基金管理人。基金經理憑借其專業知識和經驗，主要將資金投資於股票、債券等證券。因此，投資基金包含兩層含義:第壹，投資基金是壹種投資制度，它從普通大眾投資者那裏聚集巨額資金，成立投資管理公司進行專業管理和運作。第二，投資基金發行的基金證券是社會投資者的投資工具。投資者可以通過購買基金證券達到投資的目的，憑借所持有的基金證券分享基金的投資收益，同時承擔投資風險。
2.投資基金的性質
(1)投資基金是金融市場的媒介。
投資基金的管理人將投資者的資金轉換為股票、債券等金融資產，並負有經營管理這些金融資產的責任。而且投資基金必須根據基金合同的要求確定資金的投向，保證投資者的資金安全和投資收益的最大化。此外，投資者將資金交給基金經理使用。基金運作的質量和投資收益取決於基金經理的經營業績。基金經理根據經營業績抽取費用，投資者必須承擔投資風險。而儲蓄則是儲戶將貨幣資金存入銀行，在壹定時間後(除非存款銀行破產)可以收回本息的壹種投資方式。儲戶的收益相對固定，風險很低。銀行應有效管理和使用吸收的資金，並對所用資金的盈虧負責。
(2)投資基金是金融信托的壹種形式。
投資基金有三方主體:基金管理人(基金管理有限公司)、基金托管人(壹般是銀行)和基金持有人(投資者)。投資者根據各類基金的章程(包括基金的基本情況、投資運作目標、投資範圍、投資組合、投資策略、投資限制等)，選擇適合自己投資的基金。基金經理匯集投資者的資金，形成巨額資金進行投資。基金經理可以按照預先確定的投資原則進行投資組合，這樣可以大大降低投資風險，獲得更高的收益。基金管理人與基金托管人之間存在信托契約:基金管理人主要負責按照基金合同的約定運用基金資產進行投資管理資產，同時及時足額向基金持有人支付基金收益；基金托管人主要負責安全保管基金的全部資產，執行基金管理人的投資指令和辦理基金名下的基金交易，監督基金管理人的投資運作，復核基金管理人計算的基金資產凈值和基金價格。
(3)投資基金本身屬於證券的範疇。
投資基金成立時發行的受益憑證(基金證券)與股票、債券壹起構成三種證券。投資者都希望通過購買這些證券獲得更大的投資回報。在這壹點上，他們之間沒有實質性的區別。但投資基金與股票、債券的關系不同，由此產生的收益和風險也不同。
3.投資基金與股票和債券的區別
(1)不同的發行人有不同的權利關系。
股票是股份公司發行的，持有人是股份公司的股東，有權參與公司的經營管理，是壹種股權關系。債券由政府、銀行、企業分別發行，體現債權債務關系。投資基金證券是基金發起人以合同形式發行的基金，證券持有人與發起人之間存在合同關系。以公司形式發起設立的基金，通常構成壹家基金公司，由發起人(大股東)組成的董事會決定基金的發起、設立、中止和管理人、托管人的選擇。證券持有人成為公司股東的壹員，但他們不參與基金的運作。發起人、管理人和托管人之間的證券是壹種信托契約關系。
(2)不同的運營機制使得投資者擁有不同的管理權。
通過股票籌集的資金全部用於股份公司，股東有權參與公司的管理。通過債券籌集的資金完全由債權人決定。投資基金的運行機制不同。無論何種類型的投資基金，投資者和發起人都不直接從事資金的運用，而是委托管理人進行運作。同時，投資基金信托不同於個人信托。個人信托是單壹投資者委托證券公司從事交易業務，充分體現投資者的個人意願，即根據投資者的指令進行買賣。投資基金信托是壹種集中信托，委托管理人本著“受人之托，代人理財，忠實服務，科學運用”的精神，按照基金章程規定的投資限制獨立運用基金，確保投資者有豐厚的回報。投資者只分享基金的利潤和分紅，不幹預基金的管理和運作。
(3)風險程度不同
