禁止現金替代是指在申購和贖回基金份額時，成分份額不得以現金作為替代。理論上，禁止現金替代應該是ETF申購贖回規則的起源，即壹籃子股票組合與ETF份額直接交換的原則。可以有效控制ETF的交易成本和跟蹤誤差，保證ETF基本套利機制的有效性。
但在實踐中，由於成份股停牌等特殊情況的存在，如果嚴格禁止現金替代，投資者將因買不到而無法正常申購停牌股票。
所以ETF基金會設立可以用現金替代的股票。現金可替代是指在購買基金份額時允許現金作為全部或部分成份股的替代物，但在贖回基金份額時不允許現金作為成份股的替代物。
對於現金置換的股票，基金管理人需要在復牌後買入，因此基金公司會向認購人收取壹定的現金溢價。必要現金替代是指在申購和贖回基金份額時，該部分的證券必須用現金替代。
該設置壹般適用於標的指數調整將被淘汰或基金公司出於保護持有人利益等原因認為有必要實施現金替代的成份股。對於必須用現金置換的股票，基金管理人會在申購贖回清單中公布壹定金額的現金進行置換，即“固定置換金額”。
ETF是壹種交易型開放式指數基金，在交易所上市，基金份額可變。
ETF和大家熟悉的封閉式基金壹樣，可以以小“基金單位”的形式在交易所買賣。與開放式基金類似，ETF允許投資者連續申購贖回，但ETF贖回時，投資者得到的是壹籃子股票而不是現金，同時達到壹定規模後允許申購贖回。
與封閉式基金相比，ETF都是在交易所上市，就像股票壹樣，壹天內隨時可以交易。區別如下:
①?ETF更加透明。由於投資者可以連續申購/贖回，要求基金經理公布凈值和投資組合的頻率也相應加快。
②?②由於持續申購/贖回機制的存在，理論上ETF的凈值與市價之間不會有太多的折/溢價。
？擴展數據:
各種現金替代金額的計算:
現金替代擔保率:指現金替代保證金金額與被替代證券市值的比率。被替代證券市值的計算方法由基金管理人規定並公布。
現金替代保證金:指投資者在購買基金份額過程中進行現金替代時，根據基金管理人的規定，為補足待替代證券而應支付的現金。
現金替代比例上限:ETF對投資者的現金替代比例有嚴格的上限。基金管理人將根據預計可能出現漲停或臨時停牌的成份股數量，設定每日現金替代比例的上限。如果投資者申購時的實際現金替代比例大於當日申購贖回清單中設定的現金替代比例(MCR)上限，則申購失敗。
預計現金部分:指基金管理人計算並在T3申購贖回清單中公布的當日預計現金差額。
T日預計現金部分=T-1日申購贖回單位I的基金最低資產凈值(申購贖回清單中必須用現金替代的固定替代金額+申購贖回清單中可以用現金替代的成分證券數量之和乘以預計每日開盤價+申購贖回清單中禁止用現金替代的成分證券數量之和乘以T日預計開盤價)。
現金余額:T日現金余額= T日最小申購贖回單位的基金資產凈值(申購贖回清單中必須用現金替代的固定替代金額+申購贖回清單中可以用現金替代的成分證券數量之和乘以T日收盤價+申購贖回清單中禁止用現金替代的成分證券數量之和乘以T日收盤價)。
這裏T上的預估開盤價= T-1上的收盤價。
通過它們的公式可以看出，它們的區別在於，T日的預計現金是用T-1日的最小申購贖回單位的基金凈值和T-1日的收盤價計算的，而T日的現金差額是根據T日的最小申購贖回單位的基金凈值和T日的收盤價計算的。
長期來看，預估現金與現金差額相差不大。這樣，在制定ETF套利策略時，雖然分析是基於預計現金差額帶來的收益或成本，得出實際的現金差額，但分析結果表明，如果長期進行ETF套利，預計現金與現金差額的差額對套利的影響不大。
參考資料:
百度百科-交易型開放式指數基金