目前的市場風格大家都在說流動性溢價，就是大票在漲，對於這個現象有不有科學的方式去研究了？
本文就是以這個問題作為因子，記錄下最近學習到的科學研究因子的思路？
果然是在論文中找到了壹個用來度量流動性的因子，
這個可以找到相關的論文。
有了因子之後，基本上就是壹個套路了。這個討論可以認為是因子好壞的基本研究框架了。
基本的方法描述就是：
創業板流動性因子對5日收益率的預測IC分布，大多數是正直，說明預測效果是不錯的。
上壹部解決了因子的預測性問題，這壹步就是要解決對於壹個可預測性的因子，怎麽樣去構建壹個策略？
問題的本質，就是 有壹個股票池， 每個股票有壹個 標簽值， 怎麽樣選擇 能讓妳賺錢的股票？
目前看來最普遍的做法就是 對 股票按照因子進行分組，比如分為10組， 然後進行回測。
比如妳的策略是壹個每周換手的策略， 回測周期是3年，那麽在每周5， 妳對股票進行分組，然後計算過去壹周的收益率，循環下去，直到回測結束。 這樣，妳就可以做出來 10個分組，最後的收益率。
對於這10組收益率，有壹個很核心的觀察現象，就是要單調性好。 也就是 第壹組，和第10組， 他的收益差距越大越好， 這樣妳選擇出來的股票才有操作性。 假設10個組的收益都差不多，試問，妳要如何買賣股票呢？
到了這壹步基本上就能確定 這個因子到底好還是不好，比如 illiq 因子在 創業板 的分組單調性,不是特別完美但是也有
從單調性上看這個策略是可以做的，那麽就要準備回測了。 比如，每5天換手， 回測過去3年illiq 因子的持倉收益。
換手時，每次選擇illiq 排名最大的10% 股票，等比例買入，賣出不在前10% 範圍內的已有持倉，設置好手續費和基準指數後就可以開始策略回測了。例如illiq 的選股因子策略
對於壹個比較好的策略，通常會做壹些風險暴露分析，盡量能避免單壹的風格。
比如，illiq 因子，可以做的風格化分析， 是否是小市值暴露， 具體的分析方法，
就是把 10%分組的股票的市值，做壹個 百分位分析，我們發現 illiq 因子其實具有非常明顯的 小市值傾向。
這是壹個風險，也會限制策略的容量，因為很小的交易會讓價格波動很大。
同時， 也可以做換手率暴露分析， 月度反轉暴露分析。
對於illiq 因子我們發現 10%分組中， 換手率並不高，但是卻有比較明顯的月度反轉傾向，也就是 10% 的分組中，前壹個月漲幅都不高， 眾合起來，這個因子有點底部放量的意思。
這個策略的壹個風險暴露就是小市值，在量化領域通常可以通過 中性化的手段，進行規避。
對於市值，這種連續區間的變量，特別適合中性化。
主要的思路就是 計算 (illiq，市值） 的線性擬合， 然後計算 illiq 與擬合值的殘差，使用殘差作為 中性化的值。
通過對 illiq 進行中心化之後，小市值的暴露風格很明顯的弱化了，整個策略更加穩定。
使用10個票持倉，與20個票持倉的穩定性是不壹樣的。
我們發現，10個票持倉，對於每周1-5 不同日期換倉，收益率的波動有點大，而是用
20個票持倉，策略的穩定性就會好壹些。 持倉越大，就越能消除掉壹些隨機波動的影響。
對於單因子的分析，目前學習到的大概思路就是這樣，後面還有多因子的組合模式需要學習。