壹是銀行業擴張增速放緩。截至2017年4月末，銀行業資產同比增速由2016年末的16%下降至13%。2017上半年，約4家全國性大中型商業銀行總資產下降，多數銀行二季度總資產增速低於壹季度。從不同類型的銀行來看，今年以來中小銀行擴張速度快於大銀行的局面得到了扭轉，中小銀行去杠桿逐步落實。今年壹季度季報顯示，五大行總資產較去年末增長3.67%，而8家股份制商業銀行資產僅增長0.81%，4家上市城商行資產增長3.64%。
二是去杠桿推高同業負債價格，增加商業銀行負債成本。受去杠桿政策影響，市場流動性相對緊張。雖然央行通過公開市場操作和MLF保持了適度的流動性，但銀行間債務成本持續高位運行，增加了商業銀行的債務成本。
三是去杠桿，壓縮同業資產。去杠桿導致商業銀行利差空間收窄，同時監管要求進壹步規範同業資產操作。因此，商業銀行的同業資產都有不同程度的下降。如果用銀行對金融機構債權規模來近似同業規模，同比增速將從去年四季度的20%以上下降到2007年6月末的11%。
第四，去杠桿擠壓“影子銀行”，商業銀行表外融資逐漸萎縮。商業銀行去杠桿集中壓縮部分表外業務，導致表外融資進壹步壓縮，部分表外業務轉回商業銀行資產負債表。
去杠桿化的影響如下:
三是流動性管理壓力加大。目前流動性覆蓋率仍處於達標過渡期，標準會逐年提高。但同業負債主要受外部因素影響，波動性較大，不利於商業銀行的資產負債管理。因此，去杠桿會進壹步加大流動性管理的壓力。
(二)同業業務去杠桿化及其影響分析。
金融去杠桿以來，同業業務受到抑制，增速下降。3月和4月，同業存單凈融資額也明顯下降。股份制銀行凈融資額收縮最為顯著，連續兩個月下降超過80%。近期銀行主要以滾動發行的方式發行同業存單來維持資產，新增發行增速得到控制。
從去杠桿對同業業務的影響來看
第壹，直接導致部分業務暫停。出於審慎考慮，考慮到目前監管政策中仍存在不明確或不清晰的政策要求，經與監管機構和同業溝通，我行暫停了部分同業業務的開展，包括:停止投資理財業務；暫停同業資金對接銀行信貸審批資產業務；我們暫時不會投資新直附票據的資產管理業務。
二是同業業務規模有所縮減。資產方面，由於投資理財、同業資金對接等業務暫停，股票業務到期難以繼續，資產規模不得不壓縮。負債方面，隨著各機構同業業務規模的壓縮，同業資金量會下降，影響銀行的流動性管理，使銀行被動縮減規模。
第三，業務創新基本停滯。目前，同業機構對監管不明確的業務持謹慎態度，市場缺乏創新環境，交易對手之間的創新合作受到很大阻礙，難以形成創新的業務模式。
(3)銀行資產管理業務去杠桿化及其影響分析
2014以來，蓬勃發展的“非標”業務，由於實體部門融資需求的持續下降而大幅萎縮。影子銀行體系為了維持必要的收益和規模擴張，轉而通過外包杠桿將大量資金配置到債券、股票、私募股權等資產市場，本質上是利用了市場上資金成本相對較低、收益相對較高的投資標的之間的套利機會。
委外業務基本來自銀行資金，委外管理人多為券商、基金公司、保險公司。銀監會等監管部門此輪多次發布降杠桿令，引發銀行委外資金贖回拋售，令債市承壓。特別是壹些小的城商行被迫去杠桿，相應的資產管理公司或基金公司必須以虧損為代價賣出債券，加速資產貶值。今年前三個月，委外資金規模大幅縮水。統計顯示，截至壹季度末，凈資產在2億元以下的基金有916只，其中222只小基金凈資產在5000萬元以下，占基金總數的27.2%。
對於資產管理行業而言，此輪去杠桿化不僅帶來各類資產管理產品杠桿水平的下降，也對委外管理人的洗牌產生重要影響。單純的通道業務失去了存在的基礎，機構間的合作升級為優勢互補；外包投資是分的，在外包管理者的選擇上更註重投資能力；市場將完善外包投資管理機制，建立白名單機制，加強定期報告和溝通，實行末位淘汰制，規定外包管理人與投資的比例。這些都將對資產管理行業產生深遠影響，引導行業回歸資產管理本質。
(四)銀行業金融市場業務去杠桿化及其影響分析。
銀行理財市場業務的自我投資主要是債券投資，其中銀行間債券市場最為重要。通常利用債券市場的方式是通過債券回購籌集資金。通過反復的質押回購周期，投資者可以買到數倍於自己本金的債券，提高杠桿。
