最近很多研究機構和專家對2011宏觀經濟形勢和政策的判斷，筆者在收集整理後也相應提出了壹些看法。
關於通貨膨脹的判斷2011
對於2011的通脹形勢，各大研究機構和專家普遍認為，2011通脹壓力將進壹步加大。
首先是2011年消費者指數(CPI)預測值。各大研究機構2010，11 6月份之前的預測值均在4%以下，但2月初以來大幅上調了原預測值，目前CPI預測值已在4%以上，最高預測值達到5.5%。主要是:綠昊(渣打銀行大中華區研究總監)預計CPI為5.5%；陸挺(美國銀行美林中國首席經濟學家)預計為4.5%；CICC和高盛的預測都是4.3%；中國人民銀行通脹監測與分析小組、曹遠征(中銀國際首席經濟學家)和劉世錦(國務院發展研究中心主任)均預測為4.2%。
第二個是關於2011的CPI走勢。主流觀點認為，CPI前高後低，月度漲幅的高點出現在上半年。主要原因是這壹輪通脹率加速是從2010下半年開始的，這就決定了2011上半年的翹尾因素比較大。
第三是通貨膨脹的原因分析。多位專家認為，除了農產品價格上漲等因素會推高2010年CPI外，我們還需要更加關註20110年國際大宗商品價格上漲和中國勞動力成本上漲。國際輸入性通脹壓力分析主要有:王堅(中國宏觀經濟學會秘書長)估算日本資產泡沫破裂造成的壞賬損失約為資產泡沫頂峰時價值的10%，美國資產泡沫只要破裂5%約為30萬億美元。如果美聯儲不得不購買這些不良資產，前兩輪的貨幣發行量仍然遠遠不夠，預計仍將實施新壹輪寬松貨幣政策；劉(銀監會主席)認為，包括美國、歐盟、日本在內的金融市場約有50萬億美元的資本市場投資資金，其資產配置到新興市場的比例約為3% ~ 7%。未來該比例將增加1個百分點，這意味著將有4850億美元的新增資金流入新興市場，新興市場國家將面臨嚴重的資產泡沫和通脹壓力；哈紀明(高盛香港投資銀行部董事總經理)預計，2011國際大宗商品價格將繼續攀升，其中油價將升至105美元/桶，銅價將升至11000美元/噸，黃金將升至1700美元/盎司。國內勞動力成本上升的原因分析:王建(中國宏觀經濟學會秘書長)認為，中國經濟已經到了所謂的“劉易斯拐點”，勞動力變得相對稀缺，食品價格上漲會推高工資水平；魯政委(興業銀行高級經濟師)認為，“工資-物價”螺旋式上升趨勢正在形成。
筆者基本同意上述專家的觀點，2011的CPI仍主要由食品價格決定，食品價格上漲的驅動力已從“市場投機”蔓延至“生產成本”等中長期因素，這預示著未來通脹壓力將繼續存在。根據我國物價上漲的歷史規律，2011的CPI平均漲幅約為4% ~ 4.2%。但考慮到強烈的通脹預期和通脹壓力，天氣、疫病、減產等不確定因素將引發食品價格上漲，可以判斷CPI高點將在壹季度出現。主要原因是:第壹，從CPI翹尾因素來看，2011壹季度最高，將達到3.8%，全年為3.0%(2007年和2009年的CPI在2月份為1%，2008年受危機影響為-0.2%，所以0.5%的預估相對保守。);二是從新漲價因素來看，考慮到二季度以來蔬菜、水果等鮮活農產品大量上市，農副產品價格將出現季節性回落。
2011年世界經濟走勢
主要研究機構和專家基本壹致認為，2011年世界經濟總體增速將進壹步放緩。聯合國經濟和社會事務部2010年2月發布的《2010年世界經濟形勢與展望》認為，世界經濟增長的主要不確定因素來自發達國家的高失業率、脆弱的金融體系、主權債務壓力和主要國際貨幣匯率的大幅波動。預測2011年經濟增長將更加緩慢，世界GDP增長將從2010年的3.6%下降到2011年的3.1%。國際貨幣基金組織2010年6月發布的《世界經濟展望》也認為，發達經濟體因主權債務危機紛紛削減預算，全球經濟增長步伐將大幅放緩。中國社科院2010年2月發布的《世界經濟黃皮書》認為，受全球總需求不振、金融部門依然脆弱、公共債務問題、美歐宏觀政策空間縮小等因素影響，20110年全球經濟增長將不容樂觀，年增長率約為3%，高於2065438年。
