1.DDM模型(分割折扣模型/股息折扣模型)
2.DCF/貼現現金流/貼現現金流模型)
(1) FCFE(股權的自由現金流)模型。
(2)FCFF模型(企業自由現金流量/公司自由現金流量模型)
股息貼現模型
v代表普通股的內在價值，Dt是普通股T期支付的股息或紅利，R是折現率。
根據對股利增長率的不同假設，股利貼現模型可以分為
零增長模型、恒定增長模型(高頓增長模型)、兩階段紅利增長模型(H模型)、三階段紅利增長模型和多重增長模型。
最基礎的模型；股息貼現是內在價值的最嚴格定義；DCF方法大量借鑒了DDM的壹些邏輯和計算方法(基於相同的假設/限制)。
1.DDM DDM模型法(分割貼現模型/分割貼現模型/股利貼現模型)
股息貼現模型
2.DDM DDM模型適用於分紅大且穩定的公司和非周期性行業；
3.DDM DDM模型不適用於分紅少或不穩定的公司和周期性行業；
DDM模式在中國大陸基本不適用；
內地股市的行業結構和上市公司的資金饑渴決定了分紅比例不高，分紅比例和數量不穩定，很難預測分紅增速。
DCF模型
2.DCF/貼現現金流/貼現現金流模型)DCF估值法是評估企業和股票最嚴謹的方法。原則上，這種模式適用於任何類型的公司。
自由現金流代替股利更科學，更不易受人為影響。
當權益的自由現金流全部用於股利支付時，FCFE模型和DDM模型沒有區別。但總的來說，股利不等於權益的自由現金流，其高低有四個原因:
穩定性要求(不確定以後能不能高分紅)；
未來投資的需要(估計未來資本支出/融資不方便且昂貴)；
稅收因素(累進個人所得稅高時)；
信號特征(股息上升/前景看好；股息下降/前景黯淡)
DCF模型的優缺點
優點:與其他常用的建議評價模型相比，它以最嚴謹但相對復雜的框架覆蓋了更完整的評價模型。需要更多的信息，更全面的視角，考慮公司的長遠發展。它更細致，預測時間更長，考慮了更多的變量，如利潤增長、資金成本等，可以為適當的思考提供模型。
缺點:需要較長的時間，需要對公司的運營和行業特點有深入的了解。考慮公司未來利潤、成長性和風險的完整評估模型，但其數據估計主觀性和不確定性很強。由於數據估計的困難，復雜的模型可能不會被采用。即使強行估計，在完美的模型中嵌入錯誤的數據，也無法得到正確的結果。投入的小變化可能導致公司價值的大變化。模型的精度受輸入值的影響很大(可以通過靈敏度分析來彌補)。
FCFE /FCFF模式之間的差異
股權的自由現金流
企業產生的，滿足再投資需求後剩余的現金，在不影響公司持續發展的前提下，可由股東進行分配。
電影的自由現金流
美國學者阿爾弗雷德·拉帕波特(Alfred Rappaport)在20世紀80年代提出了自由現金流的概念:企業產生的現金，在滿足再投資需求後剩余的，在不影響公司可持續發展的前提下，可由企業資本供給者/各種利益訴求者(股東、債權人)進行分配的現金。
FCFF模式的要點
1.公司基準年自由現金流量的確定:公司基準年自由現金流量的確定:
2.第壹階段增長率。第壹階段增長率的預測G:(可以分為兩個階段)也可以分為兩個階段)
3.貼現率的確定:
貼現:對蘋果樹自身加權平均資本成本(WACC)的投資分析/評估。
4.第二階段自然增長率的確定:
殘值的復合增長率(CAGR)壹般用長期通貨膨脹率(CPI)來代替。
5.第二階段剩余價值資本化利率的計算:
WACC減去長期通貨膨脹率(CPI)。
公司自由現金流的計算
這個公式根據自由現金流的原始定義寫成:
公司自由現金流=(稅後凈利潤、利息支出、非現金支出-額外營運資金)-資本支出
大陸適用公式:
公司自由現金流
=經營活動產生的凈現金流量–資本支出
=經營活動產生的現金流量凈額-(購買和建造固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金-處置固定資產、無形資產和其他長期資產回收的現金凈額)
資本支出
資本支出:具有長期效益的現金支出，如購買固定資產(土地、廠房和設備)的投資，無形資產的投資和長期股權投資，如產能擴張和流程改進。
資本支出的形式有:
1.現金購買或長期資產處置的現金回收，
2.通過發行債券或股票等非現金交易取得長期資產，
3.通過企業並購獲得長期資產。
其中，主體是“現金購買或長期資產處置收回現金”的資本性支出。
在本期現金流量表中，“投資活動產生的現金流量”列有“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”和“處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額”。
因此，資本性支出=購建固定、無形等長期資產支付的現金-處置固定、無形等長期資產收回的現金凈額。
自由現金流量的經濟意義
企業所有經營活動的“凈現金產出”形成“自由現金流”，“自由現金流”的多少在某種程度上決定了企業的生死。壹個企業不可能長期產生“自由現金流”，最終會耗盡投資者提供的全部原始資本，會破產。
1.當“自由現金流”充裕時，企業可以利用“自由現金流”支付利息和償還本金，分配股利或回購股份，等等。
2.當“自由現金流”為負時，企業連利息支出都賺不回來，只能用尚未投入經營(包括投資)的剩余投資者(股東和債權人)提供的原始資本支付利息、償還本金、分配股利或回購股份等。