壹般情況下，股票的風險大於基金。對於中小投資者來說，由於可支配資產總量的限制，只能直接投資少數股票，違背了“把所有雞蛋放在壹個籃子裏”的投資禁忌。當其投資的股票因股市下跌或企業財務狀況惡化時，資金可能血本無歸；基金的基本原則是組合投資，分散風險，將基金以不同的比例投資於不同期限和不同種類的證券，以最大限度地降低風險；壹般情況下，債券本金有保障，收益相對固定，風險比基金小很多。
(4)收入情況不同
基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。壹般來說，基金的收益高於債券。以美國投資基金為例。在1976到1981的五年間，國際投資者基金等25種基金的投資收益增長率平均為301.6%，其中20世紀成長性最高的投資者基金為465%，最低的為243%。而我國1996年發行的兩種五年期國債利率分別只有13.06%和8.8%。
(5)不同的投資回收方式。
債券投資有壹定期限，到期後收回本金。股票投資不定。除非公司破產清算，否則投資者不得從公司收回投資。如果他們想收回，只能在證券交易市場按市價變現。投資基金根據持有的基金形式不同而不同:封閉式基金有壹定的期限，期限過後投資者可以按份額獲得相應的剩余資產，也可以在封閉期內在交易市場變現；開放式基金壹般沒有期限，但投資者可以隨時向基金經理要求贖回。
(6)持續時間不同
每種投資基金都有壹定的存續期，到期即終止。這類似於債券投資。與債券投資不同，投資基金經持有人大會或基金公司董事會決議，可提前終止或到期後續保。封閉式基金存續期間不得隨意增減基金債券，持有人只能通過證券交易所買賣證券。這類似於股票投資。不同的是，開放式基金可以隨時增減，持有人可以根據基金資產凈值的要求，申購或贖回所持有的單位或份額。
4.投資基金與股票和債券的聯系
基金、股票、債券都是證券，對它們的投資都是證券投資。基金份額的劃分與股票類似:股票以“份”劃分，計算其總資產；基金資產分為若幹個“基金單位”，投資者根據持有基金單位的份額分享基金的增長收益。契約型封閉式基金類似於債券，壹旦合同到期就收回投資。另外，股票和債券是證券投資基金的投資標的，國外有專門做股票和債券的股票基金和債券基金。對於身邊有點閑錢，但是沒有時間或者缺乏投資知識的人來說，投資基金可以說是目前最好的投資工具。投資專家對資金的管理，可以做到資金的物盡其用，使投資者獲得可觀的回報。這是因為投資基金具有顯著的優勢和功能:
(1)集合投資
投資者尤其是中小投資者因為資金有限，無法同時購買多種金融資產，分散投資分散風險，而投資基金為他們提供了壹個很好的投資方式。首先，很多中小投資者用自己有限的資金購買投資基金受益憑證，積少成多，形成壹個龐大的投資基金，然後以多元化的方式投資於各類企業的股份、股票等證券，可以獲得更多的投資收益。其次，龐大的投資資金投資於不同種類的證券，即使少數證券價格下跌，總體上仍能享受較大的投資收益。同時，龐大的資金量有充分的條件和能力選擇最佳時期、最佳企業、最佳證券進行長期投資。
(2)分散風險
投資專家的管理可以充分利用基金。小投資者往往很難具備正確分析市場行情和市場走勢的專業知識，也很難對發行證券的公司做出判斷。這些問題可以由以投資專家為首的投資基金組織來規劃解決。首先，投資基金管理公司設立獨立的投資分析部門，聘請投資分析專家，可以準確把握如何投資、何時投資、如何獲得最大收益；其次，基金管理公司可以與投資顧問、咨詢公司建立合作關系，為所有投資者追求最佳投資利益；最後，基金管理公司消息靈通，設備齊全，管理手段先進。
