有些信貸違約掉期合約不需要以抵押物便向賣方索償（理賠金額與保險費成正比），只需要欠債人破產（或其他合約指定情況）即可。這些合約的功能不局限於風險轉移（對沖），而是具有投機性質，例如買方可以以合約賭博某家公司快會破產壹樣，而他從未對該公司作出放債。
較完善的解釋：
信用違約掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用違約互換）是1995年由摩根大通首創由信用卡貸款所衍生出來的壹種金融衍生產品，它可以被看作是壹種金融資產的違約保險。債權人通過這種合同將債務風險出售，合同價格就是保費。購買信用違約保險的壹方被稱為買家，承擔風險的壹方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產沒有出現違約情況，則買家向賣家定期支付“保險費”，而壹旦發生違約，則賣方承擔買方的資產損失。CDS是目前全球交易最為廣泛的場外信用衍生品。
信用違約掉期的出現滿足了這種市場需求。作為壹種高度標準化的合約，信用違約掉期使持有金融資產的機構能夠找到願意為這些資產承擔違約風險的擔保人，其中，購買信用違約保險的壹方被稱為買家，承擔風險的壹方被稱為賣家。雙方約定如果金融資產沒有出現違約情況，則買家向賣家定期支付“保險費”，而壹旦發生違約，則賣方承擔買方的資產損失。承擔損失的方法壹般有兩種，壹是“實物交割”，壹旦違約事件發生，賣保險的壹方承諾按票面價值全額購買買家的違約金融資產。第二種方式是“現金交割 ”，違約發生時，賣保險的壹方以現金補齊買家的資產損失。信用違約事件是雙方均事先認可的事件，其中包括：金融資產的債務方破產清償、債務方無法按期支付利息、債務方違規招致的債權方要求召回債務本金和要求提前還款、債務重組。壹般而言，買保險的主要是大量持有金融資產的銀行或其它金融機構，而賣信用違約保險的是保險公司、對沖基金，也包括商 業銀行和投資銀行。合約持有雙方都可以自由轉讓這種保險合約。
從表面上看，信用違約掉期這種信用衍生品滿足了持有金融資產方對違約風險的擔心，同時也為願意和有能力承擔這種風險的保險公司或對沖基金提供了壹個新的利潤來源。事實上，信用違約掉期壹經問世，就引起了國際金融市場的熱烈追捧，其規模從2000年的1萬億美元，暴漲到2008年3月的62萬億美元。其中，這壹數字只包括了商業銀行向美聯儲報告 的數據，並未涵蓋投資銀行和對沖基金的數據。據統計，僅對沖基金就發行了31％的信用違約掉期合約。
根據有關研究，信貸違約掉期市場是最有可能出現問題的市場。2008年5月份，巴菲特表示：“ 按照我的定義，美國經濟已陷入衰退。”令人擔憂的壹個領域是估值60萬億美元的信貸違約掉期市場。”中國人民銀行國際金融市場研究員雷曜根據研究結果指出，“根據次貸危機目前的發展態勢，估值約62萬億美元的CDS市場已經成為當前金融市場的‘堰塞湖’”。“隨著歐美主要國家信貸資產質量惡化、實體經濟下滑、信貸緊縮和金融市場持續動蕩，信用衍生品市場中的風險因素必然隨之上升。其中，交易商信用風險成為可能引發系統性風險的首要薄弱環節，需要加以密切關註，系統性風險爆發可能引發的債券價格下跌和信貸進壹步緊縮等不利後果需要加以防範。另外，以對沖基金為代表的機構投資者可能出現流動性風險，復雜環節下定價模型失靈造成的操作風險也需要給予壹定的重視。”他認為，CDS市場問題所能造成的信貸緊縮風險也許比“兩房事件”來得更為迅猛，而這將通過消費萎縮對中國出口造成持續壓力。
需要註意的是62萬億美元這壹數字只包括了商業銀行向美聯儲報告的數據，並未涵蓋投資銀行和對沖基金的數據。據統計，僅對沖基金就發行了31%的信用違約掉期合約；另壹方面信用違約掉期完全是櫃臺交易，沒有任何政府監管。
CDS市場中最大的部分是企業債（包括ABS），占80%，而MBS占20%。在經濟衰退狀態下，企業債券違約率將從目前的4.87%快速攀升至10%以上，以損失恢復率50%計算，CDS未來數月將造成1萬億美元的直接損失。而部分中國金融機構購買了此類衍生產品，值得警惕。