截至目前，已獲批的40只養老金目標基金主要分布在28家基金公司，而仍在等待獲批的40余只基金中，除了堅定而執著地申報大型公募基金外，也首次出現了中小型基金公司的身影。在產品層面，經過不同公司的設計，即使是同類型的目標日期(或風險)基金也各有優勢。但市場更關心的是這些基金是否有能力持續獲得穩定良好的業績。
有公募基金人士對《第壹財經日報》記者表示，從美國的經驗來看，雖然個人養老金投資市場很大，但最終可能只有兩三家機構脫穎而出，大家都會選擇這些機構來管理自己的養老金。所以公募基金要先做好業績，才有可能布局完整的產品線，逐步擴大。
良好的表現是基礎。
根據證監會在官網發布的信息，截至3月15日，仍有40余只養老目標基金等待審核。在獲批的40只養老金目標基金中，截至3月26日，已成立基金17只，4只基金處於募集期。其中，3月份以來，博時基金、華夏基金、嘉實基金基金、SDIC瑞銀基金分別成立了1只養老目標基金。大部分後來獲批的基金公司(65438年底+去年2月)還沒有開始發行工作。
雖然各公司發行節奏不同，但養老金目標基金納入個人養老金個稅遞延賬戶的預期較為壹致。多位業內人士在接受記者采訪時表示，今年5月，個稅遞延型投資產品試點將大概率擴大至公共養老基金。具體時間不確定，但應該會在今年落地。
鵬華基金FOF投資資產配置與基金投資部副總監趙強表示，參考美國養老基金的發展經驗，除了稅收優惠政策外，完善相應的配套制度同樣重要，包括個人賬戶制度的推出、違約期權的推出等。其中，默認選項的引入直接推動了相應產品的快速發展。
他認為，個人賬戶制度應該盡快出臺。在個人賬戶制度下，個人養老金資產可以不受投資者空間轉移或工作單位變動的影響，從而鼓勵投資者投資個人養老金。同時鼓勵銀行、非銀、第三方參與，豐富投資者的產品選擇，最終提高投資者的福利。其次，采用違約期權等制度設計，促進養老金目標基金的發展。比如初期可以將養老金目標基金作為公募的唯壹稅延對象，逐步建立客戶粘性。後續也可以參考美國模式，將養老目標基金作為默認投資選項。
博時基金首席宏觀策略分析師、投資委員會委員、多元資產管理部總經理魏建議，稅延政策的靈活性更為關鍵。決策者可以根據社會普遍的工資水平合理設定最低和最高限額，讓工薪階層切實感受到這壹計劃的優勢。也可以根據計劃參與者的年齡，結合我國養老金支出的具體情況，適當改變稅收遞延的投資限額。
值得壹提的是，根據證監會的相關要求，目前公募養老金產品主要以TDF(目標日期基金)和TRF(目標風險基金)為主。看似只有兩類產品，但只是在產品設計層面，這兩類產品被分別細化了。從目前獲批的養老金目標基金來看，除了目標日期不同，TDF的鎖定期大多在3-5年，而TRF的鎖定期大多在1年，少數為3年。
基金研究專家王對記者指出，相比差異化，養老目標基金更需要做出持續、穩健、良好的業績，這也是業內正在思考的問題。
華安基金組合投資部基金經理楊致遠也強調，從中長期來看，養老目標基金的差異化競爭主要取決於產品的投資表現和個性化的客戶服務。
對於如何做壹只優勢養老基金，建信基金的梁敏認為，優勢產品應該是壹個綜合的概念，產品有優勢是壹個系統工程。性能好只是好產品的壹個維度，甚至是壹個很小的起點。如何把產品做強做優，必須包含更多的外延，比如產品的整體營銷推廣，產品理念和產品風格的持續穩定，投資人的持續教育。只有綜合運用各方力量，優秀的業績才能產生良好的正反饋，產品才能具有競爭優勢。
考驗管理FOF的能力
在產品類型的選擇上，無論是TDF還是TRF，公募基金往往根據自身的優勢來決定。然而，作為FOF產品，養老金目標基金面臨的管理問題是相同的。
比如如何在眾多基金產品中挑選優質基金，如何優化底層資產的配置等等。目前業內普遍認為，社保基金和企業年金管理經驗豐富的基金公司在資產配置能力上有很大優勢。
招商養老擬任基金經理張向記者指出，目前業內已經有非常成熟的基金評價方法，包括過往業績、波動率、回撤、夏普比率等業內比較常見的指標。