3.當剩余出資提供的原始資本不足以支付利息、償還本金和分配股利時，企業只能靠“拆東墻補西墻”(借新債還舊債，或者股權再融資)來維持企業的運轉。當沒有“東墻”可拆時，企業資金鏈斷裂，最終結果只能是尋求兼並重組或申請破產。
公司自由現金流的決策含義
自由現金流為正:自由現金流為正:
公司融資壓力小，具備現金分紅和償還舊債的能力；
並不是所有的都是正面的，暗示公司擴張太慢。
自由現金流並不是越高越好。過多的自由現金流表明低再投資率和低盈余增長率。
自由現金流為負:自由現金流為負:
說明再投資率高，盈余增長率高，暗示公司擴張過快；
公司融資壓力大，獲取現金最重要，壹定要小心礦單位；
借錢難，金融創新可能更大，可以發行可轉債，避免財務負擔；
當超額收益率為正時，負的自由現金流是有說服力的。
基準年公司自由現金流量的確定
自由現金流為正:
以年值為基準年值；
取n年的算術平均值作為基準年值；
取n年的加權平均值作為基準年值(權重自定，越近的年份權重越大。)
自由現金流為負:
算術平均值為正的，取n年的算術平均值作為基準年值；
如果加權平均值為正，則取n年的加權平均值作為基準年值；
如果前壹年為正值，應將前壹年的值作為基準年值；
如果前壹年為負值，則取某壹年的比較正常值作為基準年值(自定義)。
第壹階段增長率g的預測
使用過去的增長率:使用過去的增長率:
算術平均(簡單平均/對不同年份給予相同的權重/忽略復利效應)
加權平均(給近幾年的增長率更大的權重/主觀確定不同年份的權重)
幾何平均(考慮復利效應/忽略中間年份變化)
線性回歸法(也忽略復利效應)
結論:沒有結論。
註:當利潤為負時。
算術平均(簡單平均/對不同年份給予相同的權重/忽略復利效應)
加權平均值(無意義)
幾何平均(考慮復利效應/忽略中間年份變化)
線性回歸法(無意義)
歷史增長率的作用
歷史增長率在預測未來增長率中的作用取決於:
歷史增長率的波動幅度與預測的有用性負相關。)
公司規模(隨著規模越來越大，保持持續高增長變得越來越困難。)
經濟的周期性(周期性公司可能有高或低的價值。)
根本性變化(公司業務、產品結構變化、公司重組等。).)
收入質量(會計政策/並購導致的增長可靠性很差。)
主觀預測比模型好。
研究者的結論:研究者對G的主觀預測優於模型的預測:僅基於過去的數據。
研究者的主觀預測:過去的數據，這壹時期的所有信息，包括:
(1)自上次定期報告以來公司所有不定期公告中的信息；
(2)可能影響未來增長的宏觀和行業信息；
(3)公司競爭對手的價格政策是對未來增長率的預測；
(四)通過訪談或其他方式獲得的公司內幕信息；
如何準確預測g
預測準確與否，將基於研究員對產業發展和公司戰略的把握。公司的戰略包括工業領域、產品和生產工藝的選擇。根據行業發展和公司戰略，與時俱進，修改模型參數，提高估值的準確性。
(1)近期公司具體信息的數量(越多/越重要，優勢越明顯)；
(2)研究公司的人員數量(越/越壹致，優勢越明顯)；
(3)研究公司研究人員之間的分歧程度(分歧越大，優勢越不明顯)；
(4)研究本公司研究人員的素質(金牌研究人員越多，預測優勢越大)。
建議:相信自己，不要盲目相信其他研究者的預測。金牌研究員也可能犯嚴重錯誤，因為數據本身可能存在誤差，研究員可能忽略基本面的重大變化。
WACC解釋和計算
WACC·WACC(加權平均資本成本/加權平均資本成本/加權平均資本成本/綜合資本成本)
根據股東權益和負債在資本結構中所占的百分比，再根據股東權益和負債的成本進行加權，得出綜合數字。
公式:
WACC =股東權益成本*(公司市值/企業價值)負債成本*(債務/企業價值)
用公司的加權平均資本成本(WACC)來判斷公司的股票是否值得投資。
WACC的計算相當復雜，但如何使用WACC比如何計算數字更重要。
FCFF方法的應用
1.FCFF·FCFF方法的應用:
周期性強的行業(固定資產數量多，賬面價值相對穩定)；
銀行；
重組公司。
2.2.fcff fcff方法的不適用性:
公司沒有平均正盈余，比如IT公司處於早期；
公司沒有長期的歷史經營業績，如成立不到三年的公司；
缺乏同類公司可供參考和比較；
公司的價值主要來自非經營性項目。
DCF在特殊情況下的應用(1)
1.周期性強的行業周期性強的行業:
難點:基準年現金流量和預期增長率G的確定。
對策:1。基年現金流為正，直接調整預期增長率G。
(1)吊桿在3，-3，-2。預計景氣度將回落，預期增長率G將下調。
(2)景氣在-1，1，2，景氣預期上升，預期增長率G上調。
(邏輯:商業周期理論，商業周期周而復始，歷史重演。研究人員對宏觀經濟周期和行業景氣周期的判斷能力，能否準確找到壹個景氣周期周期和景氣拐點，都會影響估計的準確性。)
2。基準年的現金流為負。
首先求平均現金流作為基準年的現金流；然後調整預期增長率。
註:註:1。也可以從收入開始，利用會計勾對關系，綜合估算年度現金流量。
(宏觀經濟周期的準確性，商業周期的判斷，會計能力都會影響估計。
準確性、工作量大、效果差)
2。內部收益率反映了收入波動對價值評估的影響。
3。當預期增長率g取凈利潤增長率時，凈利潤增長率*