(3)能以最低的成本享受專家服務。
投資者在投資時，壹般會請投資咨詢機構或投資專家代為管理或尋求投資咨詢服務，而這些服務價格不菲，對於單獨投資的小投資者來說是難以承受的。如果是投資基金聘請，服務費由所有基金投資人分攤，負擔極其有限。投資者將花很少的費用享受專家的服務。
(4)投資基金的收益憑證流動性強。
投資基金收益憑證可以流通，流動性強，可以獲得差價收益。首先，投資基金管理公司發行的受益憑證在壹定期限後可以上市轉讓，尤其是開放式基金，投資者可以隨時請求公司回購。但在投資基金普遍運行良好，受益憑證價值不斷上漲的情況下，投資者很少賣出受益憑證；其次，在每個營業日結束時，投資基金管理公司大多通過新聞媒體公布受益憑證每個授權單位的資產凈值。當凈資產值已經增長到壹定程度，受益人需要錢的時候，可以在市場或者投資公司出售，獲得可觀的收益。
二、投資基金的特點
投資基金作為專門為中小投資者設計的金融投資工具，與其他投資方式相比，具有不可替代的獨特優勢。
1.證券投資，風險分散
投資基金的基本原則是組合投資和分散風險。投資基金將壹定的資金按不同的比例投資於不同行業、不同種類或不同國家的證券，使某壹時期某些證券的損失可以通過其他證券或其他證券市場的投資收益來彌補，即使某壹地區暫時的經濟不景氣也不會對基金的整體收益產生太大的影響。證券投資基金的投資風險壹方面由全體基金持有人分擔，另壹方面由不同種類的證券和不同的證券市場分擔，既拓寬了投資渠道，又避免了集中投資的風險。1997年頒布實施的《證券投資基金管理暫行辦法》對投資基金的多元化做了壹些規定:壹是1基金投資股票和債券的比例不得低於基金總資產的80%；二、1基金持有1上市公司股份，不得超過基金資產凈值的10%；三是同壹基金管理人管理的全部基金持有65，438+0家公司發行的證券，不得超過該證券的65，438+00%；四、65，438+0基金投資於國債的比例不低於基金資產凈值的20%。
2.投資小，成本低
投資基金是專門為中小投資者設計的投資工具。每份基金單位的面額為1元，每1，000份作為交易起點。由於每只基金都有幾個億的規模，基金的交易價格多為1元，所以中小投資者只要花費1，000元以上，就可以買入並持有1，000份基金證券，參與證券投資並獲得投資收益。同時，由於投資基金資金量大，證券交易量也大，壹般券商會給予優惠傭金，從而降低投資成本，相應提高基金收益。而且為了支持基金的發展，證券主管部門對基金實行了很多稅收優惠政策，基金的交易成本低於其他證券，投資者投資基金可以獲得更多的收益。此外，大多數投資基金聘請證券投資專家代理投資操作，這比每個投資者的咨詢服務成本要便宜得多。
3.專業管理和專家管理
投資基金的運作模式是資金運作與托管分離。基金經理負責所有基金的投資組合和投資決策。基金經理專門聘請證券投資專家進行投資操作。這些投資專家以研究證券投資方法、分析證券市場變化為職業。他們能夠運用各種證券專業知識、經驗、信息和現代研究方法，對國內外經濟形勢、金融走勢、市場變化以及各行業、各公司的基本情況進行全面、系統的分析和研究，做出合理、靈活的多元化投資組合，從而避免了個人投資者因缺乏專業知識和信息、時間和精力有限而造成的盲目性。基金的保管由指定的基金托管人負責。基金托管人必須是信譽良好的大銀行或非銀行金融機構。基金托管人將基金的資產與其自有資產和賬戶獨立分開，同時還具有對基金管理人進行約束和監督的功能，從而保證基金資產的安全運作。
4.流動性高，流動性強