“對於選擇方法，我們有壹個資產配置部門，專門從事除養老金目標基金以外的FOF基金的基金研究和投資研究。他們會提供FOF資金池，分為基本池、核心池、重點池，然後分析每只基金的風格特征和風險特征。我們專註於積極投資。對於未來的市場，比如固定收益，我會自己判斷未來的市場走勢，然後選擇合適的基金。比如我未來看好高等級信用債，我會選擇擅長這類投資的基金。同時，在量化選擇的基礎上，我們還會對基金經理進行調研，與他進行溝通。如果我們覺得這只基金剛好滿足目前的投資需求，我們會做出選擇。”她進壹步解釋說。
海富通基金相關人士也指出，養老金目標基金的管理需要嚴格遵循產品的風險特征，關註倉位基金的風險控制水平。
此外，在談到養老金目標基金管理的困難時，趙強指出，養老金目標基金是以FOF的形式運作的，運營成本比較高。無論是基金持有還是基金轉換的過程，都會產生比現貨投資更高的費用。為了避免“雙重指控”，更多的內部FOF可能會誕生。此外，養老金目標基金在投資上缺乏差異化的制度安排，壹些投資限制增加了投資組合操作的難度。未來如果能根據養老基金的特點，優化現有的投資體系，將更有利於投資組合的高效運作。
“然而，作為壹家養老基金管理公司，我很高興我們正逐漸贏得投資者的信任。產品成立以來，壹直有新的資金流入，其中不乏定投流入。以上事實證明，投資者的長期投資意識正在逐步培養，對養老金產品的信任度也在不斷提高。”他說。
梁敏認為，養老基金的管理應關註產品本身的設計藍圖，並根據產品的基本要求規範運作。此外，養老目標基金在運作中應盡可能避免短期情緒波動，從更長遠、更宏觀的角度設計投資組合策略。
同時，記者了解到，對於養老基金的發展，基金公司也更加註重配套團隊的建設。比如招商基金負責養老金投資的團隊，配備了股票基金經理、固定收益基金經理、量化投資經理，以及多名相應的研究員。服務於FOF投研的員工有12人，涵蓋了從宏觀經濟分析、資產研究到投資、風控、客戶服務的全流程。鵬華基金以資產配置為抓手，逐步完善資產配置體系和流程，系統落地，逐步完善考核機制，引導基金經理踐行長期投資、價值投資、穩健投資。
意識需要提高
客觀而言，養老基金作為壹種創新產品，市場認可度仍有待提高。數據顯示，截至目前，17養老金目標基金(成立)管理規模近62億元，平均規模不足4億元。此外，今年以來，已有多只發起式養老目標基金湧現，募集資金門檻僅為654.38+00萬元。
有基金公司人士告訴記者，相比股票型基金，養老目標基金現在可能並不是特別受歡迎，有些公司還是以新基金為主，並沒有大張旗鼓地銷售養老目標基金。
梁敏表示，發行規模不是養老目標基金的首要任務，當務之急是盡快“播種”。養老金目標基金規模的增加需要各方的持續努力，通過投資者教育，讓投資者對產品有更充分的認識，從而逐步增加產品規模。
此前，王群航撰文指出，目前養老基金確實很難發行，但對於這樣壹個具有產業戰略意義的產品，即使再難，也要全力以赴，想盡辦法去克服，包括用“發起”的方法。先搭好，然後在未來三年集中精力做業績。畢竟作為壹家專業的資產管理機構，作為中國資產管理行業的標桿，未來獲得不錯的收益是大概率事件，更何況目前的基礎市場處於比較好的位置。
他預測未來會有壹些這種類型的基金。不僅僅是壹種態度，對於行業的長期可持續發展也具有重要意義。
值得壹提的是，雖然初期規模不大，但養老目標基金的認購人數明顯高於其他基金類型。目前大部分成立的基金已經認購了4 ~ 6萬戶。
張表示，稅延優惠政策是壹個很好的推廣點，可以促使人們逐漸了解和接受養老目標基金。“養老基金的投資者教育確實是壹個難點，但我還是看好這類產品的發展。”
上述海富通基金相關人士認為，新產品被廣泛理解和認可需要時間，關註是合適的。發起式基金的發行也表明了基金公司和投資者利益共享、風險共擔的意願和實際行動。
(文章來源:中國商業網)