從2007年4月2日開始，以美國新世紀金融公司破產為標誌的美國次貸危機已經肆虐了9個多月。其間，不僅對美國金融、房地產市場和美國經濟產生了巨大影響，也對周邊國家和地區乃至世界經濟產生了巨大影響。因此，我國的壹些金融機構受到了壹定的影響，因此，我們有必要對這場危機進行分析，並提出我們的建議和思考。
美國次貸危機的原因和影響
在美國，抵押貸款市場根據借款人的信用水平分為三種:最優貸款、次級貸款和超A級貸款。次級貸款以貸款標準低著稱:壹是借款人不需要良好的信用記錄；第二，借款人的債務與收入的比率和抵押貸款的比率可以分別高達55%和85%。在房價上漲時期，這類融資方式為借款人提供了源源不斷的資金，而抵押貸款公司將貸款出售給商業銀行或投資銀行，銀行將貸款重新包裝成抵押貸款證券出售給個人或機構投資者，以轉移風險。這種資產證券化的方式，使得很多人能夠分享到房產升值的收益。在房價上漲的背景下，抵押房產的價格總是高於貸款的金額，所以對於貸款公司來說沒有風險。同時，次級貸款的借款人以“先低後高”的方式還款，所以次級貸款市場風平浪靜。但從2006年開始，美國房價上漲速度放緩，部分地區有所下降，抵押物價值相對下降。與此同時，很多借款人在還款金額增加的情況下收入並沒有增加，逾期還款甚至放棄房產停止還款的現象逐漸出現並越來越多。由於環環相扣的資金鏈斷裂，上述* * *坐享利潤的模式發生了動搖。當這種現象蔓延開來，金融風險甚至危機就出現了。房地產市場，房貸市場，衍生品市場，甚至股票市場的各種投機者都難以幸免。美國的次貸市場，以及所有市場的投資者都能分享豐厚的利潤，都是建立在美國房市持續走強，房價上漲，運行穩定的關鍵假設之上的。當房地產危機到來時，個人借款人無法按時還款，次級抵押貸款公司的不良貸款額增加。然而，當購買大量抵押債券的銀行在債券價值縮水後不斷要求追加保證金時，鏈條上的資金供應斷裂，危機迫在眉睫。
2007年4月2日，美國第二大次級貸款機構新世紀金融公司宣布破產，標誌著美國次貸危機的爆發。大量次級債券被降級，大量企業和基金被迫暫停發債等連鎖反應出現。因此，歐洲市場也經歷了震蕩。中國少數金融機構也因購買部分次級抵押貸款而遭受損失。為了應對金融風暴，歐美等國央行動用緊急註資緩解短期流動性短缺，美聯儲不得不壹再降息刺激經濟，使得美幣有了上漲的趨勢。
次貸危機的警示
由於世界經濟壹體化進程的不斷加快，中國宏觀經濟受世界經濟的影響越來越大。這種影響通過貿易、金融和國際流動不斷傳導到中國。在這個過程中稍有不慎，就會給中國經濟帶來巨大的負面影響。為此，我們迫切需要在以下幾個方面采取對策。
1，加強對外投資管理。
在境外投資時，壹定要對可能出現的風險進行充分的估計和論證，要有包括預警、補救、轉移在內的壹系列應急預案。2007年5月，中投公司投資30億美元購買百仕通的股票。美國次貸危機，黑石也未能幸免。中國的壹些銀行也因投資美國次級貸款而虧損。這兩起投資損失案件雖然涉及金額不算太大，但警示意義深刻。這說明除了完善的投資計劃、嚴格的審核程序、科學的論證之外，更重要的是在項目進行過程中有壹個切實有效的跟蹤系統。要對正在進行的項目建立預警機制，根據各種信息反饋對項目進行動態管理，而不是等到損失很大的時候才進行貸後管理。這個預警機制就是專業識別項目披露的信息，提前向管理層發出預警信號。壹旦風險出現，我們不應該聽之任之，也不應該恐慌。我們應該有壹套控制和化解風險的方案，比如利用利率互換、期權互換等金融衍生品來轉移風險。在目前多變的市場利率和匯率下，我們建議盡量減少長期投資。這次中投承諾四年內不轉讓黑石股份，相當於四年內失去主動權，以後應該避免類似現象再次發生。
