alpha是個相對概念，某個投資收益相對於無風險收益 Return at risk free的比較。 alpha=0, 表明收益和無風險收益相同；alpha>0, 表明超額收益，alpha<0, 收益比無風險收益低。追求最大alpha 就是所謂的最求最大超額收益。
那麽什麽是無風險收益呢？簡單說是整個市場的自然增值，或者衰減率。可以說壹段時間內滬深股市的總流通市值的增加量除以時間起點時候的總流通市值，就是這段期間的投資回報(可正，可負)。為什麽叫無風險呢？指的是只要妳投入了固定金額，不需要任何操作，市場本身的變化帶來的收益。 指數型基金可以算是個非常接近無風險受益的投資，完全被動操作，alpha值小於0，但是非常接近0。 當然不同的跟蹤指數本身還和全市場有壹定的差別。今年的情況，深證100指數的收益要高於全市場的平均收益，alpha>0.所謂的alpha投資就是通過選股，選行業來獲取超額收益。目前基金裏提出alpha概念的有上投alpha, 嘉實量化alpha。
另外壹種重要的指標， beta指的是相關度 。某個投資和全市場(或者選定的參照指標)的比例。beta=1，完全相關，滬深300指數基金的beta就應該非常接近1。上半年深證100ETF的beta就是略大於1，如果以滬深300做參考。
所謂的beta投資，體現在倉位控制上，如果壹個基金的股票上限是60%，那麽它相對於全市場指數的beta就會很低，因為其他40%的投資與現金或者債券和股市相關度很低。
beta投資不側重選股，而側重倉位控制，所以下跌行情下，跌幅就會小。 如果敢於空倉股票，全倉債券，還可能獲得正收益。如果通過alpha，beta值選擇基金，是看長期的業績和風險的平衡。alpha越大收益越好，相同alpha情況下beta值小，風險就低。晨星網對成立兩年以上的基金提供了參考的alpha，beta值。在每個基金的風險評估項目下，不過相應的參考對象是特定的基金指數，和同類型業績。
舉些例子:
公募基金和私募得最大不同是，後者倉位的靈活，和追求絕對收益；08年業績好的私募基金，前3季度股票倉位接近0；公募基金絕大部分保持相對高倉位。所以如果能夠預測股市下跌的話，賣出所有股票基金是最佳的beta策略。但是大部分人都沒有時間和能力去判斷拐點，如果打算長期投資的話，可以通過alpha和beta篩選基金。打算長期投資基金的朋友可以去看看妳收益持有的非指數型基金的風險評估，測試壹下alpha策略和beta策略，挑出投資回報高，而投資風險低的基金。
舉個例子補充壹下吧：
1.如果指數可以交易，妳買入價值100萬的滬深300指數並壹直持有， 這是壹個beta策略，因為妳賺到的是市場波動產生的收益。
2.妳花了100萬買入20只股票，這些股票表現不俗，比策略1多賺20%，那麽這20%是alpha收益。 這20只股票的收益來自市場收益（beta）+超額收益（alpha）。這是壹個通俗意義上的“指數增強型策略”。
3.在策略2的基礎上， 假設妳買入的20只股票平均波動性與滬深300指數的波動性壹致（持倉股票相對指數的beta=1），妳又做空了價值100萬的滬深300期貨，相當於（策略2-策略1），得到的就是（beta+alpha-beta）=alpha。這是壹個“完全”對沖的alpha策略。