對此，壹位業內人士指出，股價近日的異常波動和最近天富能源的壹則公告不無關系。12月4日，天富能源公告顯示，公司擬出資20000萬元參與關聯方天科合達增資，增資完成後，公司將持有天科合達3.7068%股份。 對於本次增資，部分市場人士解讀為天科合達即將上市的壹個信號。就公司基本面而言，天富能源主業為電力與熱力生產、供應，天然氣供應。天富能源公告中提到，公司電、熱、氣等主業產品均為市場定價，近年來國家能源政策因素，以及原材料價格上升等因素，公司整體利潤率較低。因此，天富集團希望進行戰略轉型，為天富能源尋找新的利潤增長點。 相比之下，天科合達正處在這個時代行業風口上，市場前景被廣泛看好。公開資料顯示，天科合達是國內領先的第三代半導體材料—碳化矽晶片生產商。華安證券表示，未來5-10年，國內SIC行業成長性佳，在疫情和貿易紛爭的背景下，高端功率半導體迎來加速發展機遇。 事實上，今年7月，天科合達提交了科創板發行申請，不過於10月15日撤回IPO申請。盡管公司沒有官方透露，但有業內人士表示，此次科創板受阻主要由於天科合達莫桑鉆業務占比高，被監管機構質疑其科創屬性。 那麽作為天科合達的戰略投資者，天富能源能否從中受益呢？ 實際上，擺在天科合達面前的是兩種上市方式，分別為獨立上市，或是註入天富能源達到上市目的。不同的選擇對天富能源的影響也不盡相同。 目前來看，若天科合達基本面紮實，業務前景廣闊，則借殼上市的概率並不大。根據相關數據顯示，近年來借殼上市並帶動企業持續發展的成功案例並不多。17到19年，成功案例均只有個位數。有專家指出，過去企業認為借殼是快速上市的捷徑，但現在借殼難度加大，“洗殼”成本比高，在現有政策和市場環境下，借殼的性價比已經很差。 可盡管如此，天科合達借殼天富能源上市的可能性依然存在，此前天科合達主動撤回上市申請，或許不僅僅是其部分業務受質疑的科創屬性，其本身的經營也有壹定的不確定性。 盡管天科合達近來營業收入增長迅速，但是業績高度依賴政府和稅收優惠。2018至2020年壹季度，政府補助和稅收優惠合計占同期公司利潤總額的比例分別為534%、109.9%和232.07%。數據背後隱含之意是，若沒有了政府補助和稅收優惠支持，業績可能會壹落千丈。 壹旦天科合達選擇註入天富能源上市，有業內人士指出，實施借殼上市後，往往伴隨股價大漲。市場預計，這種方式下天富能源市值將達到450億元，較目前暴漲650%。 不過，有機構認為，天科合達更可能性會選擇獨立上市的同時，天富集團會將其持有的天科合達股權註入天富能源。目前，天富集團是天科合達的第壹大股東，約占據25%。從歷史淵源來看，此前天科合達的股權為天富能源所有。當初天富能源因上市規定，將天科合達的股權轉給天富集團。未來如果天科合達上市，天富能源有沒有可能重新拿回其股權呢？這或許很大程度取決於控股後天科合達和天富能源業務的協同性如何。 天富能源在近日對上交所的問詢函回復中表示，公司本次增資天科合達，希望借助天科合達自身的技術及市場優勢，公司將有可能獲得與其優質股東、供應商及客戶進壹步溝通及合作的可能性。天富能源希望借此進入天科合達的上下遊產業鏈。 但是公司的業務是以熱力、電力為主，想進入半導體材料這壹全新行業會面臨諸多困難。從短期來看，天富能源嘗試將目前的主營業務和天科合達業務進行協同更為實際。 天富能源的所在地新疆煤炭資源豐富，公司招股書顯示，石河子地區墾區內的煤炭總儲量5.5億噸，集中供熱具有良好條件。另外，石河子電網由新疆生產兵團投資建設，自管、自發自用的獨立性地方電網，發電成本低。天科合達的招股說明書中則顯示，天科合達在新疆擁有壹家全資子公司，用來進行碳化矽等項目的生產。天富能源向新疆天科合達提供電力、通訊服務、供暖及安保等服務，而新疆天科合達向其支付相關費用。 目前，供電費上，天科合達17-19年費用占比分別為2.04%、1.40%和1.54%，供暖費方面，17-19年占比分別為0.06%、0.04%和0.02%。因此，雙方的交易金額及占比均比較低，並且公司預計該類型關聯交易仍將保持較低水平。不難看出，盡管天科合達與天富能源存在交易往來，但是合作的力度和深度都不足以形成協同效應。 更關鍵的是，從天科合達的IPO募集書來看，公司募集資金將用於第三代半導體碳化矽襯底產業化基地建設項目，其中項目建設地址並不位於新疆。在這種情況下，天富能源的資源優勢恐怕無法發揮。由此看來，兩家公司業務性較好的協同效應也就不太樂觀了。