2、加強會計信息披露管理。
美國次貸危機的原因之壹是其會計信息披露存在諸多問題。
會計信息披露不足使得投資者和債權人無法及時可靠地判斷其決策的成敗。由於信息不對稱，借款公司壹方面向個人借款人出售超出其承載能力的高風險抵押貸款，另壹方面又向個人和機構投資者出售高風險的衍生金融產品(證券化資產)。可以說，缺乏充分披露必然導致會計在危機中預警功能的缺失。充分的會計披露是解決資本市場信息不對稱的制度設計。準確、及時、完整和公開的會計信息披露是壹個具體的要求。達不到這些要求的機構應該有明確的約束和懲戒機制。我國商業銀行在向客戶發放貸款時應加強對客戶的資信調查，不能因為追求業務量而降低貸款標準。建議全國征信系統盡快聯網，消除信息不對稱的漏洞。
②美國次貸危機的第二個原因是不負責任的評級。
當次級抵押貸款公司將其貸款資產以債券的形式出售給機構或個人投資者時，信用評級機構是否履行了公平的評級責任成為投資者決策的關鍵點。繼美國安然、世通等公司醜聞之後，美國政府將對信用評級公司的監管權交給了美國證券交易委員會，認為評級過程透明度的提高和評級活動信息的充分披露是完善金融風險預警系統的最重要環節之壹，這壹環節的缺失將導致資本市場價格信號傳導機制的受阻或扭曲。因此，建議我國還應建立對評級機構的監管制度，主要是加強評級機構的內控制度建設，利用公開信用評級標準和程序的制度設計，防止虛假評級的出現，堅決懲治欺詐評級公司。這個監管工作建議由證監會來做，這個委員會的監管建議由人民銀行直接實施。
③美國次貸危機的第三個原因，與美國金融機構對會計原則的執行不到位有關。
盡管美國早在1997就制定了金融工具表內確認和表外披露的綜合會計準則，但在實踐中，許多金融機構以公允價值計量金融資產的價值，即通過出售市價上漲的資產來實現利潤，而對於市價下跌的資產，卻在賬面上保留成本而不是市價來確認損失，這使得財務報告中會計信息的可靠性和決策的正確性再次受到質疑。因此，規範會計準則並要求金融機構遵守會計準則是另壹項重要而緊迫的任務。重新制定金融工具會計準則，包括大量使用衍生金融產品的金融從業人員的應用規則和資格審查，是做好這項工作的兩個重要步驟。建議高校、科研院所、金融機構相互合作，共同完成這項工作。
3、掌握宏觀調控政策的協調性。
在宏觀調控政策工具的選擇上，目前主要以貨幣政策為主。截至2007年6月5438+2月21，2007年央行十次上調準備金率，六次上調存貸款利率。與此同時，它頻繁使用定向政府債券和央行票據來減少流動性。應該說，調控的作用已經顯現，但在財政政策的運用上還比較薄弱。這不足以改變中國的經濟增長模式，改變經濟結構，從根本上解決流動性過剩的問題。財政政策可以利用稅收杠桿和收入政策工具，實現市場經濟往往忽視的公平問題，從而實現社會和諧，刺激消費。因此，建議政府從民生角度關註財政問題。比如利息稅是否有保留的必要，所得稅的起征點是否應該根據物價和收入水平的整體上漲而提高並可以自動調整，房產稅等新稅的開征是否應該盡可能推遲，政府是否應該在財政支出中提供更多的公共服務產品，通過財政轉移支付增加廣大中下層民眾的收入，從而刺激消費，促進國民經濟的可持續發展。