近日，總部位於廣東的慕思健康睡眠股份有限公司（簡稱“慕思股份”）在證監會官網發布了招股說明書（申報稿），欲在深交所主板上市。《經濟參考報》記者調查發現，在遞交申報材料前，慕思股份大客戶歐派家居（股票代碼“603833”）全資子公司悄然入股慕思股份並成為其第八大股東。記者還發現，報告期（指2018年、2019年和2020年，下同）內，慕思股份多名員工卷入多起受賄案和職務侵占案，但慕思股份招股書對此並未披露。業內人士認為，員工頻發刑事案件，其內控風險值得投資者註意。
IPO申報前大客戶悄然入股
招股書顯示，慕思股份的前身為東莞市慕思寢室用品有限公司（簡稱“慕思有限”）。2020年8月，慕思有限整體變更為股份公司。2020年12月，慕思股份進行了改制後的第壹次增資。紅星美凱龍、紅杉_瑜、華聯綜藝、歐派投資、龍袖咨詢，以及吳業添、張誌安等7名自然人均進入了慕思股份的股東名單，合計出資5.8億元認購4000萬股作為慕思股份新增註冊資本，每股註冊資本14.5元。
記者註意到，在本次增資過程中，歐派家居全資子公司歐派投資認購了540萬股，占慕思股份總股本的1.5%，歐派投資因此成為慕思股份第八大股東。也就是說，歐派家居通過歐派投資間接持有慕思股份1.5%的股份。而慕思股份和歐派家居自2019年起開始合作，慕思股份2019年和2020年對歐派家居的營業收入分別為0.63億元和2.88億元，占其當期營收的1.63%和6.47%。其中2020年，歐派家居壹舉成為慕思股份的第壹大客戶。
證監會網站顯示，慕思股份招股書申報稿披露日期為6月22日，申報稿簽署日期為6月17日。業內人士指出，歐派家居作為慕思股份的大客戶，又在其遞交招股書前不足1年內入股，雙方有了更深度地綁定，不排除在日後交易過程中存在利益輸送的可能。而且隨著慕思股份對歐派家居銷售收入的增加，歐派家居日後對慕思股份的采購，或擁有更高的話語權。
《經濟參考報》記者研讀招股書發現，在實際銷售過程中，慕思股份對歐派家居的銷售收入獲得的毛利率，相比其他客戶存在明顯的差距。如在直供方面，2019年和2020年慕思股份從歐派家居所獲得的毛利率分別為37.71%和23.35%，從其他客戶所獲得的毛利率則分別為60.61%和59.98%。而整個報告期內，慕思股份直供方面的毛利率呈直線下滑趨勢，分別為59.50%、51.84%和32.64%。對此，慕思股份在招股書中坦言，直供方面的毛利率持續下滑，主要是因為對歐派家居的優惠。
值得註意的是，面對歐派家居的結款期限，慕思股份還給了壹個月的信用期，這導致慕思股份的應收賬款從2018年的3614.96萬元增長至2019年的5031.02萬元，同比增長39.17%。在慕思股份應收賬款余額前五名客戶中，2019年和2020年歐派家居均位居第壹，分別為1273.89萬元和1506.98萬元，占當期應收賬款余額的23.84%和42.66%。
鑒於此，在招股書中，慕思股份亦重點提示了“歐派家居業務規模和占比持續提高的風險”：隨著歐派家居對公司銷售收入規模和占比的進壹步提高，可能存在其憑借渠道規模優勢和持股地位壓低公司產品銷售價格或延長貨款結算和支付周期等情形，將可能對公司毛利率和運營資金造成不利影響。