STO，全稱Security Token Offering，即證券型通證發行。在證券法約束以及金融監管之下，通過發行證券化通證Security Token來融資的行為。
2017年7月25日，美國證券委員會SEC發布了其對 “The DAO 項目發行失敗”事件的相關 調查報告 ，報告中明確指出The DAO 是壹種證券資產，受他們監管，發行方必須遵守美國聯邦證券法的規定向政府登記其交易行為。同時也發布《投資者公告：首次代幣發行》，表示根據每個ICO的實際情況，發行或出售的數字貨幣或代幣可能是證券，受聯邦證券法的管轄。這是SEC首次將某個ICO項目定義為證券，同時也是對Security Token的認定。
STO分類
Token（通證），是區塊鏈世界的權利憑證。壹般可分為Security Token與Utility Token，即證券型通證與實用型通證。
按照金融模型，Security Token又分為四種類別：
A、債權通證（Debt Tokens）:壹種代表了債務或現金收益權的通證。
B、股權通證（Equity Tokens）:壹種代表了對基礎資產的部分所有權的通證。
C、混合/可轉換通證（Hybrid/Convertible Tokens）:結合股票和債務的特征，比如可轉換債券和可轉換優先股。
D、基金和衍生品通證（Derivative Tokens）:ST價格基於標的資產池的當前價格。衍生品可分為遠期期權、期貨、掉期工具，基金可以是類ETF，***同基金。
按照資產分級，Security Token分為三層：
A、優先（Senior）：優先級享受固定的較低的無風險收益；
B、次級（Mezzanine）：次級層享受固定的無風險收益加浮動的部分溢價；
C、劣後（Equity）：劣後層則享受剩余的收益，但如果資產端出現違約，劣後層首先用於兌付。
Security Token的優點
1）符合聯邦法規的ST比操作IPO成本更低
2）傳統金融部門與區塊鏈之間的橋梁
3）法律風險更低
4）進入金融市場的門檻更低
5）有可能帶來更好的回報
那麽如何來辨別Security Token，也就是說如何辨別是否為證券呢？
壹般情況下，常用的方法為Howey Test. 它分為四個維度：1、是否有資本投入2、是否投資於壹項***同的事業3、是否期望獲得利潤4、獲利是否依賴於他人的努力和經營。由專業律師鑒定後，肯定的答案越多，為證券的可能性就越大，就會受到證券法的約束。
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