從2014到2016，10，中國債券市場出現了持續近三年的牛市，中國銀行間債券總指數上漲23.5%。銀行債券投資占比整體上升。從2014到2016，債券投資占金融機構資金運用的比重從13.1%提高到22.8%。2014年至2016年，金融機構債券投資余額增速分別為15.6%、36.3%、25.3%。銀行通過發行同業存單、理財產品主動負債等方式籌集的大量資金投向了債券市場。截至2016年末，銀行理財產品資金配置於債券資產的比例為43.76%。
2016年底的中央經濟工作會議上，中央提出實施穩健中性的貨幣政策。金融市場去杠桿化的壹系列措施主要依靠貨幣政策的調控和產品層面監管政策的實施。主要措施如下:壹是央行頻繁使用創新貨幣政策工具調控貨幣市場，逐步提高資金成本，迫使金融機構去杠桿化，鼓勵資本虛化。二是調整場內質押式回購規則。2016，12發布質押式回購交易結算風險控制指引，2017年4月發布質押式回購資格準入標準和標準債券折價系數業務指引，從杠桿率限制、嚴格入庫債券標準等方面修訂了回購交易業務規則。三是監管協同升級，已出臺相關政策指引，在產品層面限制杠桿率。2016年以來，“三會”先後出臺了《關於進壹步加強信托公司風險監管的意見》、《關於加強組合保險資產管理產品業務監管的通知》、《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》和《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，對產品杠桿提出了明確的監管要求。
壹系列去杠桿化政策對金融市場的影響如下:
壹是銀行間債券市場出現了較為劇烈的調整。2065 438+011 6月以來，隨著貨幣政策由前期的穩健寬松逐步轉向穩健中性，監管推動金融去杠桿，銀行間債券市場出現劇烈調整。中債綜合指數從2007年10月2011，2065438+5月初開始累計。
二是債券市場成交量明顯減少。今年壹季度，銀行間債券市場現券日均成交金額同比下降19%；4月同比下降25%，環比下降22%，5月同比下降265，438+0%，整個二季度同比下降65，438+09%。
第四，市場利率上升，逐步傳導到實體經濟的融資成本。在貨幣政策中性疊加金融去杠桿政策的影響下，去年四季度以來，貨幣市場利率中樞有所上升。今年5月，銀行間同業拆借加權平均利率為2.88%，分別比65438+去年2月和去年同期高0.44和0.78個百分點。質押式回購加權平均利率2.8%，分別比65438+去年2月和去年同期高0.36和0.85個百分點。
總體來說，貨幣市場利率對債券市場走勢的傳導總體上是平滑的，兩者走勢相對壹致。自去年第四季度以來，債券收益率隨著貨幣市場利率的上升而上升。1和10國債到期收益率由2016年末的2.17%和2.74%上升至今年5月末的3.45%和3.61%。
同樣，貨幣市場利率走高對銀行貸款利率也有壹定傳導。今年3月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.53%，分別比去年2月和去年同期高0.26和0.23個百分點。壹般貸款中，浮動利率貸款占比58.57%，較去年的65438+2月上升5.84個百分點。
第五，銀行流動性管理難度相應增加。近年來，隨著貨幣供應方式的轉變，央行公開市場操作主要采用逆回購和MLF，目的是“削峰填谷”，保持銀行體系流動性的基本穩定。調控的變化意味著央行要密切關註市場需求，慢慢提高資金成本，同時保證不出現流動性危機。由此，央行貨幣政策工具的操作頻率增加，流動性的波動性加大，導致銀行流動性管理難度加大。
金融去杠桿化過程中的主要問題
(壹)商業銀行流動性管理難度加大。
近年來，監管明確商業銀行同業負債不超過全部負債的三分之壹，去杠桿加大了同業負債價格的波動性；同時，市場資金價格長期居高不下，降低了部分企業的融資需求，宏觀經濟中M2增速明顯下降，加大了全社會增加存款的難度，進壹步加大了商業銀行流動性管理的難度。
(二)商業銀行需要拓寬資本補充渠道。
結合國際監管經驗，銀監會於2015年正式發布《商業銀行杠桿率管理辦法(修訂)》。自2016起，央行宏觀審慎評價體系也將宏觀資本充足率和杠桿率納入管理範疇，重點對商業銀行資本數量和質量提出更高要求。加上近期壹系列監管措施，表外業務可能有回歸表內的趨勢，商業銀行資本充足率和杠桿率也存在管理壓力。商業銀行未來要維持合理的資產負債杠桿水平，需要拓寬外部資本補充渠道，跟上監管形勢的變化，通過對各類資本工具的創新研究，積極提升外部資本補充能力。