投資基金發行的單位數量壹般較大。近年來，我國新基金發行規模壹般在20-30億元的水平，這些受益憑證可以流通、變現或贖回。在實際操作過程中，開放式投資基金按照其資產凈值定期報價和交易，而封閉式投資基金則通過證券交易所上市交易。因此，投資者購買投資基金後，如果因各種原因急需資金，可以隨時變現投資資金，不會遭受很大損失。因此，投資基金的流動性很強，投資者可以隨時買賣基金。
5.品種多樣，投資靈活。
隨著利率市場化、金融全球化和資本流動自由化的發展，投資基金的種類和投資範圍也迅速發展，有利於滿足沒有投資偏好的投資者的需求。目前，全球證券市場投資基金數量已超過1，000只，涵蓋所有金融領域，絕大部分基金進行跨國投資。任何被市場看好的行業或金融產品，都可以通過基金的設立和購買來開發利用。投資基金為投資者提供了廣闊的選擇空間，往往壹個基金經理可以管理幾只或幾十只投資基金，普通投資者可以根據不同層次和類型的需求投資幾只投資基金。
第三，投資基金的產生和發展
投資基金起源於英國。1868年，英國創立了世界上第壹個基金機構——海外和殖民地政府信托。當時正是英國工業革命的成功時期。工商業高度發達，殖民地和對外貿易遍布世界各地。由於國內資金積累過多，市場相對較小，資金轉向海外。這家投資基金機構，是同類機構中的第壹家，主要以投資於殖民地的公司債券為主，已投資於南北美洲、中東、東南亞、意大利、西班牙等國家。
雖然投資基金最早出現在英國，但卻在美國蓬勃發展。1924第壹家美國共同基金“馬薩諸塞州投資信托”在波士頓成立。該基金成立時只有5萬美元資產，由哈佛大學200名教授資助。1年後，資產增加了約39.4萬美元。時至今日，這個基金依然存在，資產已經超過6543.8+0億美元，有8.5萬人投資其中。
如今，投資基金已經成為美國最常見的投資方式，其投資總額已經超過同期銀行儲蓄總額，基金投資達到美股市值的50%以上；各類投資基金總資產已達654.38+0.8萬億美元，基金投資賬戶數超過6000萬。基金投資者人數占美國人口的四分之壹以上，投資基金數量高達4000多只。
在金融較為發達的國家中，日本是後起之秀。其基金業雖然起步較晚，但自成立以來壹直發展迅速、順利。日本投資基金萌芽於1930。今年，為了防止日本股市因紐約股災而下跌，* * *共同成立了“生命證券”投資公司，這是壹家具有法人性質的公司。1937年，經紀人藤本創立了壹家名為“藤本票據經紀人”的證券投資機構，以500元每戶65438+萬元的成本向普通投資者募集資金用於購買股票和債券，並將所得收益分配給投資者。“藤本票據經紀人”具有證券投資信托的性質，壹般認為是日本投資基金的第壹個正式法人組織。
由於金融市場的發展和投資者需求的多樣化，日本投資基金自20世紀70年代以來不斷發展。1980推出的中期國債基金，劃時代的投資商品，長期投資與中期投資相結合。債券投資信托基金也不斷推出適合自然人、法人多樣化需求的新品種，如1975股票投資信托推出的定向高收益基金；1983推出了追加基金、法人非收費基金、代扣工資認購的累積基金，受到投資者的普遍歡迎。從65438到0988，後來居上的日本超越美國，成為全球基金投資行業最發達的國家。
投資基金在西方發達國家已有100多年的歷史，並形成了壹套成熟完善的運行機制。在中國，投資基金是壹種金融制度創新。它的出現不僅為中國投資者提供了壹種低風險高收益的投資工具，也為中國證券市場乃至整個社會主義市場經濟提供了新的發展動力和穩定機制。
隨著收入水平的提高和風險意識的增強，人們需要更多的投資品種和機會，不再滿足於銀行儲蓄、國債等能賺取固定利息的投資。但由於單個分散的資金無法形成規模投資，而所需資金起點較低的股票投資受時間、精力和專業知識的限制難以掌控，風險較高，因此投資基金作為聚集投資者的分散資金，是壹種由專門投資機構運作的大眾化的集合投資制度。