有機構對當前發達經濟體的失業率、公共債務、房地產部門等突出問題做出了具體判斷，主要包括:聯合國經濟和社會事務部發布的《2012年世界經濟形勢與展望》認為，雖然預計美國GDP總量為20165438，國際貨幣基金組織在2010年6月出版的《世界經濟展望》中預測，2011年美國平均失業率仍將高達9.6%，全球房地產市場壹片慘淡，低迷期可能持續8年。中國社科院2010年2月出版的《世界經濟黃皮書》預測，到2015年，美國赤字占GDP的比例將達到110%，意大利達到125%，日本達到249%，其中歐元區主權債務危機猶存。
各大研究機構也認為，各國發展不平衡的特征依然突出，新興市場經濟體增速較高。主要原因是:新興經濟體受危機影響較小，家庭、企業、銀行、政府等部門資產負債表相對健康，經濟刺激政策促進內需增長，有效減緩外部沖擊，復蘇遠強於發達國家。兩者經濟增長的不平衡在2011還是很突出的。
筆者基本同意上述觀點，認為制約2011年世界經濟增長的因素有三:壹是發達經濟體刺激政策效果有限。由於發達經濟體的各個部門都在修復資產負債表，例如，家庭和企業需要提高儲蓄水平，銀行需要降低不良資產率，盡管寬松的貨幣政策向銀行體系註入了大量流動性，但實體經濟的信貸供求仍然相對較低。第二，各國貨幣政策的不協調加劇了新興市場國家的資產泡沫。目前，世界各國的貨幣政策存在分歧。美歐等發達經濟體將繼續長期實施低利率政策，而中國、印度等新興市場經濟體將繼續加息，這將導致投機者借入美元、歐元、日元等低成本貨幣再投資於大宗商品市場和新興市場國家，加劇新興市場國家的資產泡沫，對全球匯率、大宗商品價格和新興經濟體宏觀政策產生負面影響。第三，新興市場並沒有完全與發達經濟體脫鉤。世界銀行專家分析了過去30年世界經濟增長的數據，將不同經濟體的增長分為“長期增長趨勢”和“短期周期性增長”兩部分。研究發現，在過去十年中，新興市場的“長期增長趨勢”與發達國家基本脫鉤，前者比後者高出3-4個百分點，但“周期性增長”之間的相關性甚至更強。因此，如果2011年主要發達國家經濟增長明顯放緩，新興市場的經濟增長也會出現下滑。
關於2011年中國的經濟增長
對2011年中國經濟增長存在較大分歧。壹些研究機構認為中國經濟仍將保持高速增長，另壹些機構則認為中國經濟將明顯放緩。
持前者態度的主要有:中國社科院經濟藍皮書認為，2011年影響中國經濟運行的基本因素沒有發生明顯變化，在保持宏觀調控政策相對穩定的條件下，仍將保持平穩較快增長態勢，預計GDP增速將達到10%左右。巴曙松(微博)(國務院發展研究中心金融研究所副所長)認為，經濟上行壓力仍然大於下行壓力，2011年經濟增速至少在9%以上。主要原因是:低端產品出口的國際競爭力依然存在，在世界貿易中的份額將繼續增加；中國內需空間大，家庭杠桿率還低。政府對保障房和制造業的投資會比2010快。
持後壹種態度的觀點是，聯合國經濟和社會事務部2010年2月發布的《2010年世界經濟形勢與展望》認為，宏觀調控政策的效果和主要發達國家復蘇乏力可能會使中國的增長速度放緩，20110年的經濟增長預測為8。世界銀行預測中國20110年經濟增長8.7%。據國際貨幣基金組織預測，2011年中國經濟將繼續增長，但增速將放緩，鑒於信貸增長限制更加嚴格、房地產市場降溫和銀行對房地產貸款的限制，以及中國政府2011年規劃的退出策略，預計全年增速為9.6%。