監管政策的細節需要澄清。
目前監管部門和市場機構在壹些問題上還存在分歧，溝通協調還需要時間。同時，考慮到壹些政策，標準需要進壹步明確。預計監管部門完成所有檢查並出臺監管政策實施細則還需要相當壹段時間，這將對下半年受監管影響較大的同業業務發展產生影響。
(D)需要澄清商業判斷標準。
從目前的檢查反饋來看，各地監管機構對具體業務問題的認可標準不盡相同，需要銀監會統壹標準。在現場檢查過程中，各地銀監分支機構的監管情況不盡相同。大部分分行只對可以明確判斷為違反現有監管規定的業務提出整改要求，主要是監管指標套利或違規放貸。壹些涉及“同業空轉”的判斷沒有明確標準，少數分行沒有直接提出整改要求。
政策建議
(壹)加強監管政策協調，穩步有序推進去杠桿。
壹方面，要加強“三會”之間的信息共享和政策協調，協調出臺貨幣政策措施和金融監管措施，避免政策疊加引發的無序去杠桿風險。另壹方面，合理把握去杠桿的政策節奏和力度，避免導致銀行過快壓縮信貸和表外融資損害短期經濟增長。
在金融監管方面，要特別註意決不能為了應對風險而引發新的風險。壹是監管政策分新舊，新的部分按照新的監管標準執行，允許存在到期後自然消化存量業務。二是合理安排過渡。在自查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩沖期，為銀行實現合規達標預留時間。
(二)加強風險預警和輿論引導。
銀監會表示，立法工作要把防控金融風險放在更加重要的位置，確保不發生系統性、區域性金融風險。要及時彌補監管短板，排查監管制度漏洞，完善監管規範。銀監會公布2017年立法工作計劃，稱今年將加快銀行股東代持、資產管理業務、理財業務等重點領域的立法工作。
金融去杠桿化更側重於化解金融風險，以實現長期、穩定、持續的經濟增長。在這個過程中，需要把握好節奏，防止市場急於求成，所以要加強輿論引導，幫助市場形成穩定有效的金融監管預期，實現制度協調和穩健的金融去杠桿。同時，監管部門要把監管的重點從事後控制轉向事後控制。
(3)加強監管合作，完善穿透式監管。
在現有分業經營形勢下，要統籌金融信息統計工作，深入防控風險，重點排查，加強監管合作，實現監管突破，進壹步提高風險信息披露標準和金融產品信息水平，有效防範監管套利。從長遠來看，需要改革和完善適應現代金融市場發展的金融監管框架，構建和設計統壹的資產管理業務整體監管框架，實現金融風險監管全覆蓋。
(4)建議明確政策細節，統壹政策執行標準。
對於風險投資退出、同業資金投資嵌套滲透等相關問題，建議在充分調研和考慮業務實際情況的基礎上，盡快明確相關政策，避免因政策不明確而導致業務暫停。另壹方面，建議統壹各地監管分局的執行標準。
㈤協調和推動經濟和金融領域的各項改革。
金融去杠桿旨在為實體經濟的長期發展創造健康的金融環境，但經濟持續穩定增長的關鍵仍取決於實體經濟中的改革。問題的關鍵在於實體經濟的低效率，其中快速上升的企業債務杠桿、房地產泡沫以及大量“僵屍”國企對金融資源的長期占用，都是影響經濟改革和提高效率的重要障礙。這些問題不解決，“脫實向虛”的問題還是會卷土重來。
顯然，金融杠桿是在實體經濟復蘇乏力的背景下產生的。長期來看，只有協調推進經濟金融領域的各項改革，金融才能回歸服務實體經濟的本源，實體經濟效率的提高也將有效防範金融風險的發生，從而實現經濟金融的良性循環，讓商業銀行積極回歸本源，有效服務客戶，支持實體經濟發展。
(六)積極創新外部資本工具，拓寬資本補充渠道。
在維護金融穩定、確保不發生系統性風險的底線下，無論是從監管角度還是從自身經營角度，商業銀行都有必要進壹步提高資本的質量和數量。目前，商業銀行的外部資本補充主要包括股權融資、優先股和二級資本工具債務，應在監管機構的指導下進壹步加強資本工具創新，為商業銀行穩健發展提供支持。
這篇文章來自邦德雜誌。
相關問答:高財務杠桿有什麽影響答:高財務杠桿在放大收益的同時也會增加風險。最突出的例子是2008年的金融危機。危機前，美國投資銀行賺了很多錢。危機過後，雷曼兄弟倒閉，世界經濟衰退。