隨著我國經濟體制改革的深化和證券市場的發展，《證券投資基金管理暫行辦法》已經頒布實施。投資基金作為壹種與儲蓄、股票、國債等金融產品有著不同特點和實力的金融工具，必將成為中國證券市場的中流砥柱，成為普通投資者理想的投資工具。
投資基金的類型
投資基金內容豐富，種類繁多。在國外，不同投資目的的投資者幾乎都能找到自己需要的投資資金。投資基金可以根據不同的標準分為不同的類別。
壹、公司基金和契約基金
根據基金組織形式的不同，投資基金可以分為公司型基金和契約型基金，這是投資基金最基本的劃分方法。
1.公司基金
公司基金是依照公司法設立的，以盈利為目的，通過發行基金份額將積累的資金投資於證券的基金。公司投資基金在組織形式上類似於股份公司。投資基金的資產歸全體投資者(股東)所有，董事會由股東大會選舉產生。董事會選擇基金管理公司，負責管理基金的投資業務。公司基金的設立應當在工商行政管理部門和證券交易委員會登記，並在股票發行和交易的場所登記。
美國是公司基金最發達的國家，美國的投資基金大部分是公司基金。根據美國投資公司法1940，以證券投資為目的的投資公司可分為三類:壹類是面額證書公司；二是單位投資信托公司；第三，管理投資公司。目前大部分投資公司都是管理投資公司。管理投資公司可分為以下兩種類型:
(1)封閉式投資公司
封閉式投資公司發行的股票數量是固定的。發行期滿後，基金封閉，不再增加份額，所以也叫定投公司。投資公司發行的股票可以在證券交易所上市交易。投資公司的股東(出資人)不得退股，即不得要求投資公司回購股份。
(2)開放式投資公司
開放式投資公司原則上只發行壹種股票，發行數量不固定。股東可以根據市場價格和自己的投資決策決定是否退股，即要求投資公司回購已發行的股份。所以投資公司的投資基金股票總數是可以增減的，所以開放式投資公司也叫不確定或追加投資公司。
2.契約基金
契約型基金又稱信托投資基金，是指根據信托契約發行受益憑證而設立的投資基金。壹般這類基金由基金管理公司、基金托管人和投資人三方組成。基金管理公司根據合同約定運用信托資產進行投資，基金托管人負責保管信托資產，投資人享有投資收益，承擔投資風險。契約型投資基金通常通過發行受益憑證來募集資金。受益憑證是壹種有價證券，表明投資者對信托資產的受益權。日本、韓國和臺灣省投資基金基本都是契約型基金。契約型投資基金也可以分為兩種。
(1)現金基金
這類基金最初成立時，投資者以現金方式購買受益憑證。所有受益憑證發行完畢後，匯集基金的全部資金，然後由基金管理公司將基金資產交由基金托管人保管，進行證券投資運作。這種資金往往需要壹定的時間。信托契約將在期限屆滿時立即解除。在期限屆滿前，基金持有人不得解除合同或返還本金，但可以在交易市場上以現行交易價格將受益憑證出售給其他投資者。
(2)預付資金
該基金的規模和期限沒有固定限制。基金發行時，由基金管理公司墊付的基金總資金用於購買各種證券，由基金托管人保管，然後通過發行受益憑證募集資金，返還給發起人。基金管理公司根據每只基金的凈值公布受益證券的買入價和賣出價，投資者可以按買入價將基金證券賣給基金管理公司解除信托契約，回籠資金；也可以從基金管理公司以賣價買入，進行投資。
3.公司基金和契約型基金的區別
(1)公司型基金有法人資格，契約型基金沒有。
②就發行的證券類型而言，公司類型為股票，契約類型為受益憑證。
③在投資人的位置上，公司型是股東，契約型是受益人。
