小機組關停進程直接影響2010年業績：公司多年來受到"小火電"的拖累，2008年公司先後關停了吳涇熱電廠4、5、6號機組和楊樹浦電廠11號機組，合計27.5萬千瓦；目前閔行、楊樹浦和吳涇熱電廠剩余待關停機組合計110萬千瓦；按照規劃，這些待關閉機組將於09年迎峰度夏和10年世博會之間關閉（2009.10-2010.05）。預計今年關停約機組約和去年持平，迎峰度夏已經結束，公司正在著手準備關停。2010年公司業績可能還要壹定程度上受到小機組的關停，但影響逐步減小。
關停對業績影響較小：將要關停的閔行、楊樹浦和吳涇熱電廠等中小機組均已運行很長時間，部分機組折舊已經提完，資產減值影響很小。
此外除吳涇熱點就地改造外，閔行和楊樹浦電廠拆遷後的土地公司可能繼續利用發展主業，如果未來政府征用，可能會獲得壹定的補償，至少可以使公司收回原來的土地出讓金。
核心資產盈利能力較強核心資產盈利能力較強：在閔行、楊樹浦、吳涇熱電廠及賈汪發電等中小機組關停、闞山電廠得到法改委審批正常盈利後，拖累公司業績的主要問題均得到解決，公司剩余資產多數質量較為優良，這從上半年公司經營數據可以看出，公司絕大多數運行穩定的電廠凈利率均在15%以上。淮滬煤電未來煤礦全部達產後也將顯示較強的盈利能力。
在建項目也是盈利能力較強資產：公司在建且即將投產的項目上電漕涇和吳涇熱電廠均為大型機組，預計盈利能力不會低於已投產的上海地區的大型機組。
參股蕪湖核電業--業績的另壹次飛躍
參股蕪湖核電業：2008年9月公司決定以14%的股權比例參與投資建設蕪湖核電業壹期2*100萬千瓦機組，核電的建設周期較長預計未來5年內都無法為公司貢獻收益。
業績的另壹次飛躍：核電在利用小時和盈利能力方面比火電具備更大的優勢。根據我們的假設參股蕪湖運行穩定後貢獻公司的每股接近0.1元，公司業績將實現另壹次飛躍。
2009成功扭虧，2010盈利大幅回升，2011脫胎換骨
2009年成功扭虧：闞山電廠在三季度迎峰度夏階段獲得的發電量相對較多，對業績拖累減輕，此外三季度公司發電量較二季度有所提升，三季度公司主營業績可能會好於二季度，全年公司實現盈利較為確定。
2010年業績大幅回升：預計2010年拖累公司業績的闞山電廠將得以解決。賈汪發電2009年能夠關停並計提後，2010年業績也不受其拖累。2009年又有20-30萬千瓦的機組關停，2010年小機組拖累業績將進壹步減少。隨著煤礦的達產，滬淮煤電盈利業績有較大提升。2010年投產上電漕涇、吳涇熱電廠也將貢獻部分業績。綜合考慮以上因素公司2010年業績將大幅回升，詳細盈利預測見我們後期推出的深度研究報告。需要強調的是2010年公司業績並未完全釋放，主要考慮到以下幾個因素：
第壹，還受到部分為關停小機組拖累；第二，新建機組並未完全投產；第三、新建機組過渡期盈利能力不能完全釋放；第四、闞山電廠可能仍未通過核準。
2011年業績脫胎換骨：新建機組全部投產且多數度過過渡期，小火電全部關停拖累業績進壹步減少，公司業績將將真正實現脫胎換骨，詳細見下文的盈利測算。
2011年公司業績測算盈利測算方法：根據公司盈利資產的權益裝機容量乘以電價測算權益營業收入，再根據假設的銷售凈利率測算凈利潤。
投資建議
投資建議：由於公司目前業績受壹些因素拖累，而不久這些因素即將消失，我們認為公司估值不應該按照當前業績，而應考慮好轉後的公司業績。公司2011年將實現真正脫胎換骨，通過我們的測算預計公司2011年的業績在0.45-0.67元之間，公司目前的股價僅5元，對應PE在10倍左右，從業績上看具備較大的估值優勢，給予公司"買入"的投資評級。