1，從戴維斯雙擊到戴維斯雙殺
在2013禁酒令的影響下，白酒板塊跌入低谷。隨著以茅臺、五糧液為代表的高端白酒成功從官方酒轉型為著名的商業酒，在2014和2015走出坑，隨後開始了長達六年的牛市，迎來了戴維斯的估值和業績的雙擊。貴州茅臺最高市值超過3.2萬億，最高估值達到70左右，成為a股市值最高的企業。五糧液也突破1.5萬億，成為深交所第壹企業。全板塊市值超過5.5萬億元，達到銀行業市值水平。
目前壹方面白酒板塊正在扼殺估值泡沫(去年貴州茅臺、五糧液估值均達到70倍，而五糧液、茅臺10年估值平均23.5/27)，另壹方面白酒板塊也因為疫情而業績下滑、增速下滑，迎來估值下行周期和行業景氣度下滑，迎來戴維斯雙殺！
2.行業景氣度受疫情影響:五糧液增速超過20%，茅臺不到10%。
整體來看，茅臺增速下滑反映了白酒的真實情況，也與受疫情影響整個大消費環境持續低迷有關。
五糧液的高增長壓力依然很大，歸母凈利潤增長率為265，438+0.4%。2026年上半年經營活動現金流量5438+0(87.07億)較2020年上半年(165438+6800萬)有明顯回升，但仍未恢復到2019年上半年的水平。2020年凈利潤增速為16.3%，2026年上半年累計增速超過40%，現金流增速為4%，沒有同步增長。並且凈利潤的現金含量比率為87.07/132=66%，仍處於歷史較低水平。因此，總體來看，五糧液的經營狀況處於邊際改善的過程中，但疫情的影響仍在，企業下壹步的增長壓力較大。
3.高端白酒投資策略分析。
跌到低估後，分批買入，逐步積累倉位，等待下壹次戴維斯雙擊！
我們投資兩類企業，壹類是不被世界改變的企業，比如白酒、奢侈品；壹類是改變了世界的企業，比如蘋果、特斯拉，這些行業都是顛覆性的；
作為壹個不會被世界改變的企業，以茅臺為代表的白酒有以下優勢:爆發力弱，但持久性好；深植人性，有成癮性，消費粘性好，持續消費；社會屬性與文化密切相關；企業數量有限，品牌的形成具有深厚的歷史文化內涵，難以被模仿；
這些業務屬性造就了茅臺良好的財務屬性:高利潤率——95%的高毛利率，45%的高凈利潤率；高而穩定的凈資產收益率；；造血能力強，現金流充沛，在巴菲特眼裏是搖錢樹，是非常典型的股權債券！
茅臺等高端物業屬於奢侈品，供不應求，量價齊升，在消費升級的帶動下，高端白酒的市場份額逐漸增加——有增長空間！
所以白酒行業仍然是我們長期投資的重要標的！
但由於白酒行業爆發力弱但持續性好的特點，需要等待低估值買入，然後長期持有，等待價值回歸+長期溫和增長+估值提升的錢！
4.案例分析:五糧液買點及估值走勢分析。
首先我們來看壹下五糧液過去10年的歷史股指走勢:10年的年均值為23.5，正負壹倍的標準差分別為36.34和10.72，所以五糧液的合理估值區間在10.72-36.3之間。超過36.3就是泡沫！
根據股指走勢合理區間:合理下限10.72+平均值23.53+合理上限36.3，結合2020年歸母凈利潤19955億和股本38.8億，計算出合理股價區間，進而判斷買點和介入時機。
2021年利潤計算:上半年利潤增長率為21.4%，2021年歸母凈利潤為239.46；
那麽，2021的合理股價運動區間為:10.72 239.46/38.8 = 66.16 23.53 239.46/38.8 = 145.236 . 3 239.46/38。
所以今年要抄底，只有股價跌到平均估值，即145.2元，才有買入價值；然後逐步分批買入，當股價跌到66.16時，可以重倉或者滿倉買入！
目前的估值還在合理估值區間的上沿以上，所以現在遠不是買入的時候，估值回歸和戴維斯雙殺還有很長的路要走。
4.增長預測:未來五年利潤增長率有望達到15%以上。
根據五糧液集團的規劃，在“十四五”期間，也就是到2025年，將進入世界500強，2020年世界500強的營業收入門檻是:2020年山西晉城無煙煤礦業集團為最後壹名，收入254億美元(去年為248億美元，增長6億美元)654.38+06565655656到2025年，世界500強的門檻將高於1651億(最低門檻按照每年增加6億美元計算，那麽2025年將是284億美元，約合1846億)；
宜賓市提出，在“世界十大白酒產區”生產優勢和五糧液集團行業優勢的基礎上，到2025年實現白酒收入(不含五糧液集團非白酒產業)和利潤總額翻番，成為“世界優質濃香型白酒主產區”，打造世界級品牌和領先的酒類食品產業集群。其中，五糧液集團收入將在“十四五”末突破2000億元，成為宜賓首家進入世界500強的企業。
2020年，五糧液集團營業收入突破1200億元，集團旗下五糧液市值突破萬億元。
2015至2019，上市公司營業收入占五糧液集團的33.2%-46.4%，凈利潤占五糧液集團的87.1%-95.6%。2020年，上市公司將實現營業收入573.438+0億元，同比增長65.438+04.37%；歸母凈利潤654.38+099.55億元，同比增長654.38+04.67%。
所以，我們有兩個參考數據:
第壹，2021到2025年，五糧液集團營收增速從120億到2000億，復合增長率10.76%；宜賓五糧液公司作為五糧液集團的上市公司，營收增速不可能低於10.76%！
其次，結合宜賓白酒總營收和利潤翻番的目標，我們判斷五糧液上市公司總營收和利潤有望翻番，五年翻番，換算成年復合增長率約14.87%！