④在信托財產運用上，公司型以公司章程為基礎，契約型以信托契約為基礎。
第二，開放式基金和封閉式基金
投資基金根據交易方式的不同分為開放式基金和封閉式基金，即投資者是否可以隨時進出現金。
1.開放式基金
開放式基金是指總資本或總份額可以隨時變動的投資基金，即可以根據市場供求情況發行新的基金份額或贖回份額。開放式基金的交易價格可以根據基金的資產凈值加上壹定的手續費來確定。因為投資基金的總額是不封閉的，是可以追加的，所以也叫追加投資基金。
開放式基金有兩種:收費型基金和非收費型基金。收費型基金需要聘請證券公司向投資者銷售基金證券，因此基金的發行價格由資產凈值加上壹定比例的銷售費用構成。自由基金直接以資產凈值賣給投資者。免費基金雖然不收取銷售費用，但也收取少量贖回費，有利於投資者長期持有基金資產。
2.封閉式基金
封閉式基金是指在基金發行前總資本和發行股數實際上已經下降，而在基金發行後和規定期限內總資本和發行股數保持不變的投資基金。由於基金的受益憑證不能認購或贖回，投資者只能通過證券公司在證券市場進行交易，因此它也被稱為封閉式基金，作為公開交易的投資基金。基金收入以股息和紅利的形式支付給投資者。雖然基金的交易價格是以基金的資產凈值為基礎的，但它更多地反映了證券市場的供求關系。通常情況下，基金的交易價格高於或低於基金的資產凈值。
3.開放式基金和封閉式基金的區別
①開放式基金回購時，其贖回價格主要取決於基金資產凈值，而封閉式基金的交易價格取決於市場供求，並不壹定反映基金資產凈值。
②開放式基金贖回費用高，適合長期投資；封閉式基金的交易價格受市場供求影響較大，價格波動較大，交易成本較低，投機性交易相對較強。
(3)開放式基金具有很大的投資靈活性，可以輕松滿足證券市場對資金的需求，但必須有壹定比例的現金資產供投資者贖回受益憑證，因此在投資效率上受到制約，也因此對基金管理公司提出了更高的要求；由於沒有贖回受益憑證的壓力，封閉式基金的基金管理公司可以充分利用自己的資金，更好地實施投資策略，追求更高的投資收益。
4.證券投資基金
在實踐中，基金市場上最常見的四類基金是由公司型基金和契約型基金、開放式基金和封閉式基金的不同組合產生的:封閉式基金和契約型基金的組合為封閉式-契約型基金；封閉型和公司型相結合，就是封閉壹個公司型基金，也叫封閉投資公司；開放和契約相結合，就是單位信托基金；開放和公司風格的結合意味著* * *同壹個基金。
在現實的證券市場中，純粹的投資基金是不存在的，我們看到的往往是組合投資基金。例如，在美國最常見的投資基金是共同基金，在英國是單位信托基金。
第三，成長型基金和收益型基金
根據基金投資目標的不同，投資基金可分為成長型基金和收益型基金。
成長型基金是指這類投資基金的目的是追求基金的長期增長，而收益型基金關註的是當期的最高收益。由於投資目標不同，這兩只基金的投資方向和投資策略自然也不同，必然會影響投資者收益和本金的穩定性。圍繞這兩個不同的投資目標，可以衍生出各種其他類型的基金。
1.增長基金
成長型基金主要投資成長型股票。成長股是普通股的壹種，是指股票市場價格預期上漲速度快於普通公司或快於股票市場價格綜合指數的股票。由於這些股票的上市公司通常會將收益進行再投資以實現資本增值，因此成長型基金將會受益。成長型基金可分為穩定型成長型基金和主動型成長型基金。成長型基金壹般不從事投機活動。“基金裕隆”突出了成長型基金的概念，想通過投資於長期可持續增長業績和長期被低估市值的成長型上市公司，實現基金的投資收益。
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