筆者的觀點是，中國經濟增速會放緩，但仍會保持在較高水平。主要原因是中國經濟增長面臨世界經濟環境低迷和國內政策環境收緊的雙重壓力，但2011是十二五規劃的開局之年，新增投資項目較多，決定了經濟增速不會太低。具體來說:壹是出口增速將明顯下降。2010中國出口增速超預期。主要原因之壹是2009年出口增速為負，基數太低。但與危機前的出口規模相比，2010年的出口增速僅為8%左右。2011，出口雖然繼續恢復，但增速不會太高。預計全年出口增長約15%。二是消費增速保持穩定。雖然以房地產、汽車為代表的消費結構升級有所放緩，但基礎設施改善對低端耐用消費品的促進作用將逐步顯現。預計2065年全年消費增長約15%，438+01(從歷史數據來看，基礎設施改善有利於促進耐用品消費，如道路、電力設施、電視信號等設施與汽車、家電消費有明顯的正相關關系)。三是投資增速將小幅回落。上壹輪基建投資的高峰已經過去，貨幣信貸政策的收緊和房地產市場調控政策的效果都構成了投資增長的下行壓力。但考慮到2011是十二五規劃的開局之年，很多新項目上馬，保障房投資進壹步加大。同時，根據中央經濟工作會議和山東省經濟工作會議精神分析，政府決心在2011保持壹定的經濟增長速度。預計2011年投資增速將略低於2010年，全年保持在20%左右。
2011中國宏觀政策建議
大多數經濟學家普遍認同2011的緊縮貨幣政策，但在具體工具的選擇和程度上存在分歧。馬駿(德意誌銀行經濟學家)認為，2011合適的貨幣增長應該是15%，貸款增長應該是14%，即6.5萬億元；王誌豪(渣打銀行大中華區研究總監)預測，2011年將有四次加息，每次25個基點。銀行信貸規模將在6萬億-7萬億左右，信貸增速將從2012%的18%下調至65438+。高善文(安信證券首席經濟學家)認為，到2011年中，還有兩三次加息的空間，不排除準備金率、基準利率、匯率“三率齊動”；魯政委(興業銀行高級經濟師)認為，201年壹季度需要以平均每月1次的頻率上調準備金率；哈紀明(高盛香港投資銀行部董事總經理)建議更多發揮匯率工具的作用。
壹些專家也反對緊縮的貨幣政策。比如，王建(中國宏觀經濟學會秘書長)認為，相對於經濟增長，通脹應該永遠放在次要位置，當前的通脹是成本推動型的。緊縮的貨幣政策不利於解決通貨膨脹問題，只會壓抑企業發展生產的動力。他建議繼續實施寬松的貨幣政策以保持增長，並利用財政政策增加補貼以對抗通脹。
2011上半年全球經濟形勢表明，國際金融危機的影響遠未結束，全球實體經濟復蘇之路仍然十分曲折艱難。在這種背景下，中國的對外貿易將繼續面臨許多困難和挑戰。如何穩定外需，加強結構轉型，成為貿易政策調整的最大考驗之壹。
1.全球經濟將保持緩慢復蘇的勢頭，世界主要經濟體的經濟復蘇仍在繼續。很大程度上是受到美國消費復蘇、中國等新興市場國家經濟增長強勁等樂觀預期的影響，將帶動美國出口的增加。歐洲經濟受到了希臘、西班牙和葡萄牙等南歐國家主權債務危機的影響。與美國相比，歐洲的經濟前景並不樂觀，但緩慢復蘇的預期目前並未改變。Ri*ben經濟保持了四個季度的增長，2010的表現也逐漸趨於樂觀。今年以來，在出口和國內消費增長的推動下，中國、印度、巴西、俄羅斯和韓國等新興市場國家經濟繼續保持強勁復蘇勢頭。二是全球金融風險和經濟復蘇的不確定性較前壹階段明顯增強。其次，雖然南歐三國主權債務危機對歐洲和全球實體經濟的影響十分有限，但世界經濟復蘇的不確定性進壹步增加。總的來說，2011-2012年全球增長的前景存在很大的不確定性，經濟復蘇的道路仍然十分曲折和艱難。第三，中國出口的恢復性增長將呈現“前高後低”的趨勢。今年以來，由於全球經濟復蘇緩慢，全球貿易出現恢復性增長。由於國際貿易訂單與實際交易存在時間差，歐洲主權債務危機對出口的影響可能在下半年顯現。
我認為，針對這種情況，中國最迫切應該采取的措施是:妥善處理促進出口增長和結構調整的關系。壹是積極參與國際合作和政策協調，把穩定國際金融市場和投資者信心作為對外經濟政策的重要內容。第二，中國應明確表明維持現有儲備資產結構、支持歐元穩定的態度，防止歐元大幅貶值導致的資產縮水問題長期化，實現儲備資產的增值保值。第三，積極應對主權債務危機帶來的壓力和挑戰，抓住機遇，做好相應的政策準備。第四，鼓勵中國企